Mahindra Lifespace की FY27 वृद्धि लॉन्च पाइपलाइन और Rs 49,930 करोड़ GDV पर निर्भर

निवेश दृष्टिकोण और मुख्य आधार

ICICI Securities के 27 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में FY27 की स्वस्थ शुरुआत बताई गई है और Mahindra Lifespace Developers पर BUY रेटिंग बरकरार रखी गई है, CMP Rs 377 के मुकाबले लक्ष्य मूल्य Rs 450 है। ब्रोकर का मुख्य आधार मजबूत आवासीय लॉन्च पाइपलाइन, व्यापार-विकास की निरंतर गति और करीब Rs 49,930 करोड़ की संचयी सकल विकास मूल्य (GDV) पाइपलाइन है, जो कई वर्षों की प्री-सेल्स दृश्यता देती है।

Mahindra Group द्वारा ग्रोथ जेम के रूप में पहचानी गई Mahindra Lifespace के पास सात शहरों में करीब 54 मिलियन वर्ग फुट के आवासीय प्रोजेक्ट और 5,000 एकड़ से अधिक के एकीकृत शहर तथा औद्योगिक क्लस्टर (IC&IC) कारोबार हैं।

Q1FY27 परिचालन और वित्तीय प्रदर्शन

Q1FY27 में आवासीय प्री-सेल्स Rs 925 करोड़ रही, जो सालाना आधार पर 106 प्रतिशत बढ़ी लेकिन तिमाही आधार पर 43 प्रतिशत घटी। MMR में Rainforest और Beacon Hill तथा पुणे में Citadel Phase 3 के लॉन्च से बिक्री को बल मिला। Blossom, Vista, Marina 64 और IvyLush सहित चालू प्रोजेक्टों का आवासीय बिक्री में 42 प्रतिशत योगदान रहा।

IC&IC बिक्री Rs 41 करोड़ पर कमजोर रही, जो सालाना आधार पर 67 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 89 प्रतिशत घटी। समेकित राजस्व Rs 962 करोड़ रहा, जबकि Q1FY26 में Rs 32 करोड़ और Q4FY26 में Rs 670 करोड़ था। EBITDA Rs 94.5 करोड़ रहा, जबकि Q1FY26 में Rs 55 करोड़ और Q4FY26 में Rs 44 करोड़ का घाटा था, जिससे 9.8 प्रतिशत मार्जिन रहा। समेकित PAT Rs 86 करोड़ रहा, जो सालाना आधार पर 67 प्रतिशत बढ़ा, और मार्जिन 8.9 प्रतिशत रहा। संग्रह Rs 527 करोड़ रहा, जबकि Q1FY26 में Rs 517 करोड़ था, जबकि शुद्ध ऋण-से-इक्विटी 0.2 गुना थी।

लॉन्च पाइपलाइन और प्री-सेल्स मार्गदर्शन

प्रबंधन ने FY27 के लिए Rs 4,500-5,000 करोड़ के प्री-सेल्स मार्गदर्शन और आवासीय से Rs 9,500 करोड़ तथा IC&IC से Rs 500 करोड़ वाले दीर्घकालिक FY30 के Rs 10,000 करोड़ बिक्री मार्गदर्शन को बरकरार रखा।

प्रमुख नियोजित लॉन्च में पुणे का Mahalunge, जिसका GDV Rs 3,500 करोड़ है; बेंगलुरु में Navrat Phase I और II, जिसका GDV करीब Rs 2,100 करोड़ है; Mahalaxmi का Beacon Hill, जिसका GDV Rs 1,650 करोड़ है; और Borivali का Saibaba Phase I, जिसका GDV Rs 1,800 करोड़ है, शामिल हैं।

जून 2026 में लॉन्च हुए Mahindra Rainforest ने पांच सप्ताह में Rs 600 करोड़ की बिक्री की, जिसमें Q1FY27 में Rs 463 करोड़ शामिल हैं, और यह अपने सूक्ष्म बाजार के अन्य उत्पादों की तुलना में प्रीमियम पर था। पहले चरण में 50 से अधिक मंजिलों वाले पांच टावर हैं और अनुमानित GDV Rs 3,000 करोड़ है।

व्यापार विकास और IC&IC दृष्टिकोण

व्यापार विकास मजबूत रहा, जिसमें Q1FY27 में Rs 5,600 करोड़ का GDV जोड़ा गया। प्रबंधन का लक्ष्य FY27 में MMR, पुणे और बेंगलुरु में 60:20:20 मिश्रण के साथ Rs 10,000-20,000 करोड़ का व्यापार-विकास GDV है।

IC&IC के लिए प्रबंधन बिक्री को अनियमित बताता है और Q2FY27 में महत्वपूर्ण सौदों की उम्मीद करता है। कंपनी ने जुलाई 2026 में Origins Chennai Phase 2B के लिए Sumitomo Group साझेदारी का विस्तार हासिल किया। Origins Ahmedabad लगभग तैयार है, जबकि Origins Pune में भूमि एकत्रीकरण जारी है।

प्रबंधन को कंपनी के 1,547-एकड़ IC&IC भूमि पोर्टफोलियो से करीब 10 वर्षों में Rs 5,000-6,000 करोड़ की प्री-सेल्स और करीब Rs 1,500 करोड़ का शुद्ध लाभ मिलने की उम्मीद है।

आय अनुमान

मूल्यांकन और प्रमुख जोखिम

ICICI Securities का Rs 450 का लक्ष्य मूल्य हिस्सों के योग वाले मूल्यांकन पर आधारित है। ब्रोकर आवासीय प्रोजेक्टों के लिए प्रोजेक्ट-वार NAV, IC&IC के लिए DCF, भूमि बैंक के लिए मौजूदा बाजार दरें और वाणिज्यिक प्रोजेक्टों के लिए पूंजीकरण का उपयोग करता है। यह NAV को कोई प्रीमियम नहीं देता।

ब्रोकर द्वारा चिन्हित प्रमुख जोखिम हैं:

• आवासीय रियल एस्टेट में मंदी।
• IC&IC कारोबार का मूल्य हासिल न कर पाना।
• व्यापक आर्थिक या नियामकीय जोखिम।

प्रबंधन ने मध्य पूर्व तनाव के बीच साइट पर आने वालों की संख्या कम होने की बात भी कही, हालांकि उसका मानना है कि संरचनात्मक मांग कारक और टिकाऊ बिक्री बरकरार हैं।