NCC का Q1 निष्पादन, JJM सुधार और Rs 7,13,000 million ऑर्डर बुक वृद्धि को समर्थन देते हैं

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

NCC पर 08 अगस्त, 2026 के Q1FY27 परिणाम अपडेट में, Prabhudas Lilladher ने खरीद रेटिंग और FY28E EPS के 15 गुना मूल्यांकन पर आधारित Rs 195 का अपरिवर्तित लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा। अपेक्षा से बेहतर निष्पादन, बड़ा निष्पादन योग्य ऑर्डर बुक, FY27 राजस्व-वृद्धि मार्गदर्शन, अपेक्षित मार्जिन सुधार और बेहतर हो रही Jal Jeevan Mission (JJM) वसूली से सकारात्मक दृष्टिकोण को समर्थन मिलता है।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

NCC ने Rs 49,115 million का स्टैंडअलोन Q1FY27 राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 12.2% बढ़ा और Prabhudas Lilladher के Rs 45,971 million के अनुमान से 6.8% अधिक था। सभी खंडों में बेहतर निष्पादन के कारण राजस्व ब्रोकर और सर्वसम्मति, दोनों की अपेक्षाओं से भी करीब 5% अधिक रहा।

पिछले वर्ष के 21% की तुलना में 26.1% की प्रभावी कर दर, अधिक मूल्यह्रास और ब्याज लागत से रिपोर्टेड PAT प्रभावित हुआ।

ऑर्डर बुक और निष्पादन दृश्यता

FY27 के जून अंत में NCC का समेकित ऑर्डर बुक Rs 8,12,000 million था, जो 3.5 गुना बुक-टू-बिल अनुपात के बराबर है। स्टैंडअलोन ऑर्डर बुक Rs 7,13,000 million था, या पिछले बारह महीनों के राजस्व का करीब चार गुना। प्रबंधन ने कहा कि रिपोर्टेड ऑर्डर बुक में केवल निष्पादन योग्य परियोजनाएं शामिल हैं, जबकि धीमी गति या निष्क्रिय अनुबंध हटा दिए गए हैं।

Q1FY27 में नए ऑर्डर Rs 38,900 million के रहे, जिससे जुलाई में मिले आवंटनों सहित कुल ऑर्डर प्रवाह Rs 45,400 million हो गया।

FY27 मार्गदर्शन और प्रमुख निष्पादन निर्भरताएं

प्रबंधन ने Rs 2,20,000 million से Rs 2,50,000 million के ऑर्डर प्रवाह, 8% से 10% राजस्व वृद्धि और 8.5% से 9.0% EBITDA मार्जिन के FY27 मार्गदर्शन को दोहराया। यह FY26 में 9% राजस्व गिरावट और FY26 के 8.3% EBITDA मार्जिन के बाद आया है।

प्रबंधन ने FY27 के लिए Rs 5,000 million के पूंजीगत व्यय मार्गदर्शन को बरकरार रखा, जिसमें से मुख्यतः उपकरणों पर Q1FY27 में Rs 1,700 million खर्च किए गए। सरकारी निधि जारी होने, परियोजना मंजूरी, भूमि उपलब्धता और मार्ग-अधिकार स्वीकृतियों पर निष्पादन और राजस्व दृश्यता निर्भर होने से मार्गदर्शन सतर्क बना हुआ है।

JJM वसूली और कार्यशील पूंजी

JJM भुगतान का सामान्यीकरण कार्यशील पूंजी और निष्पादन के लिए एक महत्वपूर्ण उत्प्रेरक है। NCC ने Q1FY27 में JJM परियोजनाओं से Rs 6,100 million की वसूली की, जिसमें Uttar Pradesh से Rs 1,100 million शामिल थे, जिसके बाद जुलाई में Rs 4,300 million और मिले।

प्रबंधन को उम्मीद है कि वसूली की गति शेष Rs 58,800 million के JJM ऑर्डर बुक को बड़े पैमाने पर पूरा करने और Rs 28,000 million की प्राप्तियों की वसूली में सहायक होगी। व्यापार प्राप्ति दिवस 73 से सुधरकर 68 हो गए, जबकि मार्च अंत में कार्यशील पूंजी दिवस 97 से सुधरकर 95 हो गए। हालांकि, मुख्यतः नए अनुबंधों में मील का पत्थर-आधारित बिलिंग के कारण अबिलित राजस्व बढ़कर Rs 74,100 million हो गया, जो वार्षिकीकृत राजस्व का 38% है।

ऋण, स्मार्ट-मीटर परियोजनाएं और पूंजी आवश्यकताएं

स्मार्ट-मीटर परियोजना वित्तपोषण और पूंजीगत व्यय के कारण Q1FY27 में स्टैंडअलोन ऋण बढ़कर Rs 24,100 million हो गया। वसूली में सुधार जारी रहने पर FY27 के अंत तक ऋण मोटे तौर पर स्थिर रहने या मामूली घटने की प्रबंधन को उम्मीद है। मध्यम अवधि में ऋण का रुख हासिल की गई परिसंपत्ति-समर्थित PPP, BOT और HAM परियोजनाओं के हिस्से पर निर्भर करेगा।

करीब Rs 4,600 million के इक्विटी निवेश के बाद स्मार्ट-मीटर परियोजनाओं के लिए अतिरिक्त इक्विटी की जरूरत नहीं है। लक्षित 7 million से 8 million मीटरों में से करीब 45% लगाए जा चुके थे और मार्च 2027 तक तीनों परियोजनाएं पूरी होने की उम्मीद है। इन परियोजनाओं के लिए प्रबंधन का कुल पूंजी पर 18% IRR का लक्ष्य है।

ब्रोकर अनुमान संशोधन

परिणामों के बाद Prabhudas Lilladher ने FY27E और FY28E बिक्री अनुमान क्रमशः 1.3% और 2.2% घटाए। उसने FY27E EBITDA 3.0% और FY27E EPS 5.6% बढ़ाया, जबकि FY28E EBITDA और EPS को मोटे तौर पर अपरिवर्तित रखा।