आपूर्ति-श्रृंखला दक्षताओं से मार्जिन को सहारा मिलने पर Jubilant FoodWorks को Popeyes की मजबूत गति दिखी

निवेश दृष्टिकोण और मुख्य निष्कर्ष

13 अगस्त 2026 के अपने Q1 FY27 परिणाम अपडेट में, Prabhudas Lilladher ने Jubilant FoodWorks पर अपनी खरीदें रेटिंग बरकरार रखी। निकट अवधि में मांग के स्वस्थ दृष्टिकोण, मूल्य वृद्धि के कारण मुद्रास्फीति का मार्जिन पर सीमित अपेक्षित प्रभाव, बेहतर उत्पाद मिश्रण, आपूर्ति-श्रृंखला दक्षताओं और Popeyes की मजबूत गति से ब्रोकर का सकारात्मक रुख बना हुआ है.

Domino's का प्रदर्शन स्वस्थ बना हुआ है, हालांकि तीव्र प्रतिस्पर्धा के बीच Coffy के कमजोर रुझानों ने इस मजबूती को आंशिक रूप से कम किया। DP Eurasia में परिचालन सुधार हो रहा है, लेकिन हाइपरइन्फ्लेशन लेखांकन से कर-पश्चात लाभ प्रभावित बना हुआ है.

Q1 FY27 स्वतंत्र प्रदर्शन

Jubilant FoodWorks का स्वतंत्र Q1 FY27 राजस्व सालाना आधार पर 9.2 प्रतिशत बढ़कर Rs 18,489 million हो गया, जो Prabhudas Lilladher के Rs 18,581 million के अनुमान से मामूली कम था। Domino's की समान-स्टोर वृद्धि 2.5 प्रतिशत रही, जो ब्रोकर की अपेक्षा के अनुरूप थी.

बेहतर SKU मिश्रण और आपूर्ति-श्रृंखला दक्षता से सकल मार्जिन बढ़कर 75.5 प्रतिशत हो गया, जो ब्रोकर के 75.3 प्रतिशत अनुमान से अधिक था। EBITDA मार्जिन सुधरकर 19.5 प्रतिशत हुआ, हालांकि यह अनुमान से 30 बेसिस पॉइंट कम था। कंपनी ने तिमाही में Domino's India के 58 शुद्ध नए स्टोर जोड़े, जिससे भारत में स्टोरों की संख्या 2,513 हो गई.

मांग, मूल्य निर्धारण और मार्जिन दृष्टिकोण

प्रबंधन ने कहा कि Q2 FY27 में मांग की गति Q1 FY27 से बेहतर है और 5-7 प्रतिशत समान-स्टोर वृद्धि की अपनी मध्यम अवधि की आकांक्षा दोहराई। डिलीवरी राजस्व सालाना आधार पर 12.1 प्रतिशत बढ़ा, जबकि औसत ऑर्डर मूल्य उच्च एकल-अंकीय दर से बढ़ा.

200 बेसिस पॉइंट की लागत मुद्रास्फीति को 140 बेसिस पॉइंट की मूल्य वृद्धि और 40 बेसिस पॉइंट की आपूर्ति-श्रृंखला दक्षताओं से कम किया गया। Q1 FY27 में प्रति घंटे औसत ऑर्डर सुधरे, हालांकि प्रति घंटे श्रम लागत बढ़ी.

प्रबंधन ने FY24 समायोजित EBITDA के मुकाबले लगभग 200 बेसिस पॉइंट EBITDA मार्जिन विस्तार का लक्ष्य बरकरार रखा। इसमें करीब 100 बेसिस पॉइंट Domino's से आने की उम्मीद है, जबकि शेष उभरते ब्रांडों और परिचालन लाभ से आएगा। हालांकि, ऊंची खाद्य-इनपुट लागत, जनशक्ति लागत और उपरि खर्चों के कारण निकट अवधि में मार्जिन अस्थिर रह सकते हैं.

Popeyes और स्टोर विस्तार

Popeyes ने Q1 FY27 में 40 प्रतिशत से अधिक समान-स्टोर वृद्धि दर्ज की, जिसमें औसत दैनिक बिक्री Rs 95,000 से अधिक रही। बेहतर मिश्रण और क्रियान्वयन से प्रदर्शन को बल मिला.

प्रबंधन का इरादा अगले दो से तीन वर्षों में Popeyes को Rs 10 billion का ब्रांड बनाने का है और सालाना 35-40 स्टोर खोलने का है। अगले 200 स्टोरों के लिए स्थान चिह्नित किए गए हैं। Jubilant FoodWorks FY26-FY28 के दौरान भारत में सभी ब्रांडों में 1,000 स्टोर खोलने की राह पर है। FY27 के लिए Rs 7,500-9,000 million का पूंजीगत व्यय मार्गदर्शन मुख्य रूप से स्टोर विस्तार के लिए है.

अंतरराष्ट्रीय कारोबार प्रदर्शन

DP Eurasia का राजस्व सालाना आधार पर 28.2 प्रतिशत बढ़कर Rs 6,651 million हो गया, जिसमें PAT मार्जिन 6.9 प्रतिशत था। MGL के प्रभाव को छोड़कर, DP Eurasia का EBITDA 29.2 प्रतिशत बढ़ा और इसका मार्जिन सालाना आधार पर 15 बेसिस पॉइंट सुधरा। प्रबंधन को DP Eurasia PAT मार्जिन 7-9 प्रतिशत रहने की उम्मीद है, हालांकि हाइपरइन्फ्लेशन लेखांकन कर-पश्चात लाभ को प्रभावित करता रहा है.

Sri Lanka का राजस्व सालाना आधार पर 40.7 प्रतिशत बढ़ा, जबकि Bangladesh का राजस्व सालाना आधार पर 26 प्रतिशत बढ़ा.

वित्तीय अनुमान और मूल्यांकन

Prabhudas Lilladher को उच्च इनपुट लागत और उपरि खर्चों के बीच FY27 में मार्जिन मोटे तौर पर स्थिर रहने की उम्मीद है, जिसके बाद FY26-FY28 के दौरान लगभग 90 बेसिस पॉइंट विस्तार होगा। अपेक्षित सुधार अधिक औसत टिकट आकार, आपूर्ति-श्रृंखला दक्षता, प्रौद्योगिकी निवेश और स्वस्थ समान-स्टोर रुझानों से आने की उम्मीद है। कम आधार से ब्रोकर का FY26-FY28 में स्वतंत्र EPS CAGR का अनुमान 32.8 प्रतिशत है.

ब्रोकर ने FY27E और FY28E बिक्री अनुमान में 0.2 प्रतिशत, EBITDA अनुमान में क्रमशः 0.4 प्रतिशत और 0.3 प्रतिशत तथा FY27E EPS में 2.1 प्रतिशत की मामूली कटौती की.

भागों के योग पर आधारित लक्ष्य मूल्य Rs 574 है, जिसे Rs 576 से घटाया गया है। इसमें स्वतंत्र कारोबार के लिए प्रति शेयर Rs 506 शामिल हैं, जिसका मूल्यांकन FY28E EV/EBITDA के 26 गुना पर है, और CY27 आय के आधार पर DP Eurasia के लिए प्रति शेयर Rs 68 शामिल हैं.

मुख्य जोखिम

• लगातार लागत मुद्रास्फीति.
• अधिक श्रम और उपरि लागत.
• तीव्र प्रतिस्पर्धा के बीच Coffy के कमजोर रुझान.
• DP Eurasia की लाभप्रदता पर हाइपरइन्फ्लेशन संबंधी प्रभाव.