Max Financial में VNB मार्जिन विस्तार और सुरक्षा वृद्धि से APE दृष्टिकोण को समर्थन

1QFY27 प्रदर्शन की मुख्य बातें

Axis Max Life Insurance के मजबूत 1QFY27 प्रदर्शन के बाद Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) ने Max Financial Services पर अपना खरीद दृष्टिकोण दोहराया। वार्षिकीकृत प्रीमियम समतुल्य (APE) सालाना आधार पर 15 प्रतिशत बढ़कर Rs 19.2 billion हो गया, जो MOFSL के अनुमान के अनुरूप था, जबकि नए कारोबार का मूल्य (VNB) 33 प्रतिशत बढ़कर Rs 4.5 billion हो गया, जो अनुमान से 14 प्रतिशत अधिक था।

VNB मार्जिन में सुधार अधिक अनुकूल उत्पाद मिश्रण, परिचालन लाभ और अनुकूल यील्ड-कर्व के उतार-चढ़ाव को दर्शाता है। प्रबंधन ने बताया कि मार्जिन विस्तार में करीब 30 प्रतिशत योगदान उत्पाद मिश्रण और परिचालन लाभ का था, जबकि करीब 70 प्रतिशत अनुकूल यील्ड-कर्व के उतार-चढ़ाव से आया।

उत्पाद मिश्रण और वितरण की गति

1QFY27 में सुरक्षा का APE में योगदान 25 प्रतिशत रहा, जो 1QFY26 में 23 प्रतिशत था, जबकि ULIP का योगदान करीब 33 प्रतिशत से बढ़कर लगभग 34 प्रतिशत हो गया। व्यक्तिगत सुरक्षा और भागीदारी वाले उत्पादों में प्रत्येक में सालाना 44 प्रतिशत वृद्धि हुई और दोनों का संयुक्त रूप से APE में करीब 15 प्रतिशत योगदान रहा, जो एक साल पहले 12 प्रतिशत था।

• रिटेल सुरक्षा और स्वास्थ्य APE में 44 प्रतिशत वृद्धि हुई।
• राइडर APE 57 प्रतिशत से अधिक बढ़ा।
• समूह क्रेडिट लाइफ में 57 प्रतिशत वृद्धि हुई।
• वार्षिकी APE में 116 प्रतिशत उछाल आया।
• गैर-भागीदारी बचत APE 9 प्रतिशत घटा और APE में इसका हिस्सा 29 प्रतिशत से घटकर 26 प्रतिशत रह गया।

वितरण प्रमुख वृद्धि चालक बना रहा। स्वामित्व वाले चैनल में सालाना 15 प्रतिशत वृद्धि हुई और इसका APE में करीब 47 प्रतिशत हिस्सा रहा। इसके ऑफलाइन और ऑनलाइन चैनलों में क्रमशः 9 प्रतिशत और 27 प्रतिशत वृद्धि हुई। साझेदारी-चैनल APE में 17 प्रतिशत वृद्धि हुई और कुल APE में करीब 53 प्रतिशत योगदान रहा। Axis Bank APE में 14 प्रतिशत वृद्धि हुई, जबकि अन्य साझेदारियां 21 प्रतिशत बढ़ीं।

Axis Max Life की 690 से अधिक Axis शाखाओं और 2,700 गैर-Axis बैंक शाखाओं के जरिए वितरण पहुंच है। MOFSL का मानना है कि यह नेटवर्क टियर-2 और छोटे बाजारों में गहरी पहुंच की गुंजाइश देता है।

परिचालन मापदंड और पूंजी स्थिति

परिचालन मापदंड मिले-जुले रहे, लेकिन कुल मिलाकर सहायक थे। परिचालन खर्च-से-सकल लिखित प्रीमियम अनुपात सालाना 185 बेसिस पॉइंट्स घटकर 16.0 प्रतिशत रहा। प्रबंधनाधीन परिसंपत्तियां सालाना 11 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 2.0 trillion हो गईं, जबकि सॉल्वेंसी अनुपात 198 प्रतिशत रहा, जो 150 प्रतिशत की नियामकीय आवश्यकता से काफी अधिक है।

दीर्घकालिक पर्सिस्टेंसी में सुधार हुआ, जिसमें 37वें महीने की पर्सिस्टेंसी 400 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 67 प्रतिशत और 61वें महीने की पर्सिस्टेंसी 500 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 59 प्रतिशत हो गई। हालांकि, 13वें और 25वें महीने की पर्सिस्टेंसी क्रमशः घटकर 83 प्रतिशत और 74 प्रतिशत रह गई। प्रबंधन ने पर्सिस्टेंसी की समस्या का कारण मार्च 2026 में बंद किया गया एक उत्पाद प्रकार बताया।

Axis Bank ने तिमाही के दौरान Rs 3.8 billion की पूंजी डाली। QIP की मंजूरी मई 2027 तक वैध है, हालांकि प्रबंधन ने संकेत दिया कि पूंजी की तत्काल जरूरत नहीं है।

पूर्वानुमान और मूल्यांकन

MOFSL का मानना है कि सुरक्षा और वार्षिकी में मजबूती, गैर-लिंक्ड उत्पाद लॉन्च, स्वामित्व वाले चैनल की वृद्धि और बैंकएश्योरेंस की बेहतर होती गति के सहारे Axis Max Life उद्योग से बेहतर APE वृद्धि बरकरार रख सकती है। ब्रोकर ने FY27E के लिए VNB मार्जिन अनुमान 50 बेसिस पॉइंट्स और FY28E के लिए 100 बेसिस पॉइंट्स बढ़ाया है तथा करीब 16 प्रतिशत APE वृद्धि जारी रहने की उम्मीद जताई है।

MOFSL का Rs 1,860 का लक्ष्य मूल्य FY28E के एम्बेडेड वैल्यू के 2 गुना पर आधारित है, जिसमें Max Financial Services की 80 प्रतिशत हिस्सेदारी के लिए मूल्यांकन अनुपात समायोजित किए गए हैं।

अनुमान के प्रमुख जोखिम

• यील्ड-कर्व आधारित मार्जिन बढ़त की टिकाऊपन।
• उत्पाद-मिश्रण रुझानों में बदलाव।
• पर्सिस्टेंसी प्रदर्शन।
• Axis और गैर-Axis वितरण साझेदारियों में क्रियान्वयन।