KSB की परमाणु ऑर्डर बुक और निर्यात सुधार से आय को मिलेगी गति

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

ICICI Direct Research ने KSB Limited पर खरीद की सिफारिश बरकरार रखी है, जिसे परमाणु-आधारित ऑर्डर की दृश्यता, विविध वृद्धि अवसरों और मात्रा व मार्जिन में अपेक्षित सुधार का समर्थन है। मौजूदा Rs 805 के बाजार भाव की तुलना में, 45 गुना CY27E EPS के आधार पर लक्ष्य मूल्य Rs 955 है।

KSB पंप और वाल्व बनाती है। CY25 में इसके राजस्व मिश्रण में पंपों की हिस्सेदारी 82 प्रतिशत और वाल्वों की 18 प्रतिशत थी, जबकि घरेलू और निर्यात बिक्री की हिस्सेदारी क्रमशः 83 प्रतिशत और 17 प्रतिशत थी। कंपनी भारत में छह विनिर्माण संयंत्र संचालित करती है, जिनमें से पांच महाराष्ट्र में और एक तमिलनाडु में है।

Q2CY26 वित्तीय प्रदर्शन

KSB ने Q2CY26 में कमजोर वित्तीय प्रदर्शन दर्ज किया। राजस्व सालाना आधार पर 3.6 प्रतिशत बढ़कर Rs 691 करोड़ हुआ, जबकि EBITDA 10.7 प्रतिशत घटकर Rs 82 करोड़ रह गया। EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर 190 बेसिस पॉइंट घटकर 11.8 प्रतिशत रहा और PAT 18.8 प्रतिशत घटकर Rs 57 करोड़ रह गया।

परमाणु ऑर्डर बुक और क्रियान्वयन की दृश्यता

KSB के लिए प्रमुख सकारात्मक पहलू परमाणु ऑर्डरों में इसकी मौजूदगी है। कुल ऑर्डर बुक जून 2026 तक Rs 2,745 करोड़ थी, जबकि दिसंबर 2025 में Rs 2,585 करोड़ और दिसंबर 2024 में Rs 2,250 करोड़ थी। परमाणु ऑर्डरों की हिस्सेदारी Rs 1,235 करोड़ थी और इनमें GHAVP यूनिट 1 और 2, Kaiga यूनिट 5 और 6 तथा Kudankulam परियोजनाएं शामिल हैं।

ICICI Direct का मानना है कि मानक परमाणु ऑर्डरों के लिए 24 से 36 महीने की ऑर्डर-से-डिलीवरी अवधि तथा संबद्ध योग्यता बाधाएं कई वर्षों की राजस्व दृश्यता प्रदान करती हैं। KSB 700MWe GHAVP यूनिट 1 और 2 के लिए स्वदेशी प्राथमिक शीतलक पंपों का क्रियान्वयन कर रही है और स्वदेशी 700MW PHWR बॉयलर-फीड पंप सहित स्थानीयकृत विनिर्माण की दिशा में प्रगति की है। कंपनी को एक नए यूरोपीय परमाणु संयंत्र के लिए आठ Critical Safety Class-2 पंप आपूर्ति करने का ऑर्डर भी मिला है।

तीसरे पक्ष के परीक्षण-बेड उपकरण में समस्याओं के कारण GHAVP परीक्षण रुका होने से निकट अवधि का क्रियान्वयन प्रभावित है। प्रबंधन को अगस्त 2026 के अंत तक समस्या सुलझने और सितंबर 2026 में परीक्षण फिर शुरू होने की उम्मीद है। Mahi Banswara सहित नई परमाणु निविदाओं में आठ तक रिएक्टर शामिल हो सकते हैं।

क्षमता विस्तार और वृद्धि के अवसर

KSB अपने Shirwal संयंत्र की क्षमता लगभग 20 प्रतिशत बढ़ा रही है, जो सालाना करीब 1,200 से 1,450 पंप हो जाएगी। Rs 40 करोड़ की इस परियोजना को आंतरिक रूप से वित्तपोषित किया जा रहा है, इसे 2027 तक पूरा करने का लक्ष्य है और इसका उद्देश्य ऊर्जा, परमाणु तथा तेल एवं गैस में परियोजना पंपों की मांग को पूरा करना है। मौजूदा क्षमता उपयोग करीब 90 प्रतिशत है। प्रबंधन को CY26 में लगभग Rs 100 करोड़ के पूंजीगत व्यय की उम्मीद है।

प्रबंधन ने राजस्व और मात्रा में 10 से 15 प्रतिशत वृद्धि तथा 13 से 14 प्रतिशत EBITDA मार्जिन का मार्गदर्शन दिया है। H2CY26 को निर्यात सामान्य होने, परियोजना-ऑर्डर रूपांतरण और सौर गतिविधि में सुधार से लाभ मिलने की उम्मीद है।

• निर्यात: CY25 का निर्यात राजस्व Rs 470 करोड़ था, जो सालाना आधार पर 33 प्रतिशत बढ़ा। प्रबंधन का लक्ष्य बिक्री में निर्यात की हिस्सेदारी करीब 15 प्रतिशत से बढ़ाकर 20 प्रतिशत के स्तर तक ले जाना है। मध्य पूर्व संघर्ष के कारण H1CY26 की निर्यात डिलीवरी बाधित हुई।
• सौर: H1CY26 राजस्व में सौर का योगदान करीब Rs 50 करोड़ से Rs 60 करोड़ था, लेकिन KUSUM योजना के तहत देरी से यह प्रभावित हुआ।
• SupremeServ: यह व्यवसाय सालाना आधार पर करीब 15 प्रतिशत की दर से बढ़ रहा है।
• अन्य अवसर: डेटा सेंटर, जल एवं अपशिष्ट जल तथा समुद्री अनुप्रयोग अतिरिक्त वृद्धि अवसर प्रदान करते हैं। डेटा-सेंटर और समुद्री अनुप्रयोग कुल परियोजना मूल्य का करीब 3 से 5 प्रतिशत हो सकते हैं।

आय का दृष्टिकोण

ICICI Direct का अनुमान है कि राजस्व CY25 के Rs 2,696 करोड़ से बढ़कर CY26E में Rs 2,980 करोड़ और CY27E में Rs 3,438 करोड़ होगा। CY25 के Rs 296 करोड़ के बाद, रिपोर्ट किया गया शुद्ध लाभ CY26E में Rs 281 करोड़ और CY27E में Rs 369 करोड़ रहने का अनुमान है।

प्रमुख जोखिम

• पूंजीगत व्यय में मंदी।
• बढ़ी हुई प्रतिस्पर्धा।
• कच्चे माल की कीमतों में उतार-चढ़ाव।