Lodha Developers लॉन्च, क्षेत्रीय विस्तार और डेटा सेंटरों से वृद्धि की स्पष्टता बनाता है

निवेश दृष्टिकोण और वृद्धि का आधार

Motilal Oswal Financial Services ने Lodha Developers पर अपना खरीद दृष्टिकोण दोहराया है और बड़े प्रॉपर्टी डेवलपर्स में इसे अपनी पसंदीदा पसंद बनाए रखा है। ब्रोकर का मानना है कि कंपनी ने परिचालन का विस्तार करते हुए मुंबई महानगर क्षेत्र (MMR) से आगे विविधीकरण की क्षमता दिखाई है, जिससे इसका संभावित बाजार बढ़ा है, परिचालन एकाग्रता घटी है और मध्यम अवधि की वृद्धि की स्पष्टता बेहतर हुई है।

निरंतर व्यवसाय-विकास गतिविधियां और इन्वेंटरी का मुद्रीकरण, साथ ही बैलेंस शीट अनुशासन, सकारात्मक दृष्टिकोण को समर्थन देते हैं। Lodha Developers ने पिछले चार से पांच वर्षों में करीब Rs 1,40,000 करोड़ का व्यवसाय-विकास पूरा किया है।

संशोधित लक्ष्य मूल्य Rs 1,430 है, जो Rs 1,199 के मौजूदा बाजार मूल्य से 19 प्रतिशत बढ़त दर्शाता है।

प्री-सेल्स और लॉन्च पाइपलाइन

Lodha Developers ने 1QFY27 में Rs 4,630 करोड़ की प्री-सेल्स दर्ज की, जो सालाना 4 प्रतिशत बढ़ी और Motilal Oswal के अनुमान के अनुरूप रही, हालांकि तिमाही में कोई महत्वपूर्ण लॉन्च नहीं हुआ। तिमाही प्री-सेल्स में MMR का योगदान 88 प्रतिशत रहा, जबकि विस्तारित पश्चिमी उपनगरों का योगदान Rs 1,900 करोड़ था। भूमि बिक्री का योगदान करीब Rs 1,200 करोड़ रहा और प्रीमियम एवं लक्जरी आवास का हिस्सा प्री-सेल्स में करीब 60 प्रतिशत था।

कंपनी ने करीब Rs 330 करोड़ सकल विकास मूल्य वाला एक MMR चरण लॉन्च किया। गति में सुधार की उम्मीद है, FY27 के शेष समय में 21 लॉन्च की योजना है और संभावित सकल विकास मूल्य Rs 24,100 करोड़ है। Motilal Oswal ने FY26-FY28E में प्री-सेल्स के लिए 16 प्रतिशत CAGR का अनुमान बरकरार रखा है, जिससे प्री-सेल्स Rs 27,600 करोड़ तक पहुंचेंगी।

प्रबंधन ने Rs 24,000 करोड़ का FY27 प्री-सेल्स मार्गदर्शन दोहराया, जो सालाना 17 प्रतिशत वृद्धि दर्शाता है। FY27 की पहली छमाही का वार्षिक बिक्री में करीब 40 प्रतिशत योगदान रहने की उम्मीद है। कंपनी का पहला NCR लॉन्च FY27 की दूसरी छमाही के लिए तय योजना के अनुसार है, जबकि Bengaluru का प्रदर्शन मजबूत बना हुआ है।

व्यवसाय विकास और इन्वेंटरी की स्पष्टता

व्यवसाय विकास लॉन्च और बिक्री की स्पष्टता को लगातार समर्थन दे रहा है। Lodha Developers ने 1QFY27 में Pune की एक परियोजना जोड़ी, जिसमें 1.9 मिलियन वर्ग फुट बिक्री योग्य क्षेत्र और अनुमानित सकल विकास मूल्य Rs 2,300 करोड़ है।

• लॉन्च की गई लेकिन न बिकी इन्वेंटरी का मूल्य लगभग Rs 41,300 करोड़ है।
• अगले 12 महीनों के बाद लॉन्च होने वाली अपनी भूमि और JDA परियोजनाएं कुल लगभग 71 मिलियन वर्ग फुट हैं।
• कंपनी के पास विस्तारित पूर्वी उपनगरों में लगभग 600 मिलियन वर्ग फुट का भूमि बैंक है।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

पूरी हुई Palava भूमि बिक्री से 1QFY27 का रिपोर्टेड वित्तीय प्रदर्शन मजबूत रहा। राजस्व सालाना 43 प्रतिशत बढ़कर Rs 5,000 करोड़ हुआ, जो ब्रोकर के अनुमान से 36 प्रतिशत अधिक था। EBITDA सालाना 95 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,922 करोड़ हुआ, जो अनुमान से 84 प्रतिशत अधिक था, जबकि EBITDA मार्जिन तिमाही-दर-तिमाही 850 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 38.5 प्रतिशत हो गया। PAT सालाना दोगुना होकर रिकॉर्ड Rs 1,372 करोड़ हुआ, जो अनुमान से 109 प्रतिशत अधिक था।

करीब Rs 1,800 करोड़ के परिचालन नकदी प्रवाह से शुद्ध ऋण में तिमाही-दर-तिमाही Rs 450 करोड़ की कमी होकर यह Rs 4,930 करोड़ रह गया, जो 0.2 गुना शुद्ध ऋण-से-इक्विटी के बराबर है। प्रबंधन को उम्मीद है कि विकास कंपनी आने वाले वर्षों में शुद्ध ऋण-मुक्त हो जाएगी।

डेटा सेंटर व्यवसाय और वार्षिकी संभावना

डेटा सेंटर व्यवसाय मध्यम अवधि की वृद्धि का अतिरिक्त अवसर देता है। Lodha Developers ने Digital Edge के साथ करीब Rs 42.5 करोड़ प्रति एकड़ पर भूमि सौदा पूरा किया। इसके 660 एकड़ के एकीकृत डेटा सेंटर पार्क में से 1QFY27 तक 132 एकड़ बेचे जा चुके थे।

प्रबंधन की योजना तीन वर्षों में Rs 60 करोड़ प्रति एकड़ की दर से और 143 एकड़ का करीब Rs 9,000 करोड़ में मुद्रीकरण करने की है। इससे 90 एकड़ में 1GW आवश्यकता-अनुरूप पावर-शेल डेटा सेंटर को वित्तपोषित किया जा सकता है, जिसमें FY32 तक Rs 2,000 करोड़ की वार्षिक किराया क्षमता है। प्रबंधन को FY27 में पहले पावर-शेल लीजिंग सौदे और CY26 में निर्माण शुरू होने की उम्मीद है। उसने छह वर्षों में कुल वार्षिकी आय में दस गुना वृद्धि का लक्ष्य दोहराया है।

मूल्यांकन और लक्ष्य मूल्य

Motilal Oswal भागों के योग की पद्धति से Lodha Developers का मूल्यांकन करता है। आवासीय NAV के लिए 11.0 प्रतिशत WACC का उपयोग करते हुए विकास कंपनी का मूल्य आवासीय NAV पर 20 प्रतिशत प्रीमियम से तय किया गया है। वाणिज्यिक एवं खुदरा, डिजिटल अवसंरचना और औद्योगिक व्यवसायों का मूल्यांकन 7.5 प्रतिशत पूंजीकरण दर पर किया गया है।

ब्रोकर निरंतर व्यवसाय विकास के कारण प्रीमियम को उचित मानता है, हालांकि NAV-प्रीमियम का और विस्तार परियोजना जोड़ने की गति पर निर्भर है। Rs 1,199 के मौजूदा बाजार मूल्य की तुलना में संशोधित लक्ष्य मूल्य Rs 1,430 है।

मुख्य जोखिम

• भू-राजनीतिक अनिश्चितता के बीच लॉन्च टल सकते हैं।
• ऊर्जा कीमतें लगातार ऊंची रहने पर निर्माण लागत 1-1.5 प्रतिशत बढ़ सकती है।
• अधिक निर्माण लागत से परियोजना-स्तरीय EBITDA मार्जिन 35-75 बेसिस पॉइंट्स घट सकता है।