टाइल मूल्य निर्धारण, मात्रा सुधार और नई GVT क्षमता से Kajaria Ceramics में बढ़त
Kajaria Ceramics Ltd.
BUY
₹1,202
₹1,246.75
₹1,430
18.97%
निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन
ICICI Securities ने Kajaria Ceramics पर अपने 3 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में BUY सिफारिश बरकरार रखी और FY28E EPS के 35 गुना मूल्यांकन पर लक्ष्य मूल्य Rs 1,430 कर दिया। Kajaria Ceramics को भारत का सबसे बड़ा सिरेमिक और विट्रिफाइड-टाइल निर्माता बताया गया है, जिसकी भारत और नेपाल में वार्षिक क्षमता 87.8 मिलियन वर्ग मीटर है।
ब्रोकर का सकारात्मक दृष्टिकोण टाइल मात्रा में सुधार, बेहतर मूल्य निर्धारण, उद्योग-अग्रणी मार्जिन और रिटर्न अनुपात, क्षमता वृद्धि तथा खुदरा और संस्थागत वितरण के विस्तार पर आधारित है।
Q1FY27 में मजबूत परिचालन प्रदर्शन
Kajaria Ceramics ने Q1FY27 में मजबूत परिचालन प्रदर्शन दर्ज किया। राजस्व साल-दर-साल 20.4 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,328.1 करोड़ रहा, जबकि टाइल बिक्री मात्रा लगभग 6 प्रतिशत बढ़कर 28.8 मिलियन वर्ग मीटर हो गई। टाइल राजस्व 17.7 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,161.5 करोड़ रहा, जिसे बढ़ी गैस लागत की भरपाई के लिए मूल्य वृद्धि के बाद प्राप्ति में साल-दर-साल 11.1 प्रतिशत वृद्धि का समर्थन मिला।
| Q1FY27 मापदंड | रिपोर्ट किया गया प्रदर्शन | साल-दर-साल बदलाव |
|---|---|---|
| राजस्व | Rs 1,328.1 करोड़ | 20.4% वृद्धि |
| टाइल बिक्री मात्रा | 28.8 मिलियन वर्ग मी. | लगभग 6% वृद्धि |
| टाइल राजस्व | Rs 1,161.5 करोड़ | 17.7% वृद्धि |
| EBITDA | Rs 260.4 करोड़ | 39.3% वृद्धि |
| EBITDA मार्जिन | 19.6% | 266 bps का विस्तार |
| PAT | तिमाही प्रदर्शन तालिका में Rs 169.5 करोड़ | 55.5% YoY वृद्धि; 8.8% QoQ वृद्धि |
| बिजली और ईंधन लागत | Rs 270.5 करोड़ | 20.8% वृद्धि |
रिपोर्ट के विवरण में अलग से Rs 171.1 करोड़ का PAT बताया गया है, जो साल-दर-साल 56.4 प्रतिशत बढ़ा। प्राप्ति में वृद्धि उच्च गैस लागत के जवाब में लागू की गई मूल्य वृद्धि को दर्शाती है।
मांग में सुधार और प्रबंधन का दृष्टिकोण
प्रबंधन ने FY27 की अगली तीन तिमाहियों में टाइल मात्रा में दहाई अंकों की वृद्धि का मार्गदर्शन दिया और FY27 EBITDA मार्जिन का 18-19 प्रतिशत मार्गदर्शन बरकरार रखा। EBITDA के Rs 1,000 करोड़ से अधिक रहने की उम्मीद है, जबकि FY27 में बाथवेयर राजस्व 35-40 प्रतिशत बढ़ने की उम्मीद है।
- गैस अनुपलब्धता से Morbi क्लस्टर बंद होने, चुनाव-संबंधी श्रम कमी और अन्य जगहों पर अधिक गैस कीमतों के कारण अप्रैल में मांग कमजोर रही।
- प्रबंधन ने कहा कि अप्रैल के बाद मांग सुधरी और जुलाई तक अनुकूल बनी रही।
- GVT मांग मजबूत रही, जबकि PVT मांग कमजोर थी और सिरेमिक-टाइल मांग वॉल टाइल्स में केंद्रित रही।
- Morbi बंदी और मध्य पूर्व संघर्ष से प्रभावित होकर Q1FY27 में उद्योग टाइल निर्यात लगभग Rs 3,000 करोड़ रहा। प्रबंधन ने FY27 उद्योग निर्यात लगभग Rs 12,000 करोड़ रहने का अनुमान लगाया।
वितरण विस्तार और क्षमता वृद्धि
Kajaria Ceramics ने खुदरा विस्तार जारी रखते हुए अपनी संस्थागत उपस्थिति बढ़ाने के लिए दो बड़े भारतीय डेवलपर्स के साथ साझेदारी की है। कंपनी के पास लगभग 1,800 डीलर और 450 विशेष डीलर थे, और प्रबंधन ने लगभग 100 डीलर जोड़ने की योजना बनाई, जिनमें करीब 50 विशेष डीलर शामिल हैं।
बोर्ड ने Gailpur में Rs 165 करोड़ के ब्राउनफील्ड GVT विस्तार पर विचार किया, जिससे 11 मिलियन वर्ग मीटर क्षमता जुड़ेगी और इसे अप्रैल 2027 तक पूरा करने का लक्ष्य है। पहले घोषित 10 मिलियन वर्ग मीटर के Srikalahasti विस्तार, जिसकी लागत Rs 210 करोड़ है, के साथ नियोजित FY27 पूंजीगत व्यय लगभग Rs 400 करोड़ है।
प्रबंधन ने कहा कि इन संयंत्रों की नई तकनीक उत्पादन लागत घटाएगी और मौजूदा कैप्टिव विनिर्माण संयंत्रों की तुलना में अधिक मार्जिन देगी।
मूल्य निर्धारण, लागत और बैलेंस शीट
मूल्य निर्धारण निवेश तर्क के लिए महत्वपूर्ण समर्थन बना हुआ है। Kajaria ने उत्तर और दक्षिण भारत में कीमतें 10-11 प्रतिशत बढ़ाईं, जबकि तेज गैस महंगाई के बीच Morbi के खिलाड़ियों ने कीमतें लगभग 40-45 प्रतिशत बढ़ाईं। प्रबंधन ने कहा कि संगठित और असंगठित उत्पादकों के बीच टाइल-मूल्य अंतर पहले के लगभग 40 प्रतिशत से घटकर करीब 20 प्रतिशत रह गया, जिससे संगठित निर्माताओं की मांग को समर्थन मिला।
- कार्यशील पूंजी: कम इन्वेंटरी और प्राप्य दिनों के कारण Q1FY27 में कार्यशील पूंजी दिवस Q1FY26 के 59 से सुधरकर 46 हो गए।
- शुद्ध नकदी: Rs 985 करोड़।
- मिश्रित गैस मूल्य: Q1FY27 में प्रति मानक घन मीटर Rs 71।
- क्षेत्रीय गैस मूल्य: उत्तर भारत में Rs 64, Morbi में Rs 85 और दक्षिण भारत में Rs 70-73।
Morbi, उत्तर और दक्षिण भारत में Kajaria की विनिर्माण उपस्थिति से Morbi के एकल गैस आपूर्तिकर्ता के जोखिम में कमी आने का उल्लेख किया गया।
ब्रोकर अनुमान और आय संशोधन
ICICI Securities ने FY26-FY28E के दौरान टाइल राजस्व CAGR 10.5 प्रतिशत रहने और Rs 5,227 करोड़ तक पहुंचने का अनुमान लगाया है। टाइल मात्रा CAGR 7.9 प्रतिशत रहने और करीब 134.5 मिलियन वर्ग मीटर तक पहुंचने का अनुमान है, जबकि कुल राजस्व 10.8 प्रतिशत CAGR दर्ज कर Rs 5,936 करोड़ तक पहुंचने की उम्मीद है।
| वित्तीय वर्ष | राजस्व | EBITDA | PAT | EPS |
|---|---|---|---|---|
| FY27E | Rs 5,626 करोड़ | Rs 1,003 करोड़ | Rs 627 करोड़ | Rs 39.3 |
| FY28E | Rs 5,936 करोड़ | Rs 1,039 करोड़ | Rs 650 करोड़ | Rs 40.8 |
तिमाही प्रदर्शन के बाद ब्रोकर ने FY27E राजस्व, EBITDA, PAT और EPS अनुमान क्रमशः 3.4 प्रतिशत, 7.5 प्रतिशत, 7.5 प्रतिशत और 7.5 प्रतिशत बढ़ाए। FY28E राजस्व, EBITDA, PAT और EPS अनुमान क्रमशः 3.1 प्रतिशत, 6.0 प्रतिशत, 6.5 प्रतिशत और 6.5 प्रतिशत बढ़ाए गए।
मात्रा बढ़ने पर बिक्री और विपणन खर्च अधिक होने की संभावना को देखते हुए ब्रोकर ने FY27E में 17.8 प्रतिशत और FY28E में 17.5 प्रतिशत EBITDA मार्जिन का सतर्क अनुमान रखा है।
मुख्य जोखिम
- गैस कीमतों में उतार-चढ़ाव उत्पादन लागत और मार्जिन को प्रभावित कर सकता है।
- नियोजित नई क्षमताओं को पूरा करने में देरी अपेक्षित मात्रा और मार्जिन लाभों को प्रभावित कर सकती है।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
