Jindal Stainless क्षमता विस्तार और मूल्यवर्धित मिश्रण से वृद्धि दृष्टिकोण को सहारा

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

पश्चिम एशिया संघर्ष से जुड़े ईंधन और लॉजिस्टिक्स व्यवधानों के बावजूद स्थिर Q1 FY27 प्रदर्शन के बाद, ICICI Securities ने अपने 5 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में Jindal Stainless को HOLD से BUY किया। ब्रोकर का मानना है कि मांग के संरचनात्मक अनुकूल कारक, क्षमता वृद्धि, उत्पाद-मिश्रण में सुधार और बैकवर्ड इंटीग्रेशन कंपनी की दीर्घकालिक वृद्धि और लाभप्रदता को सहारा देंगे।

लक्ष्य मूल्य Rs 915 है, जो FY28E EV/EBITDA के 10.5 गुना पर आधारित है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Jindal Stainless ने Q1 FY27 में Rs 11,279 करोड़ की समेकित परिचालन आय दर्ज की, जो साल-दर-साल 11 प्रतिशत बढ़ी और तिमाही-दर-तिमाही 1 प्रतिशत घटी। स्टेनलेस स्टील बिक्री मात्रा करीब 5.8 लाख टन रही, जो साल-दर-साल 7 प्रतिशत और क्रमिक रूप से 10 प्रतिशत कम थी। स्टैंडअलोन मिश्रित प्राप्ति तिमाही-दर-तिमाही 9 प्रतिशत सुधरकर Rs 1.83 लाख प्रति टन हो गई।

कम मात्रा और क्रमिक रूप से कमजोर EBITDA के बावजूद, प्रति टन EBITDA Rs 22,884 पर मजबूत रहा, जबकि Q4 FY26 में यह Rs 22,670 था। PAT साल-दर-साल 8 प्रतिशत बढ़कर Rs 769 करोड़ हो गया।

मांग के कारक और उत्पाद मिश्रण

प्रबंधन ने ऑटोमोटिव, रेलवे, मेट्रो-परियोजना और सफेद वस्तु खंडों से मजबूत घरेलू मांग का उल्लेख किया। Vande Bharat कोचों में फेरिटिक से उच्च-शक्ति ऑस्टेनिटिक स्टेनलेस स्टील की ओर बदलाव के साथ रेलवे मांग मजबूत रहने की उम्मीद है। Karnataka K-RIDE जैसी परियोजनाएं कोच निर्माण में स्टेनलेस स्टील के उपयोग को और बढ़ा सकती हैं।

Series 200, 300 और 400 उत्पादों का Q1 FY27 राजस्व में क्रमशः 35 प्रतिशत, 47 प्रतिशत और 18 प्रतिशत योगदान रहा। निर्यात मात्रा पूर्ण रूप से स्थिर रही, जबकि कंपनी जापान, दक्षिण कोरिया, ब्राजील और अन्य दक्षिण अमेरिकी देशों सहित अधिक मार्जिन वाले बाजारों में विशेष ग्रेड का विस्तार कर रही है।

परिचालन व्यवधान और प्रबंधन मार्गदर्शन

LPG और प्रोपेन आपूर्ति पर सरकारी प्रतिबंधों के कारण सामान्य कीमतों से करीब तीन गुना पर खुले बाजार से अस्थायी ईंधन खरीद करनी पड़ी। लॉजिस्टिक्स व्यवधानों ने भी तिमाही के शुरुआती हिस्से में उत्पादन को प्रभावित किया, जिससे Q1 FY27 में क्षमता उपयोग घटकर करीब 70 प्रतिशत रह गया।

LPG और प्रोपेन पर निर्भरता कम करने के लिए Jindal Stainless ने Jajpur में पाइप्ड प्राकृतिक गैस शुरू की है और अन्य संयंत्रों में ऐसी ही परियोजनाओं की योजना है। प्रबंधन ने FY27 के लिए 7–9 प्रतिशत मात्रा-वृद्धि मार्गदर्शन और H1 FY27 के लिए Rs 18,000–20,000 प्रति टन EBITDA मार्गदर्शन बरकरार रखा है, जिसमें बाजार स्थितियों के आधार पर Q2 के बाद संभावित संशोधन हो सकता है।

क्षमता विस्तार और एकीकरण

ब्रोकर को उम्मीद है कि भारत में प्रति व्यक्ति स्टेनलेस स्टील की कम खपत, करीब 3 kg बनाम वैश्विक औसत करीब 6 kg, दीर्घकालिक वृद्धि का अवसर देगी। Jindal Stainless के पास करीब 4.2 MTPA की एकीकृत क्षमता है, जिसमें भारत में 3 MTPA और इंडोनेशिया में 1.2 MTPA शामिल है।

नया चालू हुआ इंडोनेशियाई मेल्टिंग शॉप, जिसमें Jindal Stainless की 49 प्रतिशत इक्विटी हिस्सेदारी है, मात्रा वृद्धि को सहारा देगा। प्रस्तावित करीब 4 MTPA महाराष्ट्र ग्रीनफील्ड परियोजना से FY29 के बाद अगले वृद्धि चरण को गति मिलने की उम्मीद है, हालांकि भूमि अधिग्रहण पर चर्चा जारी है।

कंपनी Jajpur, Hisar और Kharagpur में डाउनस्ट्रीम मूल्यवर्धित क्षमता का भी विस्तार कर रही है। HRAP सुविधा Q3 FY27 में आने की उम्मीद है, जबकि कोल्ड-रोलिंग क्षमता FY28 तक 2.0 MTPA से बढ़कर करीब 2.67 MTPA होने का अनुमान है। FY27 पूंजीगत व्यय मार्गदर्शन करीब Rs 2,800 करोड़ है, मुख्यतः डाउनस्ट्रीम उत्पादों के लिए।

0.2 MTPA निकेल पिग आयरन परियोजना में Jindal Stainless की 49 प्रतिशत हिस्सेदारी से निकेल तक पहुंच बेहतर होने की उम्मीद है।

आय दृष्टिकोण

ICICI Securities ने FY27E और FY28E EBITDA अनुमान क्रमशः 13.2 प्रतिशत और 7.7 प्रतिशत बढ़ाए। ब्रोकर को FY27E में Rs 23,047 प्रति टन और FY28E में Rs 24,514 प्रति टन EBITDA की उम्मीद है।

मुख्य जोखिम

• पश्चिम एशिया में लंबा संघर्ष ईंधन और लॉजिस्टिक्स खर्च बढ़ाकर परिचालन लागत बढ़ा सकता है।
• सस्ते आयात की अधिक आमद से प्राप्तियों और मार्जिन पर दबाव पड़ सकता है।