Motherson Wiring की राजस्व वृद्धि और EV मिश्रण मार्जिन सुधार परिदृश्य को समर्थन देते हैं

निवेश दृष्टिकोण और 1QFY27 प्रदर्शन

1QFY27 नतीजों के बाद Motilal Oswal Financial Services ने Motherson Wiring पर अपना खरीद दृष्टिकोण बरकरार रखा। राजस्व अपेक्षाओं से बेहतर रहा, हालांकि तांबे की ऊंची कीमतों और वेतन लागत से लाभप्रदता प्रभावित हुई। ब्रोकर को उम्मीद है कि रिपोर्ट किए गए वित्तीय परिणामों में तांबे की कीमतों का लागत हस्तांतरण दिखने पर आगामी तिमाहियों में मार्जिन धीरे-धीरे सामान्य होगा।

Motherson Wiring ने 1QFY27 में Rs 3,407 करोड़ का राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर करीब 37 प्रतिशत बढ़ा और Motilal Oswal के अनुमान से आगे रहा। नए ग्राहक कार्यक्रमों के विस्तार और तांबे की ऊंची कीमतों के लागत हस्तांतरण से वृद्धि को समर्थन मिला। प्रबंधन ने संकेत दिया कि राजस्व वृद्धि में करीब 7 प्रतिशत योगदान तांबे की कीमतों के लागत हस्तांतरण का था, जबकि शेष वृद्धि मात्रा वृद्धि और प्रति वाहन अधिक सामग्री से आई। EV-संबंधित कारोबार बढ़कर तिमाही राजस्व के करीब 8.5 प्रतिशत पर पहुंच गया।

तांबे और वेतन लागत से मार्जिन दबाव

लाभप्रदता ब्रोकर की अपेक्षा से कमजोर रही। तांबे की कीमतें तिमाही-दर-तिमाही करीब 7 प्रतिशत और सालाना आधार पर 53 प्रतिशत बढ़ीं, जो 1QFY27 में औसतन Rs 1,348/kg रहीं। तांबे की अधिक लागत और कई राज्यों में न्यूनतम वेतन में महत्वपूर्ण संशोधनों के कारण मार्जिन अनुमान से कम रहा।

NCR क्षेत्र में न्यूनतम वेतन 35-40 प्रतिशत बढ़ा, जो प्रबंधन की अपेक्षाओं से काफी अधिक था, और कर्मचारी लागत में क्रमिक वृद्धि का मुख्य कारण रहा। प्रबंधन मुआवजे के लिए OEMs के साथ बातचीत कर रहा है और पहले पूर्ण लागत हस्तांतरण सुनिश्चित करने, फिर स्थानीयकरण और परिचालन दक्षताओं के जरिए मार्जिन बहाल करने का इरादा रखता है।

नई परियोजनाओं से जुड़े निकट अवधि के मार्जिन दबाव के बावजूद Motherson Wiring शुद्ध कर्ज-मुक्त रही। FY27 का पूंजीगत खर्च पूरी तरह आंतरिक संचय से वित्तपोषित होने की उम्मीद है।

नई परियोजनाओं का उपयोग और मार्जिन सुधार

प्रबंधन ने अपनी नई सुविधाओं में स्थिर तिमाही-दर-तिमाही उपयोग दर्ज किया: Kharkhoda में 80 प्रतिशत, Pune में 50 प्रतिशत और Navgam में 60 प्रतिशत। Kharkhoda और Navgam योजना के अनुसार प्रगति कर रहे थे, जबकि Pune को विस्तार संबंधी चुनौतियों का सामना करना पड़ा।

प्रबंधन को उम्मीद है कि उपयोग में सुधार के साथ नई परियोजनाओं का अगले एक से दो तिमाहियों में लाभ में सकारात्मक योगदान होगा। अधिकांश ग्राहकों के लिए संविदात्मक लागत हस्तांतरण व्यवस्था वाला तांबा एकमात्र प्रमुख कच्चा माल है, हालांकि इस व्यवस्था में एक तिमाही की देरी है।

आय अनुमान और पूर्वानुमान

अपेक्षा से कमजोर पहली तिमाही के प्रदर्शन के बाद Motilal Oswal ने FY27E और FY28E EPS अनुमानों में क्रमशः 7 प्रतिशत और 1 प्रतिशत की कटौती की। इसके संशोधित अनुमान FY26-FY28E के दौरान राजस्व, EBITDA और PAT में क्रमशः 16 प्रतिशत, 20 प्रतिशत और 21 प्रतिशत CAGR दर्शाते हैं।

निवेश तर्क और मूल्यांकन

खरीद का तर्क भारतीय वायरिंग-हार्नेस बाजार में Motherson Wiring की 40 प्रतिशत से अधिक हिस्सेदारी और इसके बड़े पैमाने पर घरेलू कारोबार पर आधारित है, जिसका 95 प्रतिशत से अधिक राजस्व भारत से आता है। Motilal Oswal को प्रीमियमकरण, विद्युतीकरण और कनेक्टेड वाहनों से सामग्री विस्तार की गुंजाइश दिखती है।

ब्रोकर कंपनी की दक्षताओं, पैमाने की बचत, स्वस्थ मार्जिन, उच्च परिसंपत्ति कारोबार, कम पूंजीगत खर्च जरूरतों, पूंजी दक्षता और नकदी प्रवाह सृजन को भी रेखांकित करता है। वह FY27E EPS के 38 गुना और FY28E EPS के 29 गुना मूल्यांकन को इन विशेषताओं के आधार पर उचित मानता है। Rs 48 लक्ष्य मूल्य FY28E EPS के 35 गुना पर आधारित है।

तर्क को प्रभावित करने वाले प्रमुख कारक

• संविदात्मक व्यवस्था में एक तिमाही की देरी सहित तांबे की कीमतों के लागत हस्तांतरण की गति और प्रभावशीलता।
• वेतन लागत में और वृद्धि, विशेषकर NCR क्षेत्र में न्यूनतम वेतन बढ़ने के बाद।
• Pune नई परियोजना के विस्तार की गति और नई सुविधाओं के उपयोग की दिशा।
• लागत हस्तांतरण, स्थानीयकरण और परिचालन दक्षताओं के जरिए मार्जिन सुधार का समय और दायरा।