पहली तिमाही के मार्जिन दबाव के बावजूद Midwest क्वार्ट्ज उत्पादन बढ़ोतरी आय वृद्धि को समर्थन देती है

निवेश दृष्टिकोण और प्रमुख निष्कर्ष

13 अगस्त 2026 के अपने 1QFY27 परिणाम अपडेट में, बढ़ी हुई लागत के कारण मुख्यतः हुई आय अनुमान से कमी के बावजूद Motilal Oswal Financial Services Limited ने Midwest Limited पर अपना BUY दृष्टिकोण बरकरार रखा। ब्रोकर को निकट अवधि में लागत मुद्रास्फीति का असर कम होने और मार्जिन स्थिर होने की उम्मीद है। ग्रेनाइट से स्थिर आय और क्वार्ट्ज तथा दुर्लभ-पृथ्वी महत्वपूर्ण खनिजों में Midwest के विस्तार से दीर्घकालिक निवेश मामला समर्थित बना हुआ है।

1QFY27 परिचालन और वित्तीय प्रदर्शन

Midwest ने 1QFY27 में Rs 1,918 million का राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 35 प्रतिशत बढ़ा लेकिन तिमाही आधार पर 11 प्रतिशत घटा। अधिक प्राप्तियों से राजस्व वृद्धि को समर्थन मिलने के कारण परिणाम MOFSL के Rs 1,936 million के अनुमान के व्यापक रूप से अनुरूप रहा।

संयुक्त ग्रेनाइट उत्पादन 26.5 हजार घन मीटर रहा, जो सालाना आधार पर स्थिर था। ब्लैक गैलेक्सी ग्रेनाइट उत्पादन सालाना 9 प्रतिशत बढ़कर 17.2 हजार घन मीटर हो गया, जबकि एब्सोल्यूट ब्लैक ग्रेनाइट उत्पादन 12 प्रतिशत घटकर 9.3 हजार घन मीटर रह गया। संयुक्त ग्रेनाइट बिक्री मात्रा 3 प्रतिशत बढ़कर 27 हजार घन मीटर हुई, जिसमें ब्लैक गैलेक्सी बिक्री 13 प्रतिशत बढ़कर 17.9 हजार घन मीटर और एब्सोल्यूट ब्लैक बिक्री 13 प्रतिशत घटकर 9.4 हजार घन मीटर रही।

1QFY27 में मिश्रित ग्रेनाइट का औसत बिक्री मूल्य Rs 67,500 प्रति घन मीटर था, जो सालाना 32 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 11 प्रतिशत बढ़ा। Midwest ने अधिक ऊर्जा और लॉजिस्टिक्स लागत की भरपाई के लिए तिमाही के दौरान कीमत बढ़ाई। हालांकि, Rs 489 million का EBITDA, MOFSL के Rs 578 million अनुमान से 15 प्रतिशत कम था। मुख्यतः अधिक लागत, विशेषकर डीजल कीमतों के कारण EBITDA मार्जिन 1QFY26 के 27.4 प्रतिशत और 4QFY26 के 27.0 प्रतिशत से घटकर 25.5 प्रतिशत हो गया। Rs 294 million का समायोजित कर-पश्चात लाभ MOFSL के Rs 365 million अनुमान से कम रहा।

वृद्धि परिदृश्य और क्वार्ट्ज उत्पादन बढ़ोतरी

प्रबंधन ने FY27 के लिए लगभग Rs 8,400 million राजस्व का मार्गदर्शन दिया, जिसमें ग्रेनाइट से Rs 7,200 million और क्वार्ट्ज से Rs 1,000 million से Rs 1,200 million शामिल हैं। कंपनी को कुल EBITDA मार्जिन लगभग 26 से 27 प्रतिशत रहने की उम्मीद है।

FY28 के लिए प्रबंधन को ग्रेनाइट राजस्व में 10 से 12 प्रतिशत वृद्धि की उम्मीद है। क्वार्ट्ज उपयोग में सुधार और चरण 2 का योगदान EBITDA मार्जिन को 29 प्रतिशत के करीब ले जा सकता है।

क्वार्ट्ज परिचालन

क्वार्ट्ज का वाणिज्यिक परिचालन शुरू हो गया है। प्रबंधन को 2QFY27 के अंत तक मासिक क्वार्ट्ज उत्पादन 10 हजार टन और 4QFY27 के अंत तक 15 हजार टन पहुंचने की उम्मीद है। क्वार्ट्ज के 3QFY27 में प्रति माह लगभग 10 हजार टन पर बराबरी पर आने, 4QFY27 में लाभदायक बनने और FY28 में इष्टतम लाभप्रदता हासिल करने की उम्मीद है।

क्वार्ट्ज प्राप्ति लगभग Rs 10,000 प्रति टन है, जिसमें इंजीनियर्ड स्टोन और सौर-ग्रेड उत्पादों का अनुपात 65:35 है।

पूंजीगत व्यय और परियोजना अपडेट

प्रबंधन ने FY27-28 के दौरान क्वार्ट्ज चरण 2 के लिए Rs 1,250 million और श्रीलंका दुर्लभ-पृथ्वी परियोजना के लिए Rs 1,200 million पूंजीगत व्यय की योजना बनाई है।

• क्वार्ट्ज चरण 2 की मशीनरी का ऑर्डर दिया जा चुका है। 10 से 12 महीनों में पूरा होने की उम्मीद है, जिसके बाद दो से तीन महीनों का स्थिरीकरण होगा; वाणिज्यिकीकरण का लक्ष्य 4QFY27 है।
• सरकार बदलने के बाद प्रशासनिक बदलावों के कारण केरल दुर्लभ-पृथ्वी परियोजना में देरी बनी हुई है।

MOFSL अनुमान और मूल्यांकन

1QFY27 आय अनुमान से कमी और क्वार्ट्ज चरण 2 तथा HSM कमीशनिंग के योगदान को FY29 तक टालने के बाद MOFSL ने अपने FY27E और FY28E अनुमान घटाए।

अनुमान कटौती के बावजूद, क्वार्ट्ज चरण 1 की उत्पादन बढ़ोतरी के दम पर MOFSL ने FY26-28E में क्रमशः 31 प्रतिशत, 47 प्रतिशत और 51 प्रतिशत राजस्व, EBITDA और PAT वृद्धि का अनुमान लगाया है।

वर्तमान बाजार मूल्य पर Midwest का कारोबार FY28E EV/EBITDA के 11 गुना पर हुआ। MOFSL का Rs 1,300 लक्ष्य मूल्य FY28E EBITDA के Rs 3,749 million को EV/EBITDA के 12 गुना पर मूल्यांकित करता है, Rs 37 million शुद्ध नकदी मानता है और 36 million बकाया शेयरों का उपयोग करता है।