1QFY27 PAT अनुमान से अधिक रहने के बाद KFin Technologies को अंतरराष्ट्रीय मार्जिन और जारीकर्ता पाइपलाइन से लाभ

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने 1QFY27 परिचालन राजस्व अनुमान के अनुरूप रहने और परिचालन दक्षता से कर-पश्चात लाभ अपेक्षाओं से अधिक होने के बाद, 27 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में KFin Technologies को Buy में अपग्रेड किया। ब्रोकर ने FY27E और FY28E आय अनुमान बरकरार रखे।

Motilal Oswal को FY26 से FY28E के दौरान KFin Technologies से क्रमशः 22 per cent, 22 per cent और 18 per cent राजस्व, EBITDA और PAT CAGR की उम्मीद है। उसका सकारात्मक दृष्टिकोण घरेलू म्यूचुअल फंड समाधानों में निरंतर गति, जारीकर्ता समाधानों की मजबूत पाइपलाइन और अंतरराष्ट्रीय कारोबार में धीरे-धीरे सुधरते मार्जिन पर आधारित है, जो समेकित मार्जिन विस्तार को समर्थन देगा।

39 गुना FY28E EPS गुणक के आधार पर, CMP Rs 949 की तुलना में ब्रोकर का एक-वर्षीय लक्ष्य मूल्य Rs 1,150 है।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

KFin Technologies ने 1QFY27 में Rs 3,565 million का परिचालन राजस्व दर्ज किया, जो सालाना 30 per cent और तिमाही आधार पर 3 per cent बढ़ा तथा Motilal Oswal के अनुमानों के व्यापक रूप से अनुरूप रहा। घरेलू म्यूचुअल फंड समाधानों का राजस्व सालाना 7 per cent बढ़ा, जारीकर्ता समाधानों का राजस्व 8 per cent बढ़कर Rs 356 million हुआ और Ascent के योगदान से अंतरराष्ट्रीय समाधानों का राजस्व सालाना 182 per cent बढ़ा।

कर्मचारी लागत में 44 per cent वृद्धि सहित परिचालन खर्च सालाना 46 per cent बढ़कर Rs 2,346 million हो गया। EBITDA सालाना 7 per cent बढ़ा, लेकिन तिमाही आधार पर 5 per cent घटकर Rs 1,220 million रहा। EBITDA मार्जिन 34.2 per cent रहा, जो 1QFY26 के 41.5 per cent से कम लेकिन Motilal Oswal के 32.6 per cent अनुमान से अधिक था। PAT सालाना 3 per cent और तिमाही आधार पर 7 per cent घटकर Rs 752 million रहा, जो ब्रोकर अनुमान से 7 per cent अधिक था, जबकि PAT मार्जिन 21.1 per cent रहा।

म्यूचुअल फंड समाधान और उत्पाद विस्तार

1QFY27 में सेवित म्यूचुअल फंड AAUM सालाना 16 per cent और तिमाही आधार पर 3 per cent बढ़कर Rs 27.3 trillion हो गया। इक्विटी AAUM करीब Rs 15.5 trillion, यानी कुल म्यूचुअल फंड AAUM के 56.8 per cent तक पहुंचा, जबकि KFin Technologies की इक्विटी बाजार हिस्सेदारी 32.4 per cent थी।

कमजोर इक्विटी मूल्यांकन-आधारित लाभ, भू-राजनीतिक अनिश्चितता के बीच ग्राहकों के धीमे निर्णय और लिक्विड फंडों में अधिक आवंटन के कारण म्यूचुअल फंड राजस्व वृद्धि AAUM वृद्धि से पीछे रही। कम आय वाले लिक्विड फंडों की ओर बदलाव और आगामी AMC अनुबंध नवीनीकरण के प्रावधानों के कारण म्यूचुअल फंड यील्ड 1QFY26 के 3.5 basis points से घटकर 3.2 basis points हो गई।

प्रबंधन को उम्मीद है कि म्यूचुअल फंड शुल्क राजस्व, जो एक साल पहले राजस्व के 66 per cent से घटकर 55 per cent रह गया, अगले तीन वर्षों में 50 per cent से नीचे आ जाएगा। कंपनी AI-आधारित FinEx स्वचालन सहित नए म्यूचुअल फंड उत्पाद पेश करने की योजना बना रही है और उसने AI-नेटिव SIP ऑनबोर्डिंग समाधान शुरू किया है, जो प्रसंस्करण समय को करीब 21 दिनों से घटाकर तीन कार्यदिवस करता है।

वृद्धि परिदृश्य और अंतरराष्ट्रीय कारोबार

लागत अनुकूलन के समर्थन से, बाजार माहौल कमजोर रहने के बावजूद प्रबंधन ने FY27 के लिए 18 से 20 per cent राजस्व वृद्धि का मार्गदर्शन दिया। उसने FY27 EBITDA वृद्धि 17 से 20 per cent और PAT वृद्धि 12 से 15 per cent रहने का संकेत दिया।

गैर-घरेलू म्यूचुअल फंड कारोबार अब समेकित राजस्व में करीब 40 per cent का योगदान देते हैं और अनुबंध स्तर पर लाभदायक तथा मार्जिन बढ़ाने वाले हैं। हालांकि, बदलाव, विस्तार, बिक्री और कार्यान्वयन लागत समेकित मार्जिन पर दबाव बनाए हुए हैं। नए ग्राहक जुड़ने और ग्राहक हिस्सेदारी बढ़ने से अंतरराष्ट्रीय राजस्व जैविक रूप से करीब 32 से 33 per cent बढ़ा।

Ascent ने 1QFY27 में US$5.9 million राजस्व उत्पन्न किया, जो सालाना 32 per cent बढ़ा। प्रबंधन का लक्ष्य FY27 के अंत तक करीब 25 per cent राजस्व वृद्धि और दोहरे अंक का EBITDA मार्जिन है, जबकि तिमाही में यह करीब 8.4 per cent था।

जारीकर्ता समाधान, विकल्प और संपत्ति

जारीकर्ता समाधानों को, विशेषकर IT सेवाओं में, मौसमी रूप से कमजोर कॉर्पोरेट गतिविधियों का सामना करना पड़ा, लेकिन KFin Technologies को मजबूत IPO पाइपलाइन से सुधार की उम्मीद है। निर्गम आकार के आधार पर मेनबोर्ड IPO बाजार हिस्सेदारी 1QFY27 में बढ़कर 79.2 per cent हो गई।

प्रबंधन ने Razorpay, Garuda और Pushp Brands सहित PhonePe, Zepto, Jio और Manipal Health जैसे संभावित बड़े अवसरों के अधिदेशों का उल्लेख किया।

विकल्प और संपत्ति में AUM सालाना 28 per cent और तिमाही आधार पर 19 per cent बढ़ा। बाजार हिस्सेदारी 37.3 per cent थी और सुनिश्चित सफलताओं के आधार पर 40 per cent के करीब पहुंच सकती है।

मुख्य जोखिम और संभावित बढ़त

• परिसंपत्ति मिश्रण में बदलाव से म्यूचुअल फंड यील्ड पर दबाव।
• जारीकर्ता समाधानों को प्रभावित करने वाली कमजोर कॉर्पोरेट गतिविधियां।
• डिजिटल परिसंपत्ति फंडों को प्रभावित करने वाले कमजोर क्रिप्टोकरेंसी बाजार।
• समेकित मार्जिन पर दबाव डालने वाली अंतरराष्ट्रीय कारोबार निवेश लागत।

क्रिप्टोकरेंसी बाजारों में सुधार से मूल्यांकन-आधारित राजस्व में अतिरिक्त बढ़त मिल सकती है।