कार्यशील पूंजी और मार्जिन दबाव से Kaynes Technology EMS वृद्धि प्रभावित

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

11 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में, ICICI Securities ने Kaynes Technology India पर अपनी होल्ड रेटिंग बरकरार रखी। ब्रोकर को मुख्य EMS में स्वस्थ वृद्धि और OSAT व PCB परियोजनाओं से मध्यम अवधि में बढ़त की संभावना दिखती है, लेकिन बैलेंस शीट अनुशासन, प्राप्य राशि और नकदी रूपांतरण को प्रमुख निगरानी योग्य कारक मानता है।

रिपोर्ट के Rs 3,735 CMP के मुकाबले, 45x P/E पर आधारित लक्ष्य मूल्य Rs 3,590 है।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Kaynes Technology India ने मिश्रित Q1FY27 नतीजे दर्ज किए। समेकित राजस्व सालाना आधार पर 40 प्रतिशत बढ़कर Rs 946 करोड़ हुआ, हालांकि तिमाही आधार पर इसमें 24 प्रतिशत की गिरावट आई। प्रमुख कारोबारों में वृद्धि व्यापक रही।

स्टैंडअलोन मुख्य EMS राजस्व सालाना आधार पर 53 प्रतिशत बढ़कर Rs 639 करोड़ हुआ, जबकि विदेशी कारोबार 327 प्रतिशत बढ़कर Rs 102 करोड़ हो गया। वसूली को प्राथमिकता देने और बैलेंस शीट सुधारने के लिए प्रबंधन ने आपूर्ति को जानबूझकर नियंत्रित किया, जिससे स्मार्ट-मीटरिंग राजस्व 12 प्रतिशत घटकर Rs 204 करोड़ रह गया।

मार्जिन और लाभप्रदता

आपूर्ति श्रृंखला मुद्रास्फीति, भू-राजनीतिक दबाव और रुपये के मूल्यह्रास से लाभप्रदता प्रभावित हुई। घटक कीमतें 30-35 प्रतिशत बढ़ीं, PCB कीमतें 10-12 प्रतिशत बढ़ीं और आपूर्ति अवधि बढ़कर 6-8 महीने हो गई। लागत आगे बढ़ाने में देरी के कारण निकट अवधि में मार्जिन पर दबाव की प्रबंधन को उम्मीद है, जबकि संशोधित मूल्य निर्धारण समझौते और लागत हस्तांतरण व्यवस्थाएं मध्यम अवधि में सामान्यीकरण को समर्थन देंगी।

उच्च परिचालन और गैर-परिचालन खर्च तथा अन्य आय में कमी के कारण Q1FY27 PAT सालाना आधार पर 24 प्रतिशत घटकर Rs 56 करोड़ हो गया।

ऑर्डर बुक और वृद्धि दृष्टिकोण

Q1 में नए ऑर्डर निष्पादन से अधिक रहने के कारण ऑर्डर बुक Rs 8,900 करोड़ से ऊपर रहा। ICICI Securities का मानना है कि ऑर्डर बुक, नए ग्राहक जुड़ना, ग्राहकों की मांग और August Electronics की उत्तरी अमेरिका में मौजूदगी राजस्व की स्पष्टता प्रदान करती है।

नए ग्राहकों में एक भारतीय इलेक्ट्रिक दोपहिया निर्माता, जर्मनी और फ्रांस के वैश्विक ब्रांड तथा वायरलेस संचार क्षेत्र की एक कंपनी शामिल थी। ब्रोकर का अनुमान है कि EMS तथा PCB और OSAT के विस्तार से FY26-FY28E के दौरान राजस्व लगभग 36 प्रतिशत CAGR से बढ़ेगा।

OSAT, PCB और नई पहल

प्रबंधन ने कहा कि Q3FY27 से OSAT और PCB का व्यावसायीकरण योजना के अनुसार है और संयुक्त FY27 राजस्व का लक्ष्य लगभग Rs 450 करोड़ है। OSAT परीक्षण और ग्राहक सत्यापन पूरे होने के करीब हैं, जबकि PCB परीक्षण जारी हैं।

Mitsui के साथ Kaynes Semicon की साझेदारी से जापान तक पहुंच मिलती है और कंपनी को जुलाई 2026 तक OSAT के लिए Rs 170 करोड़ की सरकारी सब्सिडी मिल चुकी थी। परीक्षण और मंजूरी के अधीन, एक बड़े वैश्विक ग्राहक ने कथित तौर पर पूरी PCB क्षमता मांगी है, जबकि एक वैश्विक इलेक्ट्रिक-वाहन निर्माता से बातचीत जारी है।

नियामकीय मंजूरी और ISRO के प्रक्षेपण कार्यक्रम के अधीन, Kaynes संभावित मध्य-2027 प्रक्षेपण के लिए 3U उपग्रह भी विकसित कर रही है।

कार्यशील पूंजी और नकदी रूपांतरण

कार्यशील पूंजी प्रमुख चिंता है। प्राप्य राशि Rs 1,925 करोड़ पहुंच गई, जिसमें मीटरिंग से Rs 1,311 करोड़ और EMS से Rs 613 करोड़ शामिल हैं। कार्यशील पूंजी दिन Q1FY26 के लगभग 122 से बढ़कर करीब 163 हो गए।

Q1 परिचालन नकदी प्रवाह लगभग Rs 259 करोड़ नकारात्मक रहा, हालांकि यह एक साल पहले के नकारात्मक Rs 379 करोड़ से बेहतर था। प्रबंधन को जुलाई में Gridcrest से Rs 200 करोड़ मिले और FY27 के अंत तक नकदी-प्रवाह सकारात्मक होने का लक्ष्य है।

कंपनी प्राप्य राशि की तीव्रता कम करने के लिए मीटरिंग सेवा घटक के पुनर्गठन या विनिवेश का आकलन कर रही है।

प्रमुख जोखिम और संभावित सकारात्मक कारक

• प्रमुख जोखिमों में घरेलू सरकारी सहायता उपायों में संयम शामिल है।
• घटकों और PCB की ऊंची कीमतों, बढ़ी आपूर्ति अवधि और लागत आगे बढ़ाने में देरी के कारण निकट अवधि में मार्जिन दबाव बना रह सकता है।
• बेहतर नकदी प्रवाह प्रदर्शन और ऑर्डर बुक निष्पादन सकारात्मक आश्चर्य हो सकते हैं।