Kalpataru Projects का क्रियान्वयन और रिकॉर्ड ऑर्डर बुक FY27 वृद्धि दृष्टिकोण को मजबूत करते हैं

निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य

Anand Rathi Research ने FY27 की मजबूत शुरुआत के बाद Kalpataru Projects पर अपनी BUY सिफारिश बरकरार रखी। इसके मुख्य EPC कारोबारों में क्रियान्वयन, रिकॉर्ड ऑर्डर-बुक दृश्यता और स्टैंडअलोन बैलेंस शीट में उल्लेखनीय सुधार से इसे समर्थन मिला। ब्रोकर ने FY27E और FY28E के राजस्व तथा EBITDA अनुमानों को बरकरार रखते हुए SOTP-आधारित लक्ष्य मूल्य Rs 1,516 से बढ़ाकर Rs 1,598 कर दिया।

Anand Rathi को FY26 से FY28E के दौरान क्रमशः करीब 14 प्रतिशत और 17 प्रतिशत का राजस्व और EBITDA CAGR अपेक्षित है। परिचालन लाभ, बेहतर कारोबार मिश्रण और बैलेंस शीट की मजबूती से वृद्धि को समर्थन मिलने की उम्मीद है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Kalpataru Projects ने मजबूत स्टैंडअलोन Q1 FY27 नतीजे दर्ज किए, जिसमें राजस्व, EBITDA और रिपोर्टेड PAT क्रमशः साल-दर-साल करीब 9 प्रतिशत, 14 प्रतिशत और 32 प्रतिशत बढ़े।

अनुकूल कारोबार मिश्रण और परिचालन लाभ से EBITDA मार्जिन बढ़कर 8.9 प्रतिशत हो गया। सकल मार्जिन बढ़कर करीब 25.6 प्रतिशत हुआ, जबकि वित्त लागत Q1 FY26 में करीब Rs 0.84bn से घटकर करीब Rs 0.67bn रह गई। राजस्व वृद्धि Buildings and Factories, Oil and Gas और Urban Infrastructure से हुई, जबकि T&D राजस्व में सबसे बड़ा योगदानकर्ता रहा।

ऑर्डर बुक और राजस्व दृश्यता

समेकित ऑर्डर बुक जून 2026 के अंत में रिकॉर्ड लगभग Rs 666bn रही। यह पिछले 12 महीनों के राजस्व का करीब 2.5 गुना था और अगले दो से तीन वर्षों के लिए दृश्यता प्रदान करती थी।

FY27 में अब तक ऑर्डर प्रवाह करीब Rs 76.7bn रहा, जबकि L1 या अनुकूल स्थिति में लगभग Rs 73bn से Rs 75bn के और ऑर्डर थे। समेकित ऑर्डर बुक में घरेलू-अंतरराष्ट्रीय मिश्रण 61:39 था।

प्रबंधन ने FY27 के लिए करीब Rs 300bn के ऑर्डर-प्रवाह मार्गदर्शन को बरकरार रखा और संकेत दिया कि ऑर्डर मिलने के समय के आधार पर Q2 FY27 के बाद इसे ऊपर की ओर संशोधित किया जा सकता है। इसने करीब 15 प्रतिशत FY27 राजस्व वृद्धि और PBT-मार्जिन में 75 से अधिक बेसिस पॉइंट्स विस्तार का मार्गदर्शन भी बरकरार रखा।

कारोबारी दृष्टिकोण और मार्जिन कारक

प्रबंधन को उम्मीद है कि T&D, Buildings and Factories और Oil and Gas मार्जिन सुधार के प्रमुख योगदानकर्ता होंगे।

पारेषण और वितरण

T&D ने FY27 में अब तक Rs 41bn से अधिक के ऑर्डर हासिल किए और L1 या अनुकूल अवसरों में Rs 50bn से अधिक थे। घरेलू अवसरों को बिजली मांग, नवीकरणीय-ऊर्जा निकासी, ग्रिड विस्तार, HVDC और GIS परियोजनाओं का समर्थन है।

इमारतें और कारखाने

Buildings and Factories का राजस्व साल-दर-साल करीब 15 प्रतिशत बढ़ा, जबकि अब तक का प्रवाह Rs 28bn से अधिक था और ऑर्डर बुक Rs 196bn से ऊपर रही। प्रबंधन ने आवासीय परियोजनाओं, औद्योगिक पूंजीगत खर्च, कार्यालयों, डेटा सेंटरों, हवाई अड्डों और शहरी विकास में अवसरों का उल्लेख किया। इस कारोबार में सामान्य EBITDA मार्जिन 10-12 प्रतिशत है।

तेल और गैस

Saudi परियोजनाओं के क्रियान्वयन से Oil and Gas का राजस्व साल-दर-साल करीब 18 प्रतिशत बढ़कर लगभग Rs 6.9bn हो गया। Middle East की निविदा पाइपलाइन सक्रिय बनी हुई है, हालांकि कई ऑर्डर मिलने में देरी हुई है।

बैलेंस शीट और कार्यशील पूंजी

Q1 FY27 में करीब Rs 2.5bn के पूंजीगत खर्च के बावजूद स्टैंडअलोन शुद्ध ऋण Rs 7.5bn था, जो साल-दर-साल 61 प्रतिशत कम है। Water कारोबार में वसूली से शुद्ध कार्यशील-पूंजी दिवस एक साल पहले के 106 से सुधरकर 94 हो गए।

प्रबंधन FY27 में करीब 100 कार्यशील-पूंजी दिवस और लगभग Rs 8bn के पूंजीगत खर्च का मार्गदर्शन दे रहा है। Water वसूली सुधरी, लेकिन बिल किए गए और बिना बिल के प्राप्य करीब Rs 15bn पर ऊंचे बने रहे। वसूली में सुधार होने तक कंपनी छह से नौ महीने के लिए नई घरेलू Water बोलियों से बचने की योजना बना रही है।

Fasttel Brazil को बड़े पैमाने पर बंद कर दिया गया है, जबकि Linjemontage Sweden के पास करीब Rs 42.6bn का ऑर्डर बैकलॉग था।

मूल्यांकन और आय अनुमान

Anand Rathi स्टैंडअलोन परिचालनों का मूल्यांकन FY28E EPS के 18 गुना पर करता है और कारोबारों तथा SPVs में निवेश का मूल्यांकन परिसमापन या निवेशित मूल्य पर करता है।

मुख्य जोखिम और निगरानी बिंदु

• आपूर्ति-श्रृंखला बाधाएं, प्रवर्तक गिरवी और श्रमिकों की कमी।
• निश्चित-मूल्य परियोजनाएं स्टील और डीजल कीमतों में उतार-चढ़ाव के प्रति जोखिम में बनी हुई हैं।
• Middle East में आपूर्ति-श्रृंखला व्यवधान और ऑर्डर मिलने में देरी निगरानी योग्य बने हुए हैं।