Jindal Steel क्षमता बढ़ोतरी और स्लरी पाइपलाइन बचत से आय वृद्धि को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

ICICI Direct Research के 27 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में Jindal Steel पर BUY रेटिंग बरकरार रखी गई है और मौजूदा बाजार मूल्य Rs 1,060 की तुलना में लक्ष्य मूल्य Rs 1,220 रखा गया है। ब्रोकर को नई क्षमता बढ़ने के साथ लाभप्रदता में सुधार की उम्मीद है, जिसे क्षमता आधारित बिक्री मात्रा वृद्धि, अधिक मूल्यवर्धित उत्पाद मिश्रण, लागत अनुकूलन और घरेलू इस्पात की अनुकूल मांग का समर्थन मिलेगा।

लक्ष्य मूल्य FY28E EV/EBITDA के 9 गुना पर आधारित है। Jindal Steel के पास वर्तमान में 15.6 million tonnes प्रति वर्ष कच्चे इस्पात की क्षमता, करीब 15 million tonnes प्रति वर्ष लौह अयस्क उत्पादन क्षमता और करीब 13.75 million tonnes प्रति वर्ष तैयार इस्पात क्षमता है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Jindal Steel ने Q1 FY27 में स्थिर लेकिन कमजोर प्रदर्शन दर्ज किया। समेकित परिचालन आय सालाना आधार पर 26 प्रतिशत बढ़कर Rs 15,482 crore हो गई, जिसे 2.23 million tonnes इस्पात बिक्री मात्रा का समर्थन मिला; इसमें सालाना 17 प्रतिशत वृद्धि हुई।

औसत मिश्रित प्राप्ति तिमाही आधार पर करीब Rs 7,526 प्रति टन बढ़कर Rs 69,427 प्रति टन हो गई। सुधार को सुरक्षा शुल्क से बढ़ी हाजिर कीमतों और मूल्यवर्धित उत्पादों के अधिक योगदान से मदद मिली, जो Q4 FY26 के 61 प्रतिशत से बढ़कर 66 प्रतिशत हो गया। फ्लैट-टू-लॉन्ग इस्पात मिश्रण Q4 FY26 के 52:48 से बढ़कर 53:47 हो गया।

इस्पात कीमतें और लागत दबाव

प्रबंधन ने संकेत दिया कि Q1 FY27 में HRC कीमतें तिमाही आधार पर करीब Rs 7,000 प्रति टन बढ़ीं, जबकि TMT रीबार कीमतें करीब Rs 4,500 प्रति टन बढ़ीं। हालांकि, बाद में HRC कीमतें Q1 औसत से करीब Rs 800 प्रति टन नरम हुईं और मानसून संबंधी कमजोरी के बीच TMT कीमतों में लगभग Rs 8,000 प्रति टन का सुधार आया।

US$23 प्रति टन की अधिक कोकिंग कोल लागत, करीब Rs 500 प्रति टन लौह अयस्क मुद्रास्फीति, करीब Rs 2,000 प्रति टन नकारात्मक परिचालन लाभ और पश्चिम एशिया संघर्ष से संबंधित US$12-13 प्रति टन मालभाड़ा लागत ने लाभप्रदता को सीमित किया। प्रबंधन को Q2 FY27 में कोकिंग कोल लागत में आगे US$12-15 प्रति टन वृद्धि की उम्मीद है।

क्षमता विस्तार और बिक्री मात्रा वृद्धि

Jindal Steel FY28 तक लगभग Rs 47,000 crore का पूंजीगत व्यय कार्यक्रम लागू कर रही है। इस निवेश का आधे से अधिक हिस्सा Angul Phase II के लिए आवंटित है। 3 million tonnes प्रति वर्ष BOF-2 शुरू होने से कच्चे इस्पात की क्षमता 15.6 million tonnes प्रति वर्ष हो गई है।

नई शुरू की गई 1.2 million tonnes प्रति वर्ष कोल्ड रोलिंग मिल से फ्लैट-उत्पाद हिस्सेदारी करीब 50 प्रतिशत से बढ़कर करीब 70 प्रतिशत होने की उम्मीद है। ICICI Direct ने FY26-28E के दौरान बिक्री मात्रा CAGR करीब 15 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया है।

प्रबंधन ने FY27 के लिए 11-11.5 million tonnes उत्पादन मार्गदर्शन और 10.5-11 million tonnes बिक्री मात्रा मार्गदर्शन बरकरार रखा है। Rs 8,000-10,000 crore का वार्षिक वृद्धि पूंजीगत व्यय विशेष उत्पादों और डाउनस्ट्रीम एकीकरण पर केंद्रित रहने की उम्मीद है। अलग से, Jharkhand सरकार के साथ एक समझौता ज्ञापन में 2.5-3 million tonnes प्रति वर्ष अतिरिक्त अपस्ट्रीम इस्पात निर्माण क्षमता का विचार किया गया है।

लागत अनुकूलन और आय दृष्टिकोण

ब्रोकर को Q2 FY27 में 18 million tonnes प्रति वर्ष स्लरी पाइपलाइन और बंदरगाह संपर्क शुरू होने से करीब Rs 700 प्रति टन की बचत होने की उम्मीद है। Jindal Steel के पास करीब 50 प्रतिशत कैप्टिव कोल मिश्रण है, और Utkal B1 की क्षमता वृद्धि तथा Utkal B2 के उत्पादन से अतिरिक्त लाभ अपेक्षित हैं।

ICICI Direct को उम्मीद है कि 6 million tonnes प्रति वर्ष Angul विस्तार से परिचालन लाभ सुधरने पर FY27E में EBITDA प्रति टन करीब Rs 11,721 और FY28E में Rs 13,316 रहेगा।

अनुमानों में कटौती के बावजूद, ब्रोकर ने FY26-28E बिक्री और PAT CAGR क्रमशः करीब 22 प्रतिशत और 47 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया है। FY27E और FY28E EBITDA तथा PAT अनुमानों में कटौती मार्जिन दबाव को दर्शाती है।

प्रमुख जोखिम

• घरेलू इस्पात कीमतों में तेज गिरावट से लाभप्रदता और आय पर दबाव पड़ सकता है।
• नई क्षमता बढ़ाने में देरी कंपनी के मध्यम अवधि के बिक्री मात्रा लक्ष्यों को प्रभावित कर सकती है।