Kaynes Technologies की EMS वृद्धि और ऑर्डर बुक OSAT व PCB विस्तार को समर्थन देती है

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

8 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में, Motilal Oswal Financial Services ने अपेक्षाओं से बेहतर 1QFY27 परिचालन प्रदर्शन के बाद Kaynes Technologies पर अपनी BUY रेटिंग दोहराई। ब्रोकर को मुख्य इलेक्ट्रॉनिक्स विनिर्माण सेवाएं (EMS) कारोबार का निरंतर विस्तार, 3QFY27 या 4QFY27 से OSAT और PCB कारोबारों का व्यावसायीकरण तथा अंतरिक्ष और रक्षा इलेक्ट्रॉनिक्स में विस्तार प्रमुख वृद्धि कारक दिखते हैं।

Rs 5,000 का लक्ष्य मूल्य FY28E EPS के 40 गुना पर आधारित है।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Kaynes Technologies ने 1QFY27 में Rs 9,460 million का समेकित राजस्व दर्ज किया, जो सालाना 41 प्रतिशत बढ़ा और Motilal Oswal के Rs 8,620 million के अनुमान से अधिक रहा। EBITDA सालाना 31 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,476 million रहा, जो ब्रोकर के Rs 1,334 million के अनुमान से ऊपर था, जबकि EBITDA मार्जिन सालाना 120 बेसिस पॉइंट्स घटकर 15.6 प्रतिशत रह गया।

मार्जिन में दबाव सकल मार्जिन में 7 प्रतिशत-पॉइंट की कमी और कर्मचारी लागत में 30 बेसिस पॉइंट की वृद्धि से आया, जिसकी आंशिक भरपाई अन्य खर्चों में 6 प्रतिशत-पॉइंट की कमी से हुई। अपेक्षा से अधिक मूल्यह्रास और कर तथा कम अन्य आय के कारण समायोजित PAT सालाना 24 प्रतिशत घटा।

EMS वृद्धि और ऑर्डर बुक

मुख्य EMS राजस्व सालाना 48 प्रतिशत बढ़ा, जिसने स्मार्ट-मीटरिंग राजस्व में 12 प्रतिशत की गिरावट की भरपाई से अधिक की। कंपनी ने कहा कि EMS बाजार 17 प्रतिशत बढ़ा, जो Kaynes के EMS कारोबार के उल्लेखनीय बेहतर प्रदर्शन को दर्शाता है।

• ऑटोमोटिव राजस्व सालाना 35 प्रतिशत बढ़ा।
• औद्योगिक राजस्व सालाना 31 प्रतिशत बढ़ा।
• एयरोस्पेस और चिकित्सा राजस्व प्रत्येक सालाना 2.8 गुना बढ़े।
• IT राजस्व सालाना 69 प्रतिशत बढ़ा।
• रेलवे राजस्व सालाना 81 प्रतिशत बढ़ा।

स्टैंडअलोन राजस्व 53 प्रतिशत बढ़कर Rs 6,400 million रहा, जबकि विदेशी इकाइयां 327 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,000 million रहीं। ऑर्डर प्रवाह सालाना Rs 14,800 million पर स्थिर रहा। जून 2026 तक ऑर्डर बुक सालाना 20 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 6 प्रतिशत बढ़कर Rs 89,000 million हो गई।

OSAT और PCB विस्तार

प्रबंधन को Kaynes Technologies की वृद्धि बाजार वृद्धि दर से करीब दोगुनी रहने की उम्मीद है और FY27 में संयुक्त OSAT और PCB राजस्व Rs 4,500 million से Rs 5,000 million का लक्ष्य है।

PCB का वाणिज्यिक उत्पादन और राजस्व 3QFY27 या 4QFY27 से आने की उम्मीद है। सत्यापन पूरा कर विक्रेता कोड जारी करने वाले एक बड़े वैश्विक ग्राहक ने शुरुआती क्षमता मांगी है। इनपुट लागत दबाव के बावजूद PCB मार्जिन स्थिर रहने की प्रबंधन को उम्मीद है।

OSAT राजस्व भी 3QFY27 या 4QFY27 से आने की उम्मीद है। पश्चिम एशिया व्यवधानों से जुड़े उपकरण और लॉजिस्टिक्स में मामूली विलंब के बावजूद OSAT परियोजना पटरी पर है। Kaynes को करीब Rs 1,700 million की सरकारी सब्सिडी मिली है, जबकि Mitsui साझेदारी जापानी सेमीकंडक्टर बाजार तक पहुंच प्रदान करती है।

कार्यशील पूंजी और क्रियान्वयन संबंधी विचार

आपूर्ति व्यवधान और लंबी लीड टाइम के बीच महत्वपूर्ण घटक सुरक्षित करने के लिए Kaynes द्वारा भंडार बढ़ाने से कार्यशील पूंजी दिवस एक साल पहले के 122 से बढ़कर 1QFY27 में 163 हो गए। भंडार के उपयोग, आपूर्ति में सुधार और स्मार्ट-मीटरिंग प्राप्तियों का जोखिम घटने के साथ सामान्यीकरण की उम्मीद है, जिससे FY27 के अंत तक नकदी-सकारात्मक बनने के लक्ष्य को समर्थन मिलेगा।

सेमीकंडक्टर, मेमोरी, कैपेसिटर, रेसिस्टर और कनेक्टर में कीमत बढ़ने के साथ घटकों की उपलब्धता चुनौतीपूर्ण बनी हुई है। PCB और OSAT विस्तार में देरी के साथ ये स्थितियां प्रासंगिक क्रियान्वयन जोखिम हैं।

Capex और नई वृद्धि के अवसर

Kaynes ने FY27 में OSAT और PCB के लिए प्रत्येक Rs 3,000 million तथा EMS के लिए Rs 2,500 million Capex की योजना बनाई है। 1QFY27 में Rs 1,800 million खर्च हुए। प्रबंधन ने कहा कि वित्तपोषण कोई बाधा नहीं है और सरकारी सब्सिडी Capex को समर्थन देगी।

कंपनी नियामकीय परीक्षण और ISRO प्रक्षेपण पुष्टि के अधीन FY28 के मध्य में प्रक्षेपण के लक्ष्य वाला एक प्रोटोटाइप उपग्रह विकसित कर रही है। यह ISRO उड़ान कार्यक्रमों और संभावित रूप से DRDO मिसाइल कार्यक्रमों के लिए टाइटेनियम गैस-बॉटल विनिर्माण में भी प्रवेश कर रही है।

अनुमान और वृद्धि दृष्टिकोण

Motilal Oswal ने FY27E राजस्व 2 प्रतिशत और EBITDA 3 प्रतिशत बढ़ाया, जबकि FY28E राजस्व 1 प्रतिशत घटाया और FY28E EBITDA अपरिवर्तित रखा। ब्रोकर ने FY27E और FY28E समायोजित PAT और EPS क्रमशः 11 प्रतिशत और 5 प्रतिशत घटाए।

ब्रोकर ने FY26 से FY28 के दौरान राजस्व, EBITDA और समायोजित PAT के लिए क्रमशः 41 प्रतिशत, 44 प्रतिशत और 52 प्रतिशत CAGR का अनुमान लगाया है।