मूल्य वृद्धि और क्षमता विस्तार से Kajaria Ceramics की आय में उछाल, FY27 वृद्धि को सहारा

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने मजबूत 1QFY27 प्रदर्शन और FY27 के लिए प्रबंधन के ठोस मार्गदर्शन के बाद Kajaria Ceramics पर अपनी Buy रेटिंग बरकरार रखी। ब्रोकर ने बिक्री मात्रा में सुधार, लगातार ऊंचे मार्जिन और मजबूत नकदी सृजन को मुख्य कारक बताया है।

रिपोर्ट के Rs 1,198 के CMP की तुलना में, 30x FY28E EPS के मूल्यांकन के आधार पर लक्ष्य मूल्य संशोधित कर Rs 1,500 किया गया।

मजबूत 1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Kajaria Ceramics ने समेकित 1QFY27 शुद्ध बिक्री Rs 13,281 million दर्ज की, जो सालाना आधार पर 20.4 प्रतिशत बढ़ी और Motilal Oswal के अनुमान से 10 प्रतिशत अधिक रही। EBITDA सालाना आधार पर 39.3 प्रतिशत बढ़कर Rs 2,604 million हुआ, जो अनुमान से 20 प्रतिशत अधिक था, जबकि समायोजित PAT 55.5 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,695 million हुआ, जो अनुमान से 27 प्रतिशत अधिक था।

कर्मचारी लागत और अन्य खर्च नियंत्रित रहने से EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर 266 आधार अंक बढ़कर 19.6 प्रतिशत हो गया, जबकि 4QFY26 में यह 19.2 प्रतिशत था। शुद्ध कार्यशील पूंजी चक्र सुधरकर 46 दिन होने से शुद्ध नकदी बढ़कर Rs 9,850 million हो गई।

राजस्व वृद्धि और मूल्य रुझान

गैस की अनुपलब्धता से उत्पादन सीमित रहने के कारण टाइल बिक्री मात्रा सालाना आधार पर 6 प्रतिशत बढ़कर 28.8 million वर्ग मीटर हुई, जो ब्रोकर के 8 प्रतिशत अनुमान से कम थी। मात्रा में कमी के बावजूद, टाइल राजस्व 17.8 प्रतिशत बढ़कर Rs 11,615 million हुआ, जबकि मिश्रित टाइल शुद्ध बिक्री प्राप्ति सालाना आधार पर 11.1 प्रतिशत बढ़कर Rs 403 प्रति वर्ग मीटर हो गई।

स्वयं के विनिर्माण, सहायक कंपनियों और आउटसोर्स या आयातित टाइलों में प्राप्ति वृद्धि दर्ज की गई। सैनिटरीवेयर और नल राजस्व सालाना आधार पर 32.8 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,215 million हुआ, जबकि चिपकने वाले उत्पादों का राजस्व 80.8 प्रतिशत बढ़कर Rs 451 million हो गया।

मध्य पूर्व में भू-राजनीतिक तनाव के बीच गैस कीमतों में तेज वृद्धि के बाद प्रबंधन ने 1QFY27 में मिश्रित टाइल कीमतों में करीब 11 प्रतिशत की वृद्धि की। मोरबी में कीमतें 40–45 प्रतिशत और अन्य बाजारों में करीब 10 प्रतिशत बढ़ीं, जिससे मोरबी स्थित कंपनियों के साथ मूल्य अंतर लगभग 40 प्रतिशत से घटकर करीब 20 प्रतिशत रह गया।

FY27 वृद्धि परिदृश्य और क्षमता विस्तार

प्रबंधन का लक्ष्य FY27 में टाइल राजस्व में 20 प्रतिशत से अधिक वृद्धि का है, जिसमें मात्रा और मूल्य वृद्धि का बराबर योगदान होगा, तथा दूसरी छमाही में मात्रा में बेहतर सुधार की उम्मीद है। 15–17 प्रतिशत मूल्य-आधारित वृद्धि के समर्थन से EBITDA मार्जिन 18–19 प्रतिशत और सैनिटरीवेयर व नल राजस्व में 35–40 प्रतिशत वृद्धि का मार्गदर्शन दिया गया।

Kajaria Ceramics ने ऐतिहासिक रूप से कमजोर परियोजना खंड पर अपना ध्यान बढ़ाया है और दो बड़ी परियोजनाओं से ऑर्डर हासिल किए हैं।

कंपनी लगभग 20 million वर्ग मीटर GVT टाइल क्षमता जोड़ने के लिए FY27 में Rs 4,000 million के पूंजीगत व्यय की योजना बना रही है। राजस्थान के गैलपुर में Rs 1,650 million के विस्तार से 11 million वर्ग मीटर GVT क्षमता जुड़ेगी और इसके अप्रैल 2027 तक पूरा होने की उम्मीद है। Rs 2,100 million का, 10 million वर्ग मीटर का श्रीकालहस्ती विस्तार मार्च 2027 तक चालू होने की राह पर है।

आय अनुमान और प्रतिफल मापदंड

मजबूत 1QFY27 प्रदर्शन और प्रबंधन के मार्गदर्शन के बाद, Motilal Oswal ने अपने FY27E और FY28E अनुमान इस प्रकार बढ़ाए:

ब्रोकर ने FY26–28 में टाइल मात्रा, राजस्व, EBITDA और PAT के CAGR क्रमशः 10 प्रतिशत, 16 प्रतिशत, 18 प्रतिशत और 23 प्रतिशत रहने का अनुमान लगाया है। उसे FY28E में करीब 20 प्रतिशत RoE, करीब 28 प्रतिशत कर-पूर्व RoCE, करीब 35 प्रतिशत कर-पूर्व RoIC और Rs 5,000 million से अधिक वार्षिक मुक्त नकदी प्रवाह की उम्मीद है।

मुख्य जोखिम

मुख्य गिरावट का जोखिम मोरबी की कंपनियों की मजबूत वापसी है, जिससे प्रतिस्पर्धा तेज हो सकती है और Kajaria Ceramics का वित्तीय प्रदर्शन कमजोर हो सकता है।