Kalpataru Projects की मार्जिन बढ़त और कर्ज में कमी ऑर्डर-आधारित वृद्धि दृष्टिकोण को समर्थन देती है

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

11 अगस्त 2026 के अपने पहली तिमाही FY27 परिणाम अपडेट में, Motilal Oswal Financial Services ने Kalpataru Projects International पर Buy रेटिंग बरकरार रखी। ब्रोकरेज के अनुसार बेहतर मार्जिन और अधिक अन्य आय के समर्थन से लाभप्रदता अनुमान से अधिक रहने के कारण तिमाही परिणाम अपेक्षाओं से बेहतर रहा।

MOFSL को अगले कुछ तिमाहियों में निष्पादन की गति बेहतर होने की उम्मीद है, जिसे पारेषण और वितरण, इमारतों और कारखानों तथा तेल और गैस में मजबूत ऑर्डर पाइपलाइन से मदद मिलेगी। कंपनी द्वारा अधिकांश गैर-मुख्य परिसंपत्तियों को अलग करने, कम उधारी, मजबूत मार्जिन और स्वस्थ लीवरेज से भी निवेश दृष्टिकोण को समर्थन मिलता है।

अपरिवर्तित Rs 1,600 लक्ष्य मूल्य मुख्य व्यवसाय का मूल्य सितंबर 2028 के अनुमानित EPS के 18 गुना पर तय करता है।

पहली तिमाही FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Kalpataru Projects International ने पहली तिमाही FY27 में Rs 54.8 billion का राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 9 प्रतिशत बढ़ा और मोटे तौर पर MOFSL के अनुमान के अनुरूप रहा। पानी और रेलवे को छोड़कर प्रमुख खंडों में मजबूत निष्पादन से वृद्धि हुई।

रिपोर्टेड PAT में वृद्धि बेहतर मार्जिन, अधिक अन्य आय और कम कर दर से हुई। शुद्ध कार्यशील पूंजी दिन एक साल पहले के 106 से सुधरकर 94 हो गए, जबकि शुद्ध कर्ज Rs 19.4 billion से आधे से अधिक घटकर Rs 7.5 billion रह गया।

ऑर्डर बुक और खंड दृष्टिकोण

पहली तिमाही FY27 में ऑर्डर प्रवाह Rs 77 billion रहा, जो ऊंचे तुलनात्मक आधार के कारण सालाना आधार पर कम था; इससे ऑर्डर बुक सालाना आधार पर 2 प्रतिशत बढ़कर Rs 666 billion हो गया।

पारेषण और वितरण

Fasttel को छोड़कर तुलनीय राजस्व सालाना आधार पर 10 प्रतिशत बढ़ा। खंड ने वर्ष की शुरुआत से Rs 42 billion से अधिक के ऑर्डर हासिल किए और Rs 50 billion से अधिक की L1 स्थिति रखी, जिसमें HVDC और GIS परियोजनाओं में भागीदारी बढ़ रही है।

प्रबंधन को पारेषण विस्तार और नवीकरणीय ऊर्जा निकासी से प्रेरित होकर कम-से-कम पांच वर्षों के लिए घरेलू पारेषण और वितरण का वार्षिक Rs 1.0 trillion से Rs 1.25 trillion का संबोधित बाजार दिखता है। यूरोप, मध्य पूर्व और दक्षिण अमेरिका के कुछ हिस्सों में ग्रिड-क्षमता बाधाएं अतिरिक्त अंतरराष्ट्रीय अवसर हैं। MOFSL ने FY26-FY29 के दौरान पारेषण और वितरण के लिए राजस्व में 12 प्रतिशत CAGR और ऑर्डर प्रवाह में 15 प्रतिशत CAGR का अनुमान लगाया है।

इमारतें और कारखाने

इमारतों और कारखानों का राजस्व सालाना आधार पर 15 प्रतिशत बढ़कर Rs 16.9 billion हो गया। वर्ष की शुरुआत से ऑर्डर प्रवाह Rs 28 billion से अधिक रहा, L1 स्थिति करीब Rs 22 billion रही और ऑर्डर बुक Rs 196 billion से अधिक रहा। मांग आवासीय, वाणिज्यिक कार्यालयों, डेटा केंद्रों, हवाई अड्डों और औद्योगिक परियोजनाओं में है।

तेल और गैस

तेल और गैस राजस्व सालाना आधार पर 18 प्रतिशत बढ़ा, जिसमें सऊदी अरब में निष्पादन अच्छी प्रगति कर रहा है। प्रबंधन ने अगले एक से दो वर्षों में मध्य पूर्व को प्रमुख तेल और गैस अवसर के रूप में पहचाना। सऊदी अरब, UAE, कतर और कुवैत में USD 100 million से USD 500 million की रुपये-समतुल्य बोलियां तीन से छह महीनों में मिलने की उम्मीद है।

पानी, शहरी अवसंरचना और रेलवे

पानी का राजस्व Rs 6 billion रहा, जो नियोजित निष्पादन के अनुरूप था। Rs 3.4 billion के मध्य पूर्व जल-शोधन ऑर्डर ने नए बाजार में प्रवेश को चिह्नित किया, जबकि जुलाई सहित वर्ष की शुरुआत से वसूली करीब Rs 6.5 billion तक पहुंच गई।

शहरी अवसंरचना को मेट्रो रेल कार्य से लाभ हो रहा है, सभी छह सुरंग-खोदने वाली मशीनें तैनात हैं और पहला भूमिगत कानपुर परियोजना लगभग पूरी हो गई है। Kalpataru Projects International के परियोजना समापन और चुनिंदा नई बोलियों पर ध्यान देने से रेलवे निष्पादन कमजोर रहा।

प्रबंधन मार्गदर्शन और अनुमान

प्रबंधन ने FY27 के लिए Rs 300 billion के ऑर्डर प्रवाह, कम-से-कम 15 प्रतिशत राजस्व वृद्धि और सालाना आधार पर PBT-मार्जिन में 75 बेसिस पॉइंट्स से अधिक सुधार का मार्गदर्शन बरकरार रखा।

बेहतर अपेक्षित मार्जिन को दर्शाते हुए MOFSL ने FY27 और FY28 के अनुमानों को क्रमशः 6 प्रतिशत और 2 प्रतिशत बढ़ाया। FY26-FY29 के दौरान राजस्व, EBITDA और PAT के लिए क्रमशः 14 प्रतिशत, 14 प्रतिशत और 18 प्रतिशत CAGR का अनुमान है।

प्रमुख जोखिम

• धीमा निष्पादन
• अपेक्षा से कमजोर ऑर्डर प्रवाह
• कमोडिटी कीमतों में तेज वृद्धि
• प्रमोटरों की गिरवी हिस्सेदारी अधिक होना