Marico की घरेलू मात्रा मजबूती और अंतरराष्ट्रीय वृद्धि से FY27 गति को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण

Motilal Oswal Financial Services ने Marico पर अपनी BUY रेटिंग दोहराई है और कंपनी को अपनी शीर्ष पसंद में से एक मानता है। Marico की स्थिर वृद्धि दिशा, तेजी से विविध होते राजस्व स्रोतों और अपने कुल उपलब्ध बाजार के विस्तार पर मजबूत ध्यान से ब्रोकर के विचार को समर्थन मिलता है।

वृद्धि की गति बरकरार रखते हुए Marico ने FY27 की मजबूत शुरुआत की। ब्रोकर का Rs 1,050 का लक्ष्य मूल्य मार्च 2028E EPS के 50 गुना पर आधारित है।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Marico ने 1QFY27 में समेकित शुद्ध बिक्री में साल-दर-साल 23 प्रतिशत की वृद्धि दर्ज कर इसे Rs 3,960 करोड़ तक पहुंचाया, जो ब्रोकर के Rs 3,930 करोड़ के अनुमान के व्यापक रूप से अनुरूप था। भारत का राजस्व 21 प्रतिशत बढ़ा, जिसे घरेलू मात्रा में 11 प्रतिशत की वृद्धि का समर्थन मिला, जो हाल के वर्षों के सबसे मजबूत प्रदर्शनों में से एक है।

अंतरराष्ट्रीय कारोबार स्थिर-मुद्रा आधार पर 15 प्रतिशत और रुपये के आधार पर 29 प्रतिशत बढ़ा। वियतनाम, MENA और दक्षिण अफ्रीका में स्थिर-मुद्रा वृद्धि क्रमशः 27 प्रतिशत, 24 प्रतिशत और 8 प्रतिशत रही। ऊंचे आधार, बढ़ी हुई मुद्रास्फीति और मूल्य निर्धारण की वार्षिक तुलना के बीच बांग्लादेश स्थिर मुद्रा में 4 प्रतिशत बढ़ा। NCD और निर्यात 16 प्रतिशत बढ़े।

सभी श्रेणियों में वृद्धि

श्रेणियों का प्रदर्शन व्यापक रहा। उपभोक्ता खरीद और संतुलित मूल्य निर्धारण से Parachute Coconut Oil का राजस्व 23 प्रतिशत बढ़ा और मात्रा 10 प्रतिशत बढ़ी। Parachute Rigids ने मात्रा बाजार हिस्सेदारी 400 से अधिक आधार अंकों से बढ़ाकर 59 प्रतिशत कर ली। खोपरा लागत में सुधार के बाद Marico ने गैर-मूल्य-बिंदु वाले बड़े लॉयल्टी पैक की कीमतें करीब 10 प्रतिशत घटाईं।

मूल्यवर्धित हेयर ऑयल मूल्य के लिहाज से 22 प्रतिशत बढ़े और चलती वार्षिक कुल आधार पर मूल्य बाजार हिस्सेदारी में 80 आधार अंकों की बढ़त हासिल की। बादाम हेयर-ऑयल फ्रेंचाइजी अच्छी तरह बढ़ रही है और Marico ने FY28 तक Rs 100 करोड़ से अधिक की वार्षिकीकृत राजस्व दर का लक्ष्य रखा है।

खाद्य तेल मुद्रास्फीति के बीच न्यूनतम लाभप्रदता बचाने के लिए Marico द्वारा चुनिंदा प्रकारों को तर्कसंगत बनाने के बावजूद Saffola खाद्य तेल राजस्व 7 प्रतिशत बढ़ा, हालांकि मात्रा में उच्च एकल अंक की गिरावट आई। Foods पोर्टफोलियो साल-दर-साल 43 प्रतिशत बढ़ा और Rs 1,300 करोड़ की वार्षिकीकृत राजस्व दर को पार कर गया।

मार्जिन और लाभप्रदता

रिपोर्टेड सकल मार्जिन साल-दर-साल 30 आधार अंक बढ़कर 46.6 प्रतिशत हो गया, जो ब्रोकर के 47 प्रतिशत अनुमान के व्यापक रूप से अनुरूप था। खोपरा कीमतों में सुधार के कारण यह तिमाही-दर-तिमाही भी 220 आधार अंक बढ़ा।

EBITDA 25 प्रतिशत बढ़कर Rs 820 करोड़ हो गया, जबकि ब्रोकर का अनुमान Rs 826 करोड़ था। EBITDA मार्जिन 40 आधार अंक बढ़कर 20.7 प्रतिशत हुआ, जो अनुमानों के अनुरूप था। PBT 20 प्रतिशत बढ़कर Rs 790 करोड़ हुआ, जबकि PAT 25 प्रतिशत बढ़कर Rs 630 करोड़ हुआ, जबकि अनुमान क्रमशः Rs 820 करोड़ और Rs 610 करोड़ थे।

ब्रांड इक्विटी, नवाचार और उपभोक्ता प्रासंगिकता में निवेश के चलते Marico का विज्ञापन खर्च 25 प्रतिशत बढ़ा।

FY27 प्रबंधन दृष्टिकोण

प्रबंधन का लक्ष्य FY27 में Rs 15,000 करोड़ से अधिक राजस्व के साथ दोहरे अंक की समेकित राजस्व वृद्धि का है। इसका लक्ष्य भारत में उच्च एकल अंक मात्रा वृद्धि, अंतरराष्ट्रीय कारोबार में मध्य-किशोर स्थिर-मुद्रा वृद्धि, उच्च-किशोर EBITDA वृद्धि और FY27 में परिचालन मार्जिन में 140–150 आधार अंकों का विस्तार है।

प्रबंधन को खोपरा कीमतों के एक दायरे में बने रहने की उम्मीद है, हालांकि मध्य पूर्व के घटनाक्रमों के कारण कच्चा तेल अस्थिर बना हुआ है और वनस्पति तेल लागत ऊंची है। इसने यह भी संकेत दिया कि पॉलिमर और वनस्पति तेल 2Q में इनपुट लागत बढ़ा सकते हैं। मुद्रास्फीति, मानसून रुझान और बदलते El Niño पूर्वानुमानों पर निगरानी जारी है।

FY30 रणनीतिक महत्वाकांक्षाएं

FY30 के लिए Marico का लक्ष्य Rs 20,000 करोड़ से अधिक राजस्व का है, जो FY26 से 10–11 प्रतिशत राजस्व CAGR और मध्य-किशोर EBITDA CAGR को दर्शाता है।

अंतरराष्ट्रीय विविधीकरण में सुधार हो रहा है और राजस्व में बांग्लादेश का योगदान FY26 के करीब 45 प्रतिशत से घटकर FY30 तक करीब 35 प्रतिशत होने की उम्मीद है। Project SETU का उद्देश्य प्रत्यक्ष पहुंच बढ़ाना और भारत में सामान्य व्यापार वृद्धि को समर्थन देना है।

आय अनुमान और मूल्यांकन

Motilal Oswal ने FY27 और FY28 के EBITDA अनुमानों को काफी हद तक बरकरार रखा है, लेकिन FY27 में 18 प्रतिशत प्रभावी कर दर और FY28 में इसके 19–20 प्रतिशत तक बढ़ने के प्रबंधन के मार्गदर्शन के कारण FY28 EPS अनुमान बढ़ाया है।

ब्रोकर का मानना है कि Marico की वृद्धि प्रोफाइल, पोर्टफोलियो विविधीकरण और बाजार विस्तार से उसका प्रीमियम मूल्यांकन बरकरार रह सकता है।