Dahej विस्तार, स्पेशलिटी मिश्रण और नई क्षमताओं से Laxmi Organic का आय वृद्धि लक्ष्य

निवेश दृष्टिकोण और सिफारिश

Deven Choksey Research ने 31 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में Laxmi Organic Industries Ltd. पर अपनी सिफारिश बदलकर HOLD कर दी है। Rs 187 का लक्ष्य मूल्य मौजूदा Rs 181 के बाजार मूल्य से 3.3 प्रतिशत की बढ़त की संभावना देता है।

ब्रोकर Dahej Phase II, बेहतर स्पेशलिटी केमिकल्स मिश्रण, नई एथिल एसीटेट क्षमता और फार्मास्यूटिकल तथा एग्रोकेमिकल बाजारों में ग्राहकों के भंडार के सामान्य होने से समर्थित सुधार को लेकर सकारात्मक बना हुआ है। हालांकि, उसने कहा कि मजबूत Q1 FY27 आय को असामान्य रूप से अनुकूल एथिल एसीटेट स्प्रेड से काफी मदद मिली, जिसके सामान्य होने की प्रबंधन को उम्मीद है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Laxmi Organic ने Q1 FY27 में Rs 9,683 million का राजस्व दर्ज किया, जो साल-दर-साल 39.7 प्रतिशत और तिमाही-दर-तिमाही 31.7 प्रतिशत बढ़ा। राजस्व में निर्यात का योगदान 35 प्रतिशत रहा। करीब 10 प्रतिशत मात्रा वृद्धि, उच्च प्राप्तियां और बेहतर उत्पाद मिश्रण ने प्रदर्शन को समर्थन दिया।

इन्वेंटरी लाभ और प्रक्रियाधीन माल में अनुकूल बदलाव से सकल मार्जिन Q1 FY26 के 30.8 प्रतिशत और Q4 FY26 के 33.6 प्रतिशत से बढ़कर 37.5 प्रतिशत हो गया। EBITDA साल-दर-साल 271.8 प्रतिशत और तिमाही-दर-तिमाही 113.2 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,143 million हो गया, जबकि EBITDA मार्जिन एक साल पहले के 4.4 प्रतिशत और Q4 FY26 के 7.3 प्रतिशत से बढ़कर 11.8 प्रतिशत हो गया। PAT Rs 677 million रहा, जो साल-दर-साल 216.6 प्रतिशत बढ़ा, और PAT मार्जिन 7.0 प्रतिशत पर पहुंच गया।

खंड प्रदर्शन और मार्जिन परिदृश्य

Essentials कारोबार ने Q1 FY27 में Rs 7,265 million का राजस्व अर्जित किया, जो साल-दर-साल 50 प्रतिशत बढ़ा, जबकि Specialty Chemicals का राजस्व Rs 2,418 million रहा, जो 17 प्रतिशत बढ़ा। EBITDA में Essentials की हिस्सेदारी 72 प्रतिशत और Specialty Chemicals की 28 प्रतिशत रही।

प्रबंधन ने मजबूत Essentials प्रदर्शन का श्रेय मूल्य निर्धारण, खरीद दक्षताओं और US$215 से US$220 प्रति टन के एथिल एसीटेट स्प्रेड को दिया, जो 12-वर्ष के औसत से अधिक हैं। गिरावट के दौर में कम एकल-अंक मार्जिन की तुलना में Essentials EBITDA मार्जिन करीब 11-12 प्रतिशत रहा। प्रबंधन ने आगाह किया कि मई से स्प्रेड घटे हैं और भू-राजनीतिक व्यवधान कम होने पर सामान्य हो जाएंगे। इसलिए Essentials मार्जिन का आकलन Q1 स्तरों को आगे बढ़ाने के बजाय पूरे चक्र में किया जाना चाहिए।

उच्च इनपुट लागत और उत्पाद मिश्रण के कारण Specialty परिचालन मार्जिन पिछले वर्ष के करीब 24 प्रतिशत से घटकर करीब 13 प्रतिशत हो गया। चरणबद्ध रूप से बंद किया गया एग्रोकेमिकल इंटरमीडिएट, जो पहले स्पेशलिटी राजस्व का करीब 10 प्रतिशत था, का तिमाही में कोई योगदान नहीं रहा।

क्षमता विस्तार और वृद्धि कारक

• प्रबंधन को FY27 के दौरान फ्लोरोकेमिकल्स के पूर्ण क्षमता तक पहुंचने की उम्मीद है।
• Lote में विश्वस्तरीय एथिल एसीटेट क्षमता चालू हो गई है और वृद्धि में योगदान दे रही है।
• Mahad स्पेशलिटी क्षमता पूरी तरह उपयोग में है। Mahad में सीमित उत्पादों के धीरे-धीरे Dahej में स्थानांतरित होने की उम्मीद है।
• Dahej विस्तार से डाइकीटीन डेरिवेटिव्स क्षमता दोगुनी होने की उम्मीद है, जिससे Laxmi Organic डाइकीटीन डेरिवेटिव्स का दुनिया का तीसरा सबसे बड़ा उत्पादक बनेगा।
• Dahej Phase II पूंजीगत व्यय का करीब 85 प्रतिशत Q2 FY27 में पूंजीकृत होने की उम्मीद है, इसके बाद Q3 FY27 में ग्राहक योग्यता और Q4 FY27 में वाणिज्यिक विस्तार होगा।
• Dahej के FY28 से मुख्य वृद्धि चालक बनने और FY29 तक सार्थक विस्तार होने की उम्मीद है।
• Hitachi परियोजना, Project Vayu के Q3 FY27 की शुरुआत में यांत्रिक रूप से पूरा होने और FY28 में राजस्व योगदान शुरू करने की उम्मीद है।
• FY27 पूंजीगत व्यय मार्गदर्शन Rs 125-150 crore है।

ब्रोकर अनुमान और मूल्यांकन

ब्रोकर ने FY26-FY28 के दौरान राजस्व, EBITDA और PAT के लिए क्रमशः 19 प्रतिशत, 53 प्रतिशत और 62 प्रतिशत CAGR का अनुमान लगाया है।

Rs 187 का लक्ष्य मूल्य Rs 7.5 के FY28E EPS के 25 गुना पर आधारित है, जो प्रचलित 24 गुना FY28E EPS मूल्यांकन से एक-मानक-विचलन प्रीमियम दर्शाता है।

मियादी कर्ज करीब Rs 610 crore पर चरम पर पहुंच गया है, जबकि शुद्ध कर्ज-से-इक्विटी करीब 0.3 गुना है। कर्ज चुकौती पांच वर्षों में FY28 से शुरू होने वाली है।

मुख्य जोखिम

• स्पेशलिटी केमिकल मांग में लंबी कमजोरी।
• नई परियोजनाओं के विस्तार में देरी।
• एथिल एसीटेट और एसीटिक एसिड स्प्रेड में उतार-चढ़ाव।
• उच्च-मार्जिन स्पेशलिटी उत्पादों में धीमी रिकवरी।
• प्राप्तियों पर दबाव।