KEC International की T&D ऑर्डर बुक और SAE Towers की गति वृद्धि की दृश्यता को समर्थन देती है

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

CD Research Pvt Ltd की 21 अगस्त 2026 की रिपोर्ट में KEC International Ltd. पर खरीद की सिफारिश बरकरार रखते हुए लक्ष्य मूल्य को Rs 999 से संशोधित कर Rs 610 किया गया है। मूल्यांकन FY28E की आय के 18 गुना पर आधारित है।

ब्रोकरेज के अनुसार, पारेषण और वितरण (T&D) KEC International की वृद्धि और लाभप्रदता का प्रमुख आधार है। इसने HVDC, नवीकरणीय ऊर्जा निकासी, निजी क्षेत्र के पारेषण, डेटा सेंटर बिजली अवसंरचना और अंतरराष्ट्रीय बाजारों में अवसरों की पहचान की है। SAE Towers में सुधरती गति भी वृद्धि की दृश्यता प्रदान करती है, हालांकि क्रियान्वयन, मार्जिन और कार्यशील पूंजी के जोखिम महत्वपूर्ण बने हुए हैं।

Q1FY27 प्रदर्शन

KEC International ने Q1FY27 में Rs 5,024 करोड़ का परिचालन राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर मोटे तौर पर स्थिर रहा। T&D का योगदान लगभग Rs 3,217 करोड़, या समेकित राजस्व का करीब 64 प्रतिशत रहा। मध्य पूर्व में आपूर्ति-श्रृंखला और लॉजिस्टिक्स बाधाओं तथा भारत में मार्गाधिकार संबंधी चुनौतियों से क्रियान्वयन प्रभावित हुआ।

US, Mexico और Brazil में मांग के समर्थन से SAE Towers ने लगभग Rs 450 करोड़ का राजस्व दिया, जो सालाना आधार पर 25 प्रतिशत से अधिक बढ़ा। समेकित परिचालन लाभ Q1FY26 के Rs 350 करोड़ से घटकर Rs 291 करोड़ रह गया। CD Research ने दबाव का कारण मध्य पूर्व में भू-राजनीतिक व्यवधान, बढ़ी हुई लॉजिस्टिक्स लागत, जल-परियोजना भुगतानों में देरी और पुराने परिवहन व मेट्रो परियोजनाओं पर जारी निपटान लागत को बताया। T&D मार्जिन दोहरे अंकों में बना रहा, जबकि सिविल और परिवहन कारोबार की लाभप्रदता कमजोर रही।

ऑर्डर बुक और वृद्धि के कारक

ऑर्डर गति मजबूत बनी रही और KEC ने Q1FY27 में लगभग Rs 6,300 करोड़ के ऑर्डर हासिल किए, जिनमें T&D में करीब Rs 3,600 करोड़ शामिल थे। ऑर्डर बुक Rs 37,697 करोड़ रही, जबकि ऑर्डर बुक और L1 स्थितियां मिलाकर Rs 40,000 करोड़ से अधिक रहीं। घरेलू कारोबार की ऑर्डर बुक में 54 प्रतिशत हिस्सेदारी थी।

KEC ने पश्चिमी भारत में डेटा सेंटर तक बिजली निकासी के लिए अपना पहला पारेषण-लाइन ऑर्डर जीता, मध्य पूर्व के टावर-आपूर्ति बाजार में प्रवेश किया और HVDC अवसरों का पीछा जारी रखा।

SAE Towers को लगभग Rs 1,700 करोड़ के ऑर्डर मिले, जो एक साल पहले के स्तर से करीब चार गुना थे, जिनमें US से उसका सबसे बड़ा टावर-आपूर्ति ऑर्डर शामिल था। SAE की ऑर्डर बुक और L1 मिलाकर Rs 3,800 करोड़ से अधिक पहुंच गई। इसने Brazil में खनन-संरचना का एक पायलट ऑर्डर भी पूरा किया और Mexico में सौर-परियोजना संरचनाओं का ऑर्डर जीता।

FY26 वित्तीय प्रदर्शन और क्षमता विस्तार

FY26 में KEC International का राजस्व 7.6 प्रतिशत बढ़कर Rs 23,506 करोड़ हो गया, जिसका नेतृत्व T&D तथा केबल्स और कंडक्टर्स ने किया। SAE Towers सहित T&D की FY26 राजस्व में हिस्सेदारी लगभग 68 प्रतिशत रही, जो FY25 में करीब 59 प्रतिशत थी।

FY26 परिचालन लाभ 11.1 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,869 करोड़ हुआ, जबकि परिचालन मार्जिन करीब 30 आधार अंक सुधरकर लगभग 8.0 प्रतिशत हो गया। हालांकि, लाभप्रदता संभावित स्तर से नीचे रही। केबल्स राजस्व FY26 में 22.8 प्रतिशत और Q1FY27 में सालाना आधार पर 56.9 प्रतिशत बढ़ा।

कंपनी ने टावर सुविधाओं और Elastomeric तथा E-beam केबल सुविधाओं सहित केबल-उत्पाद क्षमताओं के लिए FY27 में Rs 350 करोड़ और FY28 में Rs 400 करोड़ के पूंजीगत व्यय की योजना बनाई है। बड़े पैमाने पर जिंसकृत इस पोर्टफोलियो में विशेष केबल्स का विस्तार मौजूदा कम एकल-अंकीय मार्जिन में सुधार ला सकता है।

अनुमान और प्रतिफल मापदंड

कार्यशील पूंजी और क्रियान्वयन परिदृश्य

KEC को Afghanistan, जल परियोजनाओं तथा Delhi और Chennai मेट्रो बकायों से वसूली के जरिये कर्ज और कार्यशील पूंजी में कमी की उम्मीद है। हालांकि, CD Research ने कहा कि कार्यशील पूंजी में सुधार की पूर्व अपेक्षाएं हमेशा साकार नहीं हुई हैं। ब्रोकरेज ने जोर दिया कि ऑर्डर बुक का रूपांतरण परियोजनाओं के समय पर क्रियान्वयन पर निर्भर करता है।

प्रमुख जोखिम

• पश्चिम एशिया में लगातार व्यवधान।
• शिपमेंट और उपकरणों में देरी।
• अधिक मालभाड़ा और इनपुट लागत।
• मार्गाधिकार बाधाएं और श्रमिकों की कमी।
• जल परियोजनाओं से प्राप्य राशि में देरी।
• सिविल और परिवहन कारोबार में कमजोर लाभप्रदता।
• पुरानी परिवहन और मेट्रो परियोजनाओं के समापन में देरी।