Jubilant Ingrevia Q1 मार्जिन रिकवरी से Agro CDMO और FY27 वृद्धि दृष्टिकोण मजबूत

Q1 FY27 प्रदर्शन अपेक्षाओं से बेहतर

Q1 FY27 का प्रदर्शन अपने अनुमानों और आम सहमति, दोनों से बेहतर रहने के बाद Anand Rathi Research ने Jubilant Ingrevia पर अपना BUY रुख बरकरार रखा। समेकित राजस्व सालाना आधार पर 25 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 10 प्रतिशत बढ़कर Rs 13,003 million हो गया, जो 15 तिमाहियों का उच्च स्तर है। EBITDA सालाना आधार पर 40 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 22 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,991 million हो गया, जबकि समायोजित PAT सालाना आधार पर 41 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 22 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,058 million हो गया।

खंड प्रदर्शन और मार्जिन सुधार

Q1 FY27 में सुधार Nutrition and Health Solutions तथा Chemical Intermediates में मूल्य वृद्धि और लागत हस्तांतरण के साथ-साथ Agro CDMO अनुबंध और Fine Chemicals से Specialty Chemicals में मात्रा वृद्धि के कारण हुआ।

• विशेष रसायन: राजस्व सालाना आधार पर 11 प्रतिशत बढ़कर Rs 5,327 million हुआ और EBITDA मार्जिन 26.1 प्रतिशत पर बना रहा। कमोडिटीकृत pyridine में मूल्य दबाव की भरपाई बेहतर CDMO और Fine Chemicals मिश्रण ने की।
• पोषण और स्वास्थ्य समाधान: राजस्व सालाना आधार पर 36 प्रतिशत बढ़ा, जबकि मजबूत niacinamide मूल्य, अधिक मात्रा और 50 प्रतिशत से अधिक क्षमता पर चल रहे नए संयंत्र के तेज विस्तार से मार्जिन बढ़कर 14.8 प्रतिशत हो गया।
• रासायनिक मध्यवर्ती: राजस्व सालाना आधार पर 38 प्रतिशत बढ़ा और बेहतर प्राप्तियों तथा बढ़ी हुई इनपुट लागत के हस्तांतरण से मार्जिन सालाना आधार पर 641 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 10.9 प्रतिशत हो गया।

FY27 मार्गदर्शन और CDMO वृद्धि दृष्टिकोण

प्रबंधन ने अन्य आय सहित Rs 7,500–8,000 million के FY27 EBITDA मार्गदर्शन को दोहराया। FY27 आय का 70–80 प्रतिशत Specialty Chemicals और Nutrition and Health Solutions से आने की उम्मीद है। Chemical Intermediates का योगदान 15–20 प्रतिशत या करीब Rs 1,000 million रहने की उम्मीद है।

प्रबंधन ने संकेत दिया कि Q2 FY27 में Agro CDMO प्रेषण Q1 से क्रमिक रूप से अधिक होने चाहिए। हालांकि, कच्चे माल की ऊंची कीमतों के कारण ग्राहक ने कुछ अनुबंधित मात्रा टाल दी। अनुबंध में पूर्ण सुरक्षा शामिल है, जिसका उद्देश्य ग्राहक उठाव पूर्ण अनुबंधित मात्रा से कम होने पर भी बताई गई EBITDA अपेक्षाओं को बनाए रखना है।

• पुष्ट CDMO अणु Q4 FY26 के 20 से बढ़कर 25 हो गए।
• मूल 20 अणुओं में Rs 15,000 million की उच्चतम राजस्व क्षमता है।
• व्यापक CDMO और Fine Chemicals अवसर सूची में 100 से अधिक अवसर हैं, जिनकी उच्चतम क्षमता Rs 35,000 million से अधिक है।
• फार्मा और व्यक्तिगत-देखभाल अवसर agro CDMO की तुलना में तेजी से बढ़ रहे हैं।

अनुमान संशोधन और परिचालन बदलाव

Anand Rathi ने FY27 राजस्व, EBITDA और समायोजित PAT के अनुमानों को क्रमशः 3.6 प्रतिशत, 7.5 प्रतिशत और 10.6 प्रतिशत बढ़ाया। कुछ मूल्य लाभ सामान्य होने की उम्मीद के कारण FY28 अनुमान काफी हद तक अपरिवर्तित रहे।

ब्रोकर FY27 को बदलाव का वर्ष मानता है, क्योंकि नई चालू परिसंपत्तियां परिचालन लाभ पैदा कर रही हैं। तेज मानव-ग्रेड vitamin B3 विस्तार, मजबूत Chemical Intermediates मूल्य, CDMO निष्पादन और कैलेंडर वर्ष 2026 के अंत तक पूरा होने वाले बहुउद्देशीय संयंत्र से इस दृष्टिकोण को समर्थन मिलता है।

मूल्यांकन और लक्ष्य मूल्य

Anand Rathi ने FY28 के अनुमानित इक्विटी मूल्य करीब Rs 154,336 million के भागों के योग आधारित मूल्यांकन पर लक्ष्य मूल्य संशोधित कर Rs 980 किया। यह 17.5 गुना EV/EBITDA और 30.5 गुना P/E के बराबर है।

ब्रोकर को उम्मीद है कि FY28 तक Fine Chemicals और CDMO के खंड राजस्व में करीब 66 प्रतिशत हिस्सेदारी तक पहुंचने, खंड मार्जिन 24 प्रतिशत से ऊपर बने रहने और CDMO राजस्व की करीब Rs 11,000 million दृश्यता के साथ Specialty Chemicals का पुनर्मूल्यांकन होगा।

मुख्य जोखिम

पहचाना गया प्रमुख जोखिम CDMO विस्तार के क्रियान्वयन में देरी है।