निकट अवधि के लागत दबाव के बावजूद JK Cement की मात्रा वृद्धि और विस्तार आय को समर्थन देते हैं

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने J K Cement पर अपनी खरीद रेटिंग बरकरार रखी। पहली तिमाही के FY27 प्रदर्शन में EBITDA अनुमान से अधिक रहा, जिसे अपेक्षा से मजबूत मात्रा वृद्धि और सफेद सीमेंट प्राप्तियों का समर्थन मिला। कम लागत मार्गदर्शन को दर्शाते हुए ब्रोकरेज ने FY27E और FY28E EBITDA अनुमानों को लगभग 3 प्रतिशत प्रत्येक बढ़ाया और 17 गुना FY28E EV/EBITDA गुणक के आधार पर लक्ष्य मूल्य Rs 6,430 किया।

कंपनी की मात्रा वृद्धि और विस्तार कार्यक्रम आय दृष्टिकोण को समर्थन देते हैं, हालांकि ईंधन और डीजल लागत बढ़ने से निकट अवधि की लाभप्रदता पर दबाव रहने की उम्मीद है।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

J K Cement ने समेकित 1QFY27 राजस्व Rs 4,030 crore दर्ज किया, जो सालाना आधार पर लगभग 20 प्रतिशत बढ़ा और Motilal Oswal के अनुमान से 8 प्रतिशत अधिक था। EBITDA सालाना आधार पर लगभग 6 प्रतिशत घटकर Rs 650 crore रहा, लेकिन ब्रोकरेज के अनुमान से लगभग 7 प्रतिशत अधिक था। कम-से-अनुमानित मूल्यह्रास से मदद मिलने पर PAT सालाना आधार पर लगभग 14 प्रतिशत घटकर Rs 280 crore रहा, जबकि अनुमान से लगभग 13 प्रतिशत अधिक रहा।

मात्रा वृद्धि और प्राप्तियां

बिक्री मात्रा सालाना आधार पर लगभग 18 प्रतिशत बढ़ी, जो ब्रोकरेज के अनुमान से करीब 5 प्रतिशत आगे थी। ग्रे सीमेंट मात्रा सालाना आधार पर लगभग 19 प्रतिशत बढ़ी, जबकि सफेद सीमेंट मात्रा लगभग 11 प्रतिशत बढ़ी।

मिश्रित प्राप्ति सालाना आधार पर लगभग 2 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 7 प्रतिशत बढ़कर Rs 6,092 प्रति टन हुई। ग्रे सीमेंट प्राप्ति सालाना आधार पर 3 प्रतिशत बढ़कर Rs 5,069 प्रति टन हुई, जबकि सफेद सीमेंट प्राप्ति 11 प्रतिशत बढ़कर Rs 14,975 प्रति टन हुई।

परिवर्तनीय लागत, मालभाड़े और अन्य खर्च बढ़ने से प्रति टन लागत सालाना आधार पर लगभग 8 प्रतिशत बढ़ी। परिचालन लाभ के कारण प्रति टन कर्मचारी खर्च लगभग 1 प्रतिशत घटा।

बाजार स्थिति और प्रबंधन की टिप्पणी

प्रबंधन ने कहा कि ग्रे सीमेंट वृद्धि बिहार ग्राइंडिंग इकाई सहित हाल में शुरू की गई मध्य भारत क्षमता से प्रेरित थी। J K Cement ने अधिकांश मध्य भारतीय बाजारों में बाजार हिस्सेदारी बढ़ाई, जबकि उत्तर और दक्षिण भारत में अपनी हिस्सेदारी बनाए रखी। उत्तर और दक्षिण के संयंत्र लगभग 85–90 प्रतिशत क्षमता उपयोग पर चल रहे थे।

प्रबंधन ने FY27E के लिए लगभग 23 million tonnes के ग्रे सीमेंट मात्रा लक्ष्य को दोहराया और दोहरे अंक की मात्रा वृद्धि की उम्मीद जताई। सीमेंट कीमतों को व्यापक रूप से स्थिर बताया गया, जिसमें पहली तिमाही की मूल्य वृद्धि बनी रही। उद्योग-व्यापी ईंधन लागत दबाव के कारण प्रबंधन को मानसून से जुड़ी कीमतों में उल्लेखनीय गिरावट की उम्मीद नहीं है।

निकट अवधि के लागत दबाव

प्रबंधन को 2QFY27 में प्रति टन परिचालन लागत लगभग Rs 150 बढ़ने की उम्मीद है, जिसमें ईंधन से करीब Rs 100 और डीजल से Rs 50 शामिल हैं। हालांकि, पैकेजिंग लागत में तिमाही आधार पर गिरावट की उम्मीद है।

भट्टी का प्रमुख रखरखाव 1QFY27 में अग्रिम रूप से किया गया, जिससे लगभग Rs 50 crore का अतिरिक्त रखरखाव खर्च हुआ। क्लिंकर भंडार पर्याप्त होने से बंदी का मात्रा पर असर नहीं पड़ा और पहली तिमाही के बाद रखरखाव खर्च कम रहने की उम्मीद है।

1QFY27 में प्रति kcal ईंधन लागत Rs 1.53 थी, जबकि ईंधन मिश्रण के आधार पर प्रबंधन को 2QFY27 में इसके Rs 1.75 के करीब उच्चतम स्तर पर पहुंचने की उम्मीद है। UAE आयात से आपूर्ति व्यवधान ने 1QFY27 में सफेद सीमेंट और वॉल पुट्टी मात्रा को मदद दी, हालांकि आपूर्ति सुधरने पर प्रतिस्पर्धा की तीव्रता सामान्य हो सकती है।

विस्तार और हरित ऊर्जा प्रगति

J K Cement का विस्तार कार्यक्रम योजना के अनुरूप है, जिसमें जैसलमेर का नया एकीकृत प्रकल्प शामिल है, जिसे 1HFY28 में शुरू करने का लक्ष्य है।

जून 2026 में कुल ऊर्जा जरूरतों में हरित ऊर्जा की हिस्सेदारी लगभग 53.5 प्रतिशत थी, जो FY26 में 52 प्रतिशत थी। कंपनी FY30 तक लगभग 75 प्रतिशत का लक्ष्य रखती है।

वित्तीय दृष्टिकोण

Motilal Oswal ने FY26–FY28 राजस्व, EBITDA और PAT के लिए क्रमशः 16 प्रतिशत, 18 प्रतिशत और 13 प्रतिशत चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि का अनुमान लगाया है। मात्रा CAGR लगभग 15 प्रतिशत अनुमानित है।

FY26 में Rs 5,570 crore से FY28 में शुद्ध ऋण बढ़कर Rs 7,900 crore होने का अनुमान है, जिसमें EBITDA के मुकाबले शुद्ध ऋण 2.4 गुना होगा।