NMDC की 100 MT लौह अयस्क योजना के सामने निकट अवधि में कीमत और पूंजीगत व्यय की बाधाएं

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

17 अगस्त 2026 के कंपनी अपडेट में, ICICI Direct Research ने NMDC Ltd. पर HOLD रेटिंग बरकरार रखी है। ब्रोकर का मानना है कि घरेलू इस्पात खपत में वृद्धि और उससे पैदा होने वाली लौह अयस्क मांग का लाभ उठाने के लिए NMDC संरचनात्मक रूप से अच्छी स्थिति में है। हालांकि, सीमित दायरे में लौह अयस्क कीमतें और ऊंचा पूंजीगत व्यय निकट अवधि की बढ़त को सीमित करते हैं।

ICICI Direct ने 6x FY28E EV/EBITDA के आधार पर NMDC का मूल्य Rs 90 प्रति शेयर आंका है, जबकि CMP Rs 85 है।

Q1 FY27 परिचालन प्रदर्शन

Q1 FY27 में NMDC का परिचालन प्रदर्शन स्थिर रहा। कुल परिचालन आय साल-दर-साल 1 प्रतिशत बढ़कर Rs 6,795 करोड़ हुई, जबकि लौह अयस्क बिक्री मात्रा साल-दर-साल 2 प्रतिशत बढ़कर 11.7 मिलियन टन रही। EBITDA साल-दर-साल मामूली 0.4 प्रतिशत घटकर Rs 2,468 करोड़ रहा और प्रति टन EBITDA Q1 FY26 के Rs 2,152 की तुलना में Rs 2,104 रहा।

दीर्घकालीन लौह अयस्क मांग अवसर

वैश्विक औसत लगभग 215 kg की तुलना में भारत की प्रति व्यक्ति इस्पात खपत लगभग 103 kg होने से ब्रोकर के दीर्घकालीन दृष्टिकोण को समर्थन मिलता है। रिपोर्ट में 2030-31 तक भारतीय प्रति व्यक्ति इस्पात खपत 160 kg और कच्चे इस्पात क्षमता 300 मिलियन टन तक बढ़ाने के सरकार के लक्ष्य का उल्लेख है। इससे लौह अयस्क मांग लगभग 430 मिलियन टन तक पहुंच सकती है।

NMDC ने FY26 में लगभग 50 मिलियन टन लौह अयस्क का उत्पादन किया और लगभग 1,700 मिलियन टन भंडार वाले सात लौह अयस्क पट्टों का संचालन करता है। इन भंडारों में लौह की औसत मात्रा लगभग 64 प्रतिशत है, जिससे अपेक्षित मांग वृद्धि में भाग लेने के लिए NMDC की स्थिति मजबूत है।

उत्पादन विस्तार और पूंजीगत व्यय

नव-चालू खदानों के उत्पादन बढ़ने के समर्थन से प्रबंधन ने FY27 में 60 मिलियन टन लौह अयस्क उत्पादन का मार्गदर्शन दिया है। Q1 FY27 में उत्पादन साल-दर-साल 2 प्रतिशत बढ़कर लगभग 12 मिलियन टन हुआ। NMDC का FY30 तक 100 मिलियन टन प्रति वर्ष उत्पादन का लक्ष्य है।

इस विस्तार के समर्थन के लिए NMDC अपनी खनन गतिविधियों में लगभग Rs 50,000 करोड़ का पूंजीगत व्यय करने की योजना बना रहा है। नियोजित निवेश में Kirandul, Bacheli और Donimalai में क्षमता वृद्धि; क्रशिंग, स्क्रीनिंग और लाभसंवर्धन सुविधाएं; 15 मिलियन टन प्रति वर्ष की स्लरी पाइपलाइन; और निकासी अवसंरचना का उन्नयन शामिल है।

कोयला और महत्वपूर्ण खनिजों में विविधीकरण

NMDC लौह अयस्क से आगे बढ़कर सोना, हीरे, लिथियम, निकल, कोबाल्ट और दुर्लभ मृदा तत्वों सहित महत्वपूर्ण खनिजों में विविधीकरण कर रहा है। Tokisud North कोयला ब्लॉक ने परिचालन शुरू कर दिया है और इसकी अधिकतम क्षमता लगभग 2.3 मिलियन टन प्रति वर्ष है।

लगभग 8 मिलियन टन प्रति वर्ष की अधिकतम क्षमता वाली Rohne कोकिंग कोयला खदान के Q3 FY27 में चालू होने की उम्मीद है। ICICI Direct का मानना है कि ये पहल राजस्व स्रोतों में विविधता ला सकती हैं और दीर्घकालीन आय की मजबूती सुधार सकती हैं।

आय अनुमान

ICICI Direct ने FY27E और FY28E बिक्री-मात्रा अनुमान को क्रमशः 2.8 प्रतिशत और 4.6 प्रतिशत घटाकर 53.5 मिलियन टन और 57.2 मिलियन टन कर दिया है। परिणामस्वरूप अनुमान नीचे सारांशित हैं।

प्रमुख जोखिम और नियामकीय घटनाक्रम

• लौह अयस्क खदानों के उत्पादन बढ़ाने में देरी से NMDC के मध्यम अवधि के मात्रा लक्ष्यों पर असर पड़ सकता है।
• ब्रोकर के अनुमानों से अधिक प्रति टन EBITDA को आय दृष्टिकोण के लिए प्रमुख जोखिम माना गया है।

रिपोर्ट में यह भी कहा गया है कि MMDR Amendment Bill 2026 राज्यों को नए कर लगाने से रोकता है, जिससे NMDC की Karnataka खदानों पर संभावित अतिरिक्त कर को लेकर अनिश्चितता घटती है।