कमरों की पाइपलाइन बढ़ने के बावजूद जूनिपर होटल्स के वेस्टिन बेंगलुरु में देरी से वृद्धि पर असर

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

एक्सिस सिक्योरिटीज की 6 नवंबर, 2026 की परिणाम अपडेट रिपोर्ट में जूनिपर होटल्स की रेटिंग को BUY से HOLD कर दिया गया है और लक्ष्य मूल्य को Rs 240 से घटाकर Rs 225 प्रति शेयर कर दिया गया है। यह रेटिंग कटौती FY27 के राजस्व अनुमानों में कमी के बाद की गई है, ताकि ग्रोथ पाइपलाइन के क्रियान्वयन में देरी, विशेषकर वेस्टिन बेंगलुरु से राजस्व योगदान में देरी, को दर्शाया जा सके।

संशोधित लक्ष्य मूल्य 10x FY28E EV/EBITDA पर आधारित है, जो पहले 11x था, और 5 नवंबर के Rs 207 के CMP से 8 प्रतिशत बढ़त की संभावना दर्शाता है।

Q2FY27 परिचालन प्रदर्शन

जूनिपर होटल्स ने कुल मिलाकर अनुमान के अनुरूप Q2FY27 परिचालन प्रदर्शन दर्ज किया। परिचालन से राजस्व 8 प्रतिशत YoY बढ़कर Rs 249.5 Cr हो गया, जबकि कुल आय 10 प्रतिशत YoY बढ़कर Rs 258 Cr हो गई। राजस्व, एक्सिस सिक्योरिटीज के Rs 254 Cr के अनुमान से 1.7 प्रतिशत कम रहा और Rs 83 Cr का EBITDA, Rs 86 Cr के अनुमान से 3.4 प्रतिशत कम रहा।

EBITDA मार्जिन 33.2 प्रतिशत रहा, जो YoY आधार पर 7 प्रतिशत अंक और QoQ आधार पर 4 प्रतिशत अंक कम है। एक्सिस सिक्योरिटीज ने निकट अवधि के दबाव का कारण गैस कीमतों में महंगाई और GST 2.0 के एकमुश्त प्रभाव को बताया है। कुल आय के आधार पर, रिपोर्ट किया गया EBITDA 5 प्रतिशत YoY बढ़कर Rs 91.4 Cr रहा, जिसमें 35 प्रतिशत मार्जिन था। PAT 121 प्रतिशत YoY बढ़कर Rs 37.2 Cr हो गया और ब्रोकर के अनुमान से 16.2 प्रतिशत अधिक रहा, मुख्यतः इसलिए क्योंकि वित्त लागत 50 प्रतिशत घट गई।

पोर्टफोलियो प्रदर्शन

Q2FY27 में पोर्टफोलियो RevPAR 12 प्रतिशत YoY बढ़कर Rs 8,589 हो गया। इस सुधार को ऑक्यूपेंसी में 3 प्रतिशत अंक YoY की बढ़ोतरी होकर 75 प्रतिशत होने और ARR में 8.6 प्रतिशत वृद्धि होकर Rs 11,514 होने से समर्थन मिला।

कमरों से राजस्व लगभग 11 प्रतिशत YoY बढ़ा, जिसका नेतृत्व ग्रैंड हयात मुंबई ने किया, जहां कमरों से राजस्व 22 प्रतिशत YoY बढ़ा, और अंदाज दिल्ली ने किया, जहां यह 10 प्रतिशत YoY बढ़ा। F&B और MICE राजस्व 11 प्रतिशत YoY बढ़कर Rs 78 Cr हो गया। ग्रैंड हयात मुंबई के भीतर द ग्रैंड शोरूम का राजस्व YoY दोगुना होकर Rs 8 Cr हो गया।

विकास रोडमैप और परियोजना पाइपलाइन

प्रबंधन का दीर्घकालिक रोडमैप कमरों की संख्या को 2,133 की से बढ़ाकर 3,900 की से अधिक करना और FY31 तक EBITDA को दोगुना करना है।

513-की वाले वेस्टिन बेंगलुरु का चरण 1, जिसमें 238 की शामिल हैं, अक्टूबर 2026 में सॉफ्ट-ओपन हुआ। दिवाली के बाद वॉक-इन शुरू होने की उम्मीद है और ऑनलाइन बुकिंग 15 दिसंबर, 2026 से शुरू होने वाली है। हालांकि, इस देरी का असर FY27 और FY28 में अपेक्षित राजस्व पर पड़ता है।

अन्य ग्रीनफील्ड परियोजनाओं में नई दिल्ली में लगभग 550-की वाला लग्जरी होटल, गुवाहाटी में 277-की वाला ग्रैंड हयात और काजीरंगा में 106-की वाला वन्यजीव रिसॉर्ट शामिल हैं। जूनिपर ने मुंबई के पास परिचालनरत 287-की वाले नोवोटेल इमेजिका को Rs 248 Cr में खरीदने के लिए एक बाध्यकारी MoU पर भी हस्ताक्षर किए हैं और दो अतिरिक्त ब्राउनफील्ड परिसंपत्तियों के लिए उन्नत चरण की बातचीत कर रही है। ROFO परिसंपत्तियों को शामिल करना अभी अनिश्चित है।

बैलेंस शीट और फंडिंग

सितंबर 2026 तक, कंपनी का शुद्ध कर्ज Rs 633 Cr था और शुद्ध कर्ज से EBITDA अनुपात 1.4x था। प्रबंधन का अनुमान है कि FY31 तक कुल capex Rs 1,930 Cr होगा, जिसे मुख्य रूप से Rs 1,600 Cr से Rs 1,800 Cr के आंतरिक नकद अधिशेष से वित्तपोषित किया जाएगा। इसे उम्मीद है कि सकल कर्ज से EBITDA का उच्चतम अनुपात 2.6x से नीचे रहेगा।

आय अनुमान

पहले के अनुमानों की तुलना में, FY27E राजस्व और EBITDA में 4 प्रतिशत की कटौती की गई और PAT में 9 प्रतिशत की कटौती की गई। FY28E के लिए राजस्व और EBITDA में 7 प्रतिशत की वृद्धि हुई, जबकि PAT में 9 प्रतिशत की वृद्धि हुई।

प्रमुख जोखिम

• भारतीय यात्रा मांग में कमजोरी।
• होटलों की आपूर्ति बढ़ने से प्राप्तियों पर असर।
• नकारात्मक परिचालन लीवरेज, जो मार्जिन को सीमित कर सकता है।
• परियोजनाओं के शुरू होने में देरी।