खनन परियोजनाओं का निष्पादन तेज होने से KNR Constructions को FY28 में सुधार की उम्मीद

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने कहा कि KNR Constructions ने एक और कमजोर 1QFY27 प्रदर्शन दिया, मुख्यतः सीमित निष्पादन योग्य ऑर्डर बुक के कारण निष्पादन बाधित रहा। ब्रोकर को उम्मीद है कि खनन परियोजनाओं में तेजी आने से 2HFY27 में परिचालन प्रदर्शन सुधरेगा, जबकि हाल में मिले ऑर्डरों का निष्पादन शुरू होने पर FY28 से अधिक सार्थक राजस्व वृद्धि की उम्मीद है।

ब्रोकर ने तटस्थ रेटिंग बरकरार रखी और मौजूदा Rs 132 के बाजार मूल्य के मुकाबले हिस्सों के योग पर आधारित Rs 140 का लक्ष्य मूल्य कायम रखा।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

रिपोर्टेड EBITDA में Rs 40 करोड़ की एकमुश्त आय शामिल थी, जिससे अंतर्निहित EBITDA मार्जिन केवल 5.5% रहा। समायोजित कर-पश्चात लाभ वर्ष-दर-वर्ष करीब 13% घटकर Rs 37.8 करोड़ रहा, लेकिन ब्रोकर के Rs 30.9 करोड़ के अनुमान से अधिक था।

KNR Constructions ने KNR Palani Infra और KNR Ramagiri Infra में अपनी पूरी इक्विटी हिस्सेदारी Rs 430 करोड़ में Indus Infra Trust को हस्तांतरित करने के बाद Rs 280 करोड़ का असाधारण लाभ भी दर्ज किया। निवेशित राशि Rs 150 करोड़ थी, जबकि लाभ पर कर Rs 40 करोड़ था।

निष्पादन दृष्टिकोण और प्रबंधन मार्गदर्शन

प्रबंधन ने कहा कि अंतर्निहित मार्जिन 2QFY27 में मौजूदा स्तर के करीब रहना चाहिए और 3QFY27 तथा 4QFY27 में सुधरना चाहिए। FY27 के लिए, उसने निष्पादन योग्य ऑर्डर बुक के आधार पर Rs 8,000 करोड़ से Rs 10,000 करोड़ के ऑर्डर प्रवाह, करीब Rs 2,200 करोड़ से Rs 2,300 करोड़ के राजस्व और 8% से 9% EBITDA मार्जिन का मार्गदर्शन दिया।

ऑर्डर बुक स्थिति

रिपोर्ट की गई मौजूदा ऑर्डर बुक करीब Rs 11,500 करोड़ थी, जिसमें Rs 3,550 करोड़ की खनन परियोजना शामिल है। जून 2026 तक, हाल में मिली Rs 6,560 करोड़ की HAM परियोजना को छोड़कर ऑर्डर बुक Rs 8,670 करोड़ थी। इसका मिश्रण 30% सड़कें, 19% सिंचाई, 10% पाइपलाइन और 41% खनन था। KNR Constructions के पास करीब Rs 1,500 करोड़ की L1 स्थिति भी थी, हालांकि कुछ आशय पत्र और ऑर्डर लंबित थे।

खनन परियोजनाएं और नए कारोबारी अवसर

झारखंड की Vemardi कोयला खदान, जो 1QFY26 में NCC के साथ 74:26 संयुक्त उद्यम के जरिए मिली थी और जिसका GST को छोड़कर मूल्य Rs 4,800 करोड़ है, प्रबंधन के अनुसार 2HFY27 में शुरू होने की उम्मीद है। पूरी तरह परिचालित होने पर इससे Rs 300 करोड़ से Rs 400 करोड़ का राजस्व मिलने की उम्मीद है।

प्रतिस्पर्धी बोली, परियोजना-विशिष्ट जोखिम और मुद्रा जोखिम के कारण प्रबंधन बैटरी ऊर्जा भंडारण प्रणाली परियोजनाओं पर सतर्क बना हुआ है और इस खंड से सार्थक राजस्व नहीं माना है। KNR Constructions संयुक्त उद्यमों के जरिए मेट्रो, रेलवे, BOT टोल और सौर परियोजनाओं में प्रवेश की भी संभावना तलाश रहा है।

प्रमुख जोखिम और बैलेंस शीट संबंधी चिंताएं

• सड़कों के सीमित आवंटन और अनिश्चित निविदा समय से ऑर्डर प्रवाह और निष्पादन बाधित हो सकते हैं।
• कार्यशील पूंजी दिवस मार्च 2026 के 78 से बढ़कर 1QFY27 में 133 हो गए, जबकि देनदार दिवस 152 से बढ़कर 196 हो गए।
• Rs 1,400 करोड़ से Rs 1,450 करोड़ की सिंचाई प्राप्तियां सबसे बड़ा निकट अवधि का बैलेंस शीट जोखिम हैं, जिनकी वसूली सरकारी मंजूरियों पर निर्भर है।
• संशोधित HAM इक्विटी आवश्यकता Rs 850 करोड़ है, जिसमें से Rs 600 करोड़ डाले जा चुके थे। अतिरिक्त Rs 210 करोड़ की जरूरत है, जिसमें FY27 में करीब Rs 125 करोड़ और FY28 में Rs 85 करोड़ शामिल हैं।

आय अनुमान

Motilal Oswal ने FY26 से FY28 के दौरान राजस्व और EBITDA में क्रमशः 22% और 48% चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि का अनुमान लगाया है। अनुमान खनन परियोजनाओं में तेजी आने और हाल में मिले ऑर्डरों का निष्पादन शुरू होने, विशेषकर FY28 से, के साथ परिचालन प्रदर्शन में सुधार को दर्शाते हैं।