कंसाई नेरोलैक को इंडस्ट्रियल मांग और मूल्य वृद्धि से मार्जिन में सुधार की उम्मीद

निवेश दृष्टिकोण और सिफारिश

कंसाई नेरोलैक पेंट्स पर प्रभुदास लीलाधर की 5 नवंबर, 2026 की Q2FY27 परिणाम अपडेट में एक्यूमुलेट की सिफारिश बरकरार रखी गई है। ब्रोकर सतर्क रूप से आशावादी है और उसे डेकोरेटिव तथा इंडस्ट्रियल पेंट्स में स्वस्थ मांग, मूल्य वृद्धि से मूल्य वृद्धि को समर्थन और Q4FY27 तक EBITDA मार्जिन में प्रबंधन द्वारा बताए गए 13-14 per cent दायरे की ओर सुधार की उम्मीद है।

इस निवेश तर्क को डेकोरेटिव-उत्पाद नवाचार, वितरण विस्तार और अपने प्रोजेक्ट कारोबार के विस्तार पर कंसाई नेरोलैक पेंट्स के निरंतर फोकस से भी समर्थन मिलता है।

Q2FY27 वित्तीय प्रदर्शन

कंसाई नेरोलैक पेंट्स ने Q2FY27 में Rs22,688 million का राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 18.9 per cent अधिक और प्रभुदास लीलाधर के Rs20,955 million के अनुमान से 8.3 per cent अधिक है। ब्रोकर ने कुल वॉल्यूम वृद्धि लगभग 6.0 per cent आंकी, जिसमें डेकोरेटिव वॉल्यूम में निम्न एकल-अंकीय वृद्धि और इंडस्ट्रियल पेंट्स वॉल्यूम में उच्च एकल-अंकीय वृद्धि शामिल है।

रिपोर्टेड सकल मार्जिन घटकर 29.9 per cent रह गया, जो ब्रोकर के अनुमान से कम था, जबकि EBITDA मार्जिन घटकर 9.8 per cent रह गया। समायोजित PAT, Rs1,541 million के अनुमान से मामूली कम रहा।

प्रबंधन का आउटलुक और मार्जिन में सुधार

• डीलर-सेगमेंट में मूल्य वृद्धि सितंबर के अंत में लागू की गई थी और इसका प्रभाव Q3FY27 में दिखना चाहिए।
• OEM ग्राहकों के साथ आगे की मूल्य वृद्धि पर बातचीत की जा रही है।
• मजबूत ऑर्डर पाइपलाइन के समर्थन से Q3FY27 में इंडस्ट्रियल वृद्धि स्वस्थ बने रहने की उम्मीद है।
• प्रबंधन को मूल्य समझौते लागू होने के साथ क्रमिक मार्जिन सुधार की उम्मीद है और Q4FY27 तक ऐतिहासिक 13-14 per cent EBITDA मार्जिन दायरे की ओर लौटने का लक्ष्य है।
• प्रति बैरल US$80-85 पर कच्चा तेल मार्जिन सुधार के लिए अनुकूल माना गया है। इस दायरे से ऊपर का स्तर अतिरिक्त मूल्य वृद्धि की आवश्यकता पैदा कर सकता है।

व्यवसाय खंड और अंतरराष्ट्रीय अपडेट

नेरोफिक्स एडहेसिव्स ने राजस्व में दोहरे अंकों की वृद्धि दर्ज की, हालांकि विलय के बाद उच्च WAM लागत और ऊंची कीमतों पर खरीदी गई इन्वेंटरी के कारण लाभप्रदता लगभग Rs40-50 million घट गई। प्रबंधन को H2FY27 में एडहेसिव्स की लाभप्रदता में सुधार की उम्मीद है, क्योंकि WAM की कीमतें US$1,200 प्रति टन के करीब स्थिर होंगी और प्रतिस्पर्धी मूल्य निर्धारण अधिक अनुशासित होगा।

नेपाल का राजस्व बेहतर लाभप्रदता के साथ लगभग 20 per cent बढ़ा। बांग्लादेश को राजस्व और लाभप्रदता संबंधी चुनौतियों का सामना करना जारी रहा, जिसके लिए प्रबंधन सुधारात्मक उपायों का आकलन कर रहा है, जबकि श्रीलंका के परिचालन बंद कर दिए गए हैं। प्रबंधन ने यह भी बताया कि डेकोरेटिव कारोबार के मार्जिन में कमी उद्योग के औसत से कम रही।

आय अनुमान और मूल्यांकन

प्रभुदास लीलाधर ने FY27-FY29 के दौरान 8 per cent वॉल्यूम CAGR और लगभग 120 basis points मार्जिन विस्तार का अनुमान लगाया है, जिससे बिक्री CAGR 6.1 per cent और EPS CAGR 10.5 per cent रहने का अनुमान है।

लक्ष्य मूल्य को Rs259 से घटाकर Rs235 कर दिया गया है, क्योंकि ब्रोकर अब शेयर का मूल्यांकन सितंबर 2028 के EPS के 22 गुना पर कर रहा है, जबकि पहले यह जून 2028 के EPS के 24 गुना पर था। FY29E EPS के 17.4 गुना पर, ब्रोकर बेहतर होते मांग के आउटलुक को देखते हुए मूल्यांकन को सस्ता मानता है।

प्रमुख जोखिम

• विवेकाधीन मांग को प्रभावित करने वाली लगातार ऊंची मुद्रास्फीति।
• कच्चे तेल और डेरिवेटिव की ऊंची कीमतें।
• आयात और खरीद को प्रभावित करने वाली मुद्रा अस्थिरता।
• डीलरों, पेंटरों, ठेकेदारों और आर्किटेक्ट्स के बीच लगातार तीव्र प्रतिस्पर्धा।