Mishra Dhatu Nigam टाइटेनियम, सुपरअलॉय और आयात प्रतिस्थापन से एयरोस्पेस वृद्धि बना रही है

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

ICICI Direct Research के 17 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में Mishra Dhatu Nigam Limited (MIDHANI) पर खरीद का दृष्टिकोण बरकरार रखा गया है, जिसे मजबूत ऑर्डर संभावनाओं, अधिक मूल्य वाले उत्पाद विकास और एयरोस्पेस सामग्रियों में बढ़ते स्वदेशीकरण का समर्थन प्राप्त है।

ब्रोकर का लक्ष्य मूल्य Rs 500 है, जबकि मौजूदा बाजार मूल्य Rs 430 है। यह लक्ष्य FY28E आय पर 40 गुना मूल्य-आय गुणक लागू करने पर आधारित है।

MIDHANI एयरोस्पेस, रक्षा, अंतरिक्ष और ऊर्जा अनुप्रयोगों के लिए विशेष स्टील, निकेल-, लौह- और कोबाल्ट-आधारित सुपरअलॉय तथा टाइटेनियम अलॉय बनाती है। इसके विनिर्माण संयंत्र हैदराबाद, तेलंगाना और रोहतक, हरियाणा में हैं।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

बेहतर क्रियान्वयन से परिचालन आय में वृद्धि हुई। हालांकि, कच्चे माल की बढ़ी लागत से लाभप्रदता प्रभावित हुई। निकेल, मोलिब्डेनम और टंग्स्टन की ऊंची कीमतों से अनुमानित 13% प्रतिकूल कच्चा-माल मूल्य अंतर हुआ, जबकि LPG की कीमतें लगभग दोगुनी हो गईं और LPG से चलने वाली भट्टियां प्रभावित हुईं।

ऑर्डर बुक और निकट अवधि का दृष्टिकोण

जून 2026 के अंत में ऑर्डर बुक लगभग Rs 2,329 करोड़ थी। इसमें रक्षा का सबसे बड़ा हिस्सा था, जिसके बाद अंतरिक्ष, ऊर्जा और अन्य क्षेत्र थे।

प्रबंधन को Q2 FY27 में मार्जिन पर कुछ दबाव की उम्मीद है, जिसके बाद LPG और कच्चे माल की महंगाई कम होने पर Q3 FY27 से सामान्यीकरण की उम्मीद है। उसे FY27 में राजस्व वृद्धि FY26 की वृद्धि से अधिक रहने की उम्मीद है, हालांकि वह पूरे वर्ष के लिए Q1 FY27 की 40.5% राजस्व वृद्धि दर को टिकाऊ नहीं मानता है।

अधिक मूल्य वाले उत्पाद और एयरोस्पेस अवसर

ICICI Direct ने अधिक मूल्य वाले टाइटेनियम और सुपरअलॉय उत्पादों की ओर अनुकूल बदलाव को रेखांकित किया है, जिनका मार्जिन कम मूल्य वाले उत्पादों से बेहतर है। MIDHANI की नई मेल्टिंग सुविधा ने FY26 में लगभग 700 टन टाइटेनियम मेल्टिंग संभव की और कंपनी के पास करीब Rs 600 करोड़ के टाइटेनियम ऑर्डर थे।

• MIDHANI ने चार सुपरअलॉय ग्रेड और तीन टाइटेनियम ग्रेड के लिए FY27 ऑर्डर हासिल किए।
• कंपनी ने अपनी 6,000-टन प्रेस का उपयोग कर लड़ाकू विमान इंजन के लिए निकेल-आधारित सुपरअलॉय की समतापीय फोर्जिंग पूरी की।
• MIDHANI को 7,000-सीरीज एल्युमिनियम अलॉय रोलिंग का पहला वाणिज्यिक ऑर्डर मिला।

प्रबंधन ने कहा कि GE का S400 प्रमाणन MIDHANI को घरेलू और विदेशी ग्राहकों को यांत्रिक, रासायनिक और मेटलोग्राफी परीक्षण उपलब्ध कराने की अनुमति देता है, जिससे अतिरिक्त राजस्व अवसर बनता है। कंपनी NAS 410 योग्यता हासिल करने का प्रयास कर रही है और FY27 के अंत तक NADCAP गैर-विनाशकारी परीक्षण प्रमाणन मिलने की उम्मीद है।

विशेष टाइटेनियम ग्रेड के लिए AMCA विकास ऑर्डर क्रियान्वयनाधीन हैं। कार्यक्रम के आगे बढ़ने और सामग्रियों को योग्यता मिलने पर उत्पादन ऑर्डर अपेक्षित हैं। प्रबंधन का अनुमान है कि लगभग Rs 8,000 करोड़ की सुपरअलॉय और स्टील सामग्री आयात की जाती है, जिसमें अधिकांश ग्रेड पहले से MIDHANI की क्षमता के भीतर हैं। इस आयात-प्रतिस्थापन अवसर को घरेलू कारोबार में बदलने के लिए प्रमाणन प्रमुख आवश्यकता बने हुए हैं।

निर्यात, पूंजीगत व्यय और अन्य वृद्धि के अवसर

अतिरिक्त अवसरों में परमाणु सामग्री, निर्यात और वैश्विक एयरोस्पेस मूल उपकरण निर्माताओं से मंजूरी शामिल हैं। वर्तमान में निर्यात का कारोबार में लगभग 10% योगदान है, जिसमें अब तक Rs 33 करोड़ की बिक्री और लगभग Rs 25 करोड़ के खुले ऑर्डर हैं। प्रबंधन का लक्ष्य अगले तीन से चार वर्षों में 10–15% वार्षिक निर्यात वृद्धि का है।

दो से तीन वर्षों में प्रस्तावित Rs 1,000 करोड़ का पूंजीगत व्यय मुख्यतः पुराने उपकरणों को बदलने तथा प्राप्ति, उत्पादकता और प्रतिस्पर्धात्मकता सुधारने के लिए है। पूरे लाभ चार से पांच वर्षों बाद मिलने की उम्मीद है।

प्रस्तावित मेटल बैंक से कच्चे माल की उपलब्धता सुधरनी चाहिए और लागत में उतार-चढ़ाव कम होना चाहिए। हालांकि, चूंकि भंडार ग्राहकों के स्वामित्व में होगा और MIDHANI में रखा जाएगा, इसलिए इससे कार्यशील पूंजी सीधे मुक्त नहीं होगी।

वित्तीय अनुमान

प्रमुख जोखिम

• सरकारी अनुबंधों पर निर्भरता।
• कार्यशील पूंजी की उच्च आवश्यकता।
• प्रमुख कच्चे माल की उपलब्धता।