Rs 71,312 करोड़ के ऑर्डर बुक के बावजूद NCC निष्पादन सुधार को सतर्क वृद्धि मार्गदर्शन का सामना
NCC Ltd.
HOLD
₹145
₹148.4
₹165
13.79%
निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन
ICICI Securities के 10 अगस्त 2026 के NCC Limited परिणाम अपडेट में लगभग 1.5 वर्षों की कमजोर वृद्धि के बाद Q1 FY27 में निष्पादन में सुधार को रेखांकित किया गया है। हालांकि, प्रबंधन का FY27 वृद्धि मार्गदर्शन उसकी अपेक्षाओं से कम रहने के कारण ब्रोकर सतर्क बना हुआ है। NCC भवन, सड़क, जल, खनन और विद्युत अवसंरचना क्षेत्रों में काम करता है।
ICICI Securities ने NCC की रेटिंग BUY से घटाकर HOLD कर दी और लक्ष्य मूल्य Rs 180 से घटाकर Rs 165 कर दिया। संशोधित लक्ष्य FY28E EPS के 12 गुना मूल्यांकन पर है, जबकि पहले मूल्यांकन गुणक 13 गुना था।
Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन
स्टैंडअलोन आधार पर NCC ने Q1 FY27 के दौरान शुद्ध बिक्री और EBITDA में साल-दर-साल वृद्धि दर्ज की, हालांकि अन्य आय कम होने तथा मूल्यह्रास और ब्याज लागत बढ़ने से समायोजित PAT घटा। रिपोर्ट में तिमाही परिणामों को अनुमानों के मुकाबले बेहतर या कमजोर नहीं बताया गया है।
| मापदंड | Q1 FY27 | साल-दर-साल बदलाव | क्रमिक तुलना |
|---|---|---|---|
| शुद्ध बिक्री | Rs 4,912 करोड़ | 12.2% बढ़ी | Q4 FY26 में Rs 5,316 करोड़ से 7.6% कम |
| EBITDA | Rs 442 करोड़ | 12.0% बढ़ा | Q4 FY26 के 8.5% के मुकाबले मार्जिन 9.0% |
| समायोजित PAT | Rs 187 करोड़ | 1.5% घटा | क्रमिक आधार पर 16.8% कम |
ऑर्डर बुक मध्यम अवधि के निष्पादन को समर्थन देता है
निवेश मामले को प्रमुख समर्थन NCC के ऑर्डर बुक से मिलता है। Q1 FY27 में स्टैंडअलोन ऑर्डर बुक Rs 71,312 करोड़ था, जो पिछले बारह महीनों के राजस्व का 3.96 गुना है। प्रबंधन लगभग Rs 2.5 लाख करोड़ की संभावित बोली पाइपलाइन से FY27 में Rs 22,000 करोड़ से Rs 25,000 करोड़ के ऑर्डर प्रवाह का लक्ष्य रख रहा है।
समेकित ऑर्डर बुक निम्नलिखित खंडों में वितरित है:
| खंड | ऑर्डर बुक |
|---|---|
| भवन | Rs 22,357 करोड़ |
| परिवहन | Rs 16,344 करोड़ |
| विद्युत पारेषण और वितरण | Rs 13,312 करोड़ |
| खनन | Rs 13,400 करोड़ |
| जल और रेलवे | Rs 10,994 करोड़ |
| सिंचाई | Rs 4,806 करोड़ |
वृद्धि, मार्जिन और लागत दृष्टिकोण
Q1 FY27 में निष्पादन सुधार को देखते हुए प्रबंधन का FY27 राजस्व-वृद्धि का 8% से 10% मार्गदर्शन ICICI Securities को निराशाजनक लगा। प्रबंधन ने FY27 EBITDA मार्जिन के 8.5% से 9.0% रहने का मार्गदर्शन दिया।
इस्पात और सीमेंट की कीमतें मोटे तौर पर स्थिर रहीं, जबकि पेट्रोलियम उत्पादों, एल्युमिनियम, तांबे और OFC केबल की कीमतें बढ़ीं। NCC के लगभग 81% अनुबंधों में मूल्य-वृद्धि प्रावधान हैं, जो लाभप्रदता को आंशिक सुरक्षा देते हैं। हालांकि, OFC केबल की ऊंची कीमतें निश्चित-मूल्य BharatNet अनुबंधों की लाभप्रदता कम कर सकती हैं, हालांकि प्रबंधन को इन अनुबंधों में अनिवार्य रूप से नुकसान होने की उम्मीद नहीं थी।
| मापदंड | FY27E | FY28E |
|---|---|---|
| राजस्व वृद्धि | 8.5% | 14.8% |
| EBITDA मार्जिन | 8.5% | 9.0% |
ICICI Securities ने FY26 से FY28E के बीच 11.6% राजस्व CAGR का अनुमान लगाया है। FY27E राजस्व, EBITDA और PAT अनुमानों को क्रमशः 2.5%, 2.5% और 3.8% बढ़ाया गया, जबकि FY28E अनुमान मोटे तौर पर अपरिवर्तित रहे।
स्मार्ट-मीटर परियोजनाएं
प्रबंधन को तीन स्मार्ट-मीटर परियोजनाओं में 7 मिलियन से 8 मिलियन मीटर शामिल होने की उम्मीद है। Q1 FY27 तक लगभग 45% लगाए जा चुके थे और शेष में से अधिकांश के FY27 में पूरे होने की उम्मीद है। स्थापना पूरी होने पर वार्षिक स्मार्ट-मीटर संचालन और रखरखाव राजस्व लगभग Rs 70 करोड़ से Rs 80 करोड़ रहने का प्रबंधन का अनुमान है।
कार्यशील पूंजी और ऋणभार
कार्यशील पूंजी संकेतक क्रमिक आधार पर सुधरे। व्यापार प्राप्तियां 31 मार्च 2026 के Rs 3,336 करोड़ से घटकर Rs 3,055 करोड़ हो गईं, जबकि देनदार दिवस 73 से घटकर 68 रह गए।
वित्तीय ऋणभार चिंता का विषय बना हुआ है। स्टैंडअलोन सकल कर्ज Q4 FY26 के Rs 2,251 करोड़ से बढ़कर Q1 FY27 में Rs 2,410 करोड़ हो गया। स्मार्ट-मीटर विशेष प्रयोजन वाहनों के लिए नए Rs 1,350 करोड़ के कर्ज के कारण समेकित शुद्ध कर्ज बढ़कर Rs 3,513 करोड़ हो गया।
प्रमुख जोखिम
- प्राप्य राशि की वसूली में देरी नकदी प्रवाह और कार्यशील पूंजी को प्रभावित कर सकती है।
- स्मार्ट-मीटर SPVs के लिए कर्ज सहित बढ़ता कर्ज वित्तीय जोखिम बना हुआ है।
- OFC केबल की ऊंची कीमतें निश्चित-मूल्य BharatNet अनुबंधों की लाभप्रदता पर दबाव डाल सकती हैं।
- Q1 FY27 निष्पादन सुधार के बावजूद FY27 राजस्व-वृद्धि का 8% से 10% मार्गदर्शन ICICI Securities की अपेक्षाओं से कम है।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
