30mtpa विस्तार पटरी पर रहने से JK Lakshmi Cement की मात्रा वृद्धि अनुमान से बेहतर

निवेश दृष्टिकोण और प्रमुख बातें

Motilal Oswal Financial Services Ltd. (MOFSL) ने 6 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में JK Lakshmi Cement पर अपनी Buy सिफारिश बरकरार रखी। निवेश दृष्टिकोण को अनुमान से बेहतर 1QFY27 बिक्री मात्रा और प्राप्तियों, कंपनी की क्षमता-विस्तार योजना तथा अपेक्षित आय वृद्धि से समर्थन मिला है। हालांकि, ऊंची इनपुट लागत और मौसमी कारकों के कारण निकट अवधि में लाभप्रदता पर दबाव बने रहने की उम्मीद है।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

JK Lakshmi Cement ने 1QFY27 में Rs 1,900 करोड़ का समेकित राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर करीब 9 प्रतिशत बढ़ा और MOFSL के अनुमान से करीब 7 प्रतिशत अधिक रहा। बिक्री मात्रा सालाना आधार पर करीब 8 प्रतिशत बढ़कर 3.6 mt रही, जो ब्रोकर के अनुमान से 3 प्रतिशत आगे थी। भौगोलिक-मिश्रण अनुकूलन और प्रमुख बाजारों में मूल्य वृद्धि से मिश्रित प्राप्ति सालाना आधार पर करीब 1 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 8 प्रतिशत बढ़कर Rs 5,294 प्रति टन रही, जो अनुमान से लगभग 4 प्रतिशत अधिक थी।

मार्जिन दबाव और लागत परिदृश्य

प्रति टन परिचालन लागत में सालाना आधार पर 6 प्रतिशत वृद्धि से मार्जिन दबाव दिखा। प्रति टन अन्य खर्च और परिवर्तनीय लागत क्रमशः करीब 14 प्रतिशत और 12 प्रतिशत बढ़ी, जबकि कर्मचारी और मालभाड़ा लागत क्रमशः करीब 5 प्रतिशत और 4 प्रतिशत घटी। परिचालन मार्जिन सालाना आधार पर 4.3 प्रतिशत अंक घटकर करीब 14 प्रतिशत रह गया।

प्रबंधन ने संकेत दिया कि ईंधन और पैकेजिंग लागत, मानसून की मौसमी स्थिति और रखरखाव बंदी से 2QFY27 में लागत दबाव बढ़ सकता है। ईंधन लागत 4QFY26 में Rs 1.54 प्रति kcal से बढ़कर 1QFY27 में Rs 1.65 प्रति kcal हो गई और 2QFY27 में Rs 1.80-1.85 प्रति kcal तक बढ़ने की उम्मीद है। पैकेजिंग लागत मुद्रास्फीति, डीजल की ऊंची कीमतें, फ्लाई ऐश की कमी तथा आयातित कोयले और पेटकोक की महंगाई मार्जिन के लिए अतिरिक्त जोखिम हैं।

मांग, उपयोग और मूल्य निर्धारण

प्रबंधन ने कहा कि 1QFY27 में उद्योग की मांग सालाना आधार पर करीब 8 प्रतिशत बढ़ी और बुनियादी ढांचा तथा आवास गतिविधियां मांग को बनाए रखेंगी। JK Lakshmi Cement ने करीब 76 प्रतिशत क्षमता उपयोग पर संचालन किया, जो उद्योग के करीब 73-74 प्रतिशत उपयोग से अधिक था, जबकि क्लिंकर उपयोग करीब 95 प्रतिशत था।

कंपनी ने ढुलाई दूरी सालाना आधार पर करीब 20 किमी और तिमाही आधार पर 10 किमी घटाकर 368 किमी की, जिससे शुद्ध-कारखाना प्राप्ति में Rs 60-70 प्रति टन सुधार हुआ। प्रबंधन ने कहा कि जुलाई-अगस्त 2026 में सीमेंट कीमतें व्यापक रूप से स्थिर रहीं, लेकिन बढ़ी लागत की भरपाई के लिए, विशेषकर उत्तरी क्षेत्र में, और मूल्य वृद्धि जरूरी है।

क्षमता विस्तार और बैलेंस शीट

JK Lakshmi Cement का लक्ष्य मौजूदा 18 mtpa क्षमता से FY30 तक 30 mtpa क्षमता हासिल करना है। Durg तथा Patratu और Madhubani में ग्राइंडिंग इकाइयों सहित विस्तार परियोजनाएं आगे बढ़ रही हैं और प्रमुख उपकरणों के ऑर्डर दिए जा चुके हैं।

कंपनी ने 1QFY27 में Rs 300 करोड़ का कैपेक्स किया और Kutch तथा Nagaur में भूमि अधिग्रहण के साथ FY27 में Rs 1,500 करोड़ और FY28 में Rs 2,000 करोड़ कैपेक्स की योजना बनाई है। पूर्वोत्तर परियोजना के लिए खनन मंजूरी, भूमि अधिग्रहण और नियामकीय स्वीकृतियां लंबित हैं।

जून 2026 तक शुद्ध कर्ज Rs 1,520 करोड़ था। विस्तार योजना लागू करते हुए प्रबंधन का इरादा शुद्ध कर्ज से EBITDA अनुपात को 2.5-2.75 गुना से नीचे रखने का है।

अनुमान, मूल्यांकन और निगरानी बिंदु

MOFSL ने अपने FY27-FY28 अनुमानों को काफी हद तक बरकरार रखा। उसका अनुमान है कि FY26-FY28 में राजस्व, EBITDA और PAT CAGR क्रमशः करीब 9 प्रतिशत, 10 प्रतिशत और 7 प्रतिशत रहेगा, जबकि मात्रा CAGR करीब 8 प्रतिशत रहेगा।

MOFSL को आक्रामक कैपेक्स के कारण FY28 तक शुद्ध कर्ज Rs 2,830 करोड़ होने और शुद्ध कर्ज से EBITDA अनुपात 2.3 गुना पहुंचने की उम्मीद है। ब्रोकर ने सीमेंट-मूल्य निर्धारण कदमों और पूर्वी व मध्य क्षेत्रों में विस्तार की प्रगति को प्रमुख निगरानी बिंदु बताया है।

Rs 700 का लक्ष्य मूल्य FY28E EV/EBITDA के 9 गुना पर आधारित है, जबकि शेयर का कारोबार मूल्यांकन FY27E और FY28E EV/EBITDA के करीब 8 गुना है।