Q1 FY27 मार्जिन दबाव के बावजूद Maruti Suzuki की मांग, क्षमता और निर्यात वृद्धि को समर्थन
Maruti Suzuki India Ltd.
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निवेश दृष्टिकोण और वृद्धि का अनुमान
3 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में Anand Rathi Research ने Maruti Suzuki पर अपनी खरीदें रेटिंग बरकरार रखी। ब्रोकर के निवेश मामले का मुख्य आधार यह है कि मजबूत घरेलू मांग, GST बदलावों के बाद छोटी कारों में बाजार हिस्सेदारी बढ़ना, 500,000 इकाइयों की अतिरिक्त क्षमता और बढ़ते निर्यात FY26-28E में वृद्धि को समर्थन देंगे।
Anand Rathi का अनुमान है कि FY26-28E में कुल मात्रा, राजस्व और EBITDA क्रमशः 10 प्रतिशत, 14 प्रतिशत और 10 प्रतिशत का CAGR देंगे। घरेलू मात्रा के 9 प्रतिशत CAGR से बढ़ने का अनुमान है, जबकि Toyota/Suzuki के वैश्विक नेटवर्क और e-Vitara सहित पोर्टफोलियो विस्तार के समर्थन से निर्यात 13 प्रतिशत CAGR की तेज दर से बढ़ने की उम्मीद है।
| वृद्धि मापदंड | FY26-28E CAGR |
|---|---|
| कुल मात्रा | 10 प्रतिशत |
| राजस्व | 14 प्रतिशत |
| EBITDA | 10 प्रतिशत |
| घरेलू मात्रा | 9 प्रतिशत |
| निर्यात | 13 प्रतिशत |
Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन
Maruti Suzuki का Q1 FY27 का अलग राजस्व सालाना आधार पर 36 प्रतिशत बढ़कर Rs 5,24,557 million रहा, जो Anand Rathi के Rs 5,12,849 million के अनुमान के लगभग अनुरूप था। मात्रा 29 प्रतिशत बढ़कर 6,82,724 इकाई रही और प्रति इकाई प्राप्ति 5 प्रतिशत बढ़कर Rs 76,830 हो गई।
| मापदंड | Q1 FY27 | सालाना बदलाव | तुलना |
|---|---|---|---|
| राजस्व | Rs 5,24,557 million | +36 प्रतिशत | Anand Rathi के Rs 5,12,849 million के अनुमान के मुकाबले |
| मात्रा | 6,82,724 इकाई | +29 प्रतिशत | — |
| प्राप्ति | प्रति इकाई Rs 76,830 | +5 प्रतिशत | — |
| EBITDA | Rs 43,111 million | -7 प्रतिशत | Anand Rathi के अनुमान से 11.5 प्रतिशत कम; आम सहमति से 17.4 प्रतिशत कम |
| EBITDA मार्जिन | 8.2 प्रतिशत | सालाना आधार पर 380 bps और तिमाही आधार पर 350 bps नीचे | — |
| समायोजित PAT | Rs 33,521 million | -11 प्रतिशत | Anand Rathi के अनुमान से 11.2 प्रतिशत अधिक; आम सहमति से 2.5 प्रतिशत कम |
ऊंची कच्चे माल की कीमतों, भंडार में कमी और प्रतिकूल विदेशी मुद्रा उतार-चढ़ाव के कारण सकल मार्जिन घटकर 23.1 प्रतिशत रह गया। सालाना आधार पर 275 प्रतिशत बढ़कर Rs 18,737 million हुई अन्य आय से समायोजित PAT को मदद मिली।
मांग, क्षमता और परिचालन संकेतक
प्रबंधन ने उपलब्ध क्षमता के आधार पर FY27 में करीब 10 प्रतिशत की कुल मात्रा वृद्धि का अपना मार्गदर्शन बरकरार रखा। शहरी और ग्रामीण बाजारों में वृद्धि के साथ खुदरा मात्रा थोक मात्रा के अनुरूप रही। Q1 FY27 के अंत में ऑर्डर बुक 130,000 इकाई और डीलर भंडार 13 दिनों का था। नई Brezza को प्रतिदिन करीब 2,000 बुकिंग मिल रही थीं।
250,000 इकाइयों की वार्षिक क्षमता वाली Hansalpur Line IV जुलाई 2026 में EV उत्पादन के लिए शुरू हुई और अगले चार से छह महीनों में इसके बढ़ने की उम्मीद है। Q1 FY27 की मात्रा में CNG की हिस्सेदारी 40 प्रतिशत थी, जबकि पहली बार खरीदने वालों की हिस्सेदारी Q4 FY26 के 51 प्रतिशत से बढ़कर 54 प्रतिशत हो गई।
मार्जिन दबाव और प्रबंधन की टिप्पणी
प्रबंधन ने क्रमिक EBIT-मार्जिन गिरावट का मुख्य कारण कमोडिटी मुद्रास्फीति के 300 बेसिस पॉइंट्स को बताया, जिसमें एल्युमिनियम, प्लास्टिक और रबर के लिए तिमाही के बजाय मासिक आपूर्तिकर्ता निपटान से 110 बेसिस पॉइंट्स का अस्थायी प्रभाव शामिल था। कर्मचारी, स्थिर, गैस, विदेशी मुद्रा और मूल्यह्रास लागत में वृद्धि अन्य दबाव थे। छूट क्रमिक आधार पर मोटे तौर पर स्थिर रहीं।
Maruti Suzuki ने जून 2026 में 50 बेसिस पॉइंट्स की कीमत वृद्धि की और अगस्त 2026 से एक और वृद्धि की घोषणा की। भू-राजनीतिक संघर्ष से पश्चिम एशिया के निर्यात प्रभावित हुए, हालांकि 120 देशों में विविधीकरण ने प्रभाव को कम किया। Q1 FY27 के प्रमुख निर्यात बाजार दक्षिण अफ्रीका, जापान और यूरोप थे।
अनुमान, नकदी प्रवाह और मूल्यांकन
कीमत वृद्धि के जरिये धीरे-धीरे आगे बढ़ाई जा रही ऊंची कमोडिटी लागत के कारण Anand Rathi ने FY27E और FY28E के EBITDA अनुमान क्रमशः 23.2 प्रतिशत और 7.4 प्रतिशत तथा EPS अनुमान क्रमशः 29.1 प्रतिशत और 11.2 प्रतिशत घटाए। ब्रोकर को FY27E EBITDA मार्जिन पर दबाव बने रहने और FY28E में सुधार की उम्मीद है।
ब्रोकर का अनुमान FY26-28E में कर-पश्चात RoIC 25 प्रतिशत से ऊपर और औसत वार्षिक मुक्त नकदी प्रवाह Rs 94,000 million रहने का है। रिपोर्ट के CMP पर शेयर FY27E EPS के 37 गुना और FY28E EPS के 24 गुना पर कारोबार कर रहा था।
Anand Rathi का Rs 17,800 से घटाकर Rs 16,250 किया गया संशोधित भागों के योग वाला लक्ष्य मूल्य, मुख्य कारोबार का मूल्य मार्च 2028E के प्रति शेयर Rs 458 मुख्य EPS के 32 गुना पर लगाता है और प्रति शेयर Rs 1,583 नकदी जोड़ता है।
मुख्य जोखिम
- घरेलू उद्योग की मात्रा में धीमी वृद्धि
- कड़ी प्रतिस्पर्धा
- प्रतिकूल विदेशी मुद्रा
- प्रतिकूल कमोडिटी कीमतें
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
