Kalpataru Projects की Q1 आय में बढ़त FY27 ऑर्डर प्रवाह और मार्जिन वृद्धि दृष्टिकोण को समर्थन देती है

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

हालिया शेयर-मूल्य तेजी के बाद PL Research ने Kalpataru Projects International (KPIL) की रेटिंग Buy से Accumulate कर दी, हालांकि उसने Q1 FY27 को मजबूत बताया और दीर्घकालिक सकारात्मक दृष्टिकोण बरकरार रखा है।

ब्रोकर का सकारात्मक दृष्टिकोण KPIL की मजबूत बहु-खंड ऑर्डर पाइपलाइन, मध्य पूर्व, लैटिन अमेरिका और यूरोप में भौगोलिक विस्तार, बड़े अनुबंधों के लिए बढ़ती पूर्व-योग्यता, बैलेंस शीट में सुधार और पिछड़े स्तर के एकीकरण पर आधारित है। ट्रांसमिशन और डिस्ट्रीब्यूशन (T&D), बिल्डिंग और फैक्टरी (B&F), तथा ऑयल और गैस (O&G) में निरंतर गति से वृद्धि और मार्जिन सुधार को समर्थन मिलने की उम्मीद है।

PL Research का भागों के योग पर आधारित लक्ष्य मूल्य Rs1,472 है, जिसे Rs1,466 से बढ़ाया गया है। विलयित KPP और JMC कारोबार का मूल्यांकन मार्च 2028 की आय के 16 गुना पर किया गया है, जिससे प्रति शेयर Rs1,403 का योगदान आता है। मूल्यांकन का शेष हिस्सा Linjemontage, Fasttel, Shree Shubham Logistics और सड़क BOOT परिसंपत्तियों से आता है। स्वतंत्र कारोबार कुल मूल्यांकन का लगभग 95 प्रतिशत है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

KPIL का स्वतंत्र Q1 FY27 राजस्व साल-दर-साल 8.8 प्रतिशत बढ़कर Rs54.8 अरब हो गया, जो PL Research के Rs53.4 अरब के अनुमान से 2.7 प्रतिशत अधिक था। वृद्धि T&D, O&G, B&F और शहरी बुनियादी ढांचे से हुई, जिसे पानी और रेलवे राजस्व में गिरावट ने आंशिक रूप से कम किया।

EBITDA साल-दर-साल 13.9 प्रतिशत बढ़कर Rs4.9 अरब हो गया, जो PL Research के Rs4.5 अरब के अनुमान से अधिक था। सकल मार्जिन 242 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 25.6 प्रतिशत होने से EBITDA मार्जिन 40 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 8.9 प्रतिशत हो गया। कर्मचारियों की लागत में 21.5 प्रतिशत वृद्धि और अन्य खर्च में 26.7 प्रतिशत वृद्धि से यह सुधार आंशिक रूप से कम हुआ।

अन्य आय में वृद्धि और ब्याज खर्च में 19.4 प्रतिशत कमी से समायोजित PBT 31.7 प्रतिशत बढ़कर Rs3.6 अरब हो गया। समायोजित PAT 32.2 प्रतिशत बढ़कर Rs2.7 अरब हो गया, जो ब्रोकर के अनुमान से 25 प्रतिशत अधिक था।

ऑर्डर प्रवाह और ऑर्डर बुक

B&F प्रवाह में तेज गिरावट के कारण Q1 FY27 ऑर्डर प्रवाह साल-दर-साल 22.5 प्रतिशत घटकर Rs76.7 अरब हो गया। ऑर्डर प्राप्ति में T&D का हिस्सा Rs41.6 अरब था, इसके बाद B&F Rs28.2 अरब, पानी Rs3.4 अरब और रेलवे Rs1.9 अरब रहा। ऑर्डर प्रवाह का घरेलू और निर्यात मिश्रण क्रमशः 69 प्रतिशत और 31 प्रतिशत था।

कंपनी ने Rs666.1 अरब की कुल ऑर्डर बुक बताई, जो पिछले 12 महीनों की बिक्री के 2.8 गुना के बराबर है। ऑर्डर बुक में 61 प्रतिशत घरेलू और 39 प्रतिशत निर्यात परियोजनाएं थीं, और KPIL करीब Rs73 अरब की परियोजनाओं के लिए अनुकूल स्थिति में है।

प्रबंधन ने FY27 के लिए Rs300 अरब से अधिक ऑर्डर प्रवाह, कम से कम 15 प्रतिशत राजस्व वृद्धि और समेकित PBT मार्जिन में करीब 75 बेसिस पॉइंट्स विस्तार का मार्गदर्शन बरकरार रखा।

वृद्धि और मार्जिन दृष्टिकोण

ट्रांसमिशन और डिस्ट्रीब्यूशन

प्रबंधन को उम्मीद है कि T&D, B&F और O&G मार्जिन सुधार को आगे बढ़ाएंगे। उसके अनुसार HVDC, GIS सबस्टेशन और नवीकरणीय-ऊर्जा एकीकरण के अवसरों सहित अगले पांच वर्षों में वार्षिक T&D उपलब्ध बाजार Rs1-1.25 ट्रिलियन होगा।

बढ़ती बिजली मांग के बीच अंतरराष्ट्रीय ग्रिड-क्षमता बाधाएं यूरोप, मध्य पूर्व और दक्षिण अमेरिका के कुछ हिस्सों में अवसरों का समर्थन करती हैं। हालांकि, अंतरराष्ट्रीय आपूर्ति-श्रृंखला बाधाएं चुनौती बनी हुई हैं।

बिल्डिंग और फैक्टरी

बड़े आवासीय, वाणिज्यिक-कार्यालय, हवाईअड्डा, डेटा-केंद्र और शहरी-विकास परियोजनाएं B&F मांग को समर्थन देती हैं। B&F ऑर्डर बुक का EBITDA मार्जिन 10-12 प्रतिशत की सीमा में है।

KPIL ने दो डेटा-केंद्र परियोजनाएं पूरी कर ली हैं, तीसरी का निष्पादन कर रही है और अगले 6-9 महीनों में कुछ सिविल तथा मैकेनिकल, इलेक्ट्रिकल और प्लंबिंग परियोजनाएं मिलने की उम्मीद है।

पानी और ऑयल और गैस

KPIL ने मध्य पूर्व में अपनी पहली जल-उपचार और आपूर्ति परियोजना हासिल की और समुद्री जल विलवणीकरण को अतिरिक्त अवसर मानती है। वर्ष-से-अब तक करीब Rs6.5 अरब की जल वसूली में सुधार हुआ है, लेकिन कारोबार अभी मध्य पूर्व में अपनी ऑर्डर बुक बनाने के शुरुआती चरण में है। जल मार्जिन सकारात्मक है, लेकिन T&D, B&F और O&G से कम है, जबकि अधिक ब्याज लागत से PBT प्रभावित हुआ।

सऊदी अरब में परियोजनाओं के निष्पादन से O&G वृद्धि को समर्थन मिला। कंपनी सऊदी अरब, ADNOC, कुवैत और कतर में परियोजनाओं के लिए बोली लगा रही है, और Q2 के अंत या Q3 में आवंटन बढ़ने की उम्मीद है। व्यक्तिगत अवसर US$100 मिलियन से US$500 मिलियन तक हैं।

बैलेंस शीट, अनुमान और प्रमुख निगरानी बिंदु

स्वतंत्र शुद्ध ऋण घटकर Rs7.5 अरब हो गया और शुद्ध कार्यशील पूंजी दिवस 94 रहे। प्रबंधन का लक्ष्य FY27 में शुद्ध कार्यशील पूंजी को 100 दिनों से नीचे रखना है।

PL Research ने अपने FY27 और FY28 EPS अनुमान क्रमशः 3.5 प्रतिशत और 1.5 प्रतिशत बढ़ाए।

PL Research द्वारा पहचाने गए प्रमुख जोखिम और निगरानी बिंदु:

• अंतरराष्ट्रीय आपूर्ति-श्रृंखला बाधाएं।
• मध्य पूर्व में निष्पादन।
• धीमी जल वसूली।
• श्रमिकों की कमी।