NMDC की 100 MT लौह अयस्क योजना निकट अवधि की कीमत और पूंजीगत खर्च चुनौतियों को संतुलित करती है

निवेश दृष्टिकोण और निकट अवधि का परिदृश्य

ICICI Direct Research की 17 अगस्त 2026 की NMDC Ltd पर कंपनी अपडेट में HOLD रेटिंग और Rs 90 का लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा गया है। FY30 तक सालाना 100 मिलियन टन लौह अयस्क उत्पादन हासिल करने के लक्ष्य के कारण ब्रोकर NMDC को दीर्घकालिक वृद्धि के लिए अच्छी स्थिति में मानता है। हालांकि, सीमित दायरे में रहने वाली लौह अयस्क कीमतों और ऊंचे पूंजीगत खर्च के कारण निकट अवधि की बढ़त सीमित मानी गई है।

लौह अयस्क कारोबार और दीर्घकालिक मांग का अवसर

NMDC भारत की सबसे बड़ी लौह अयस्क खनन कंपनी है, जिसका FY26 में लौह अयस्क उत्पादन करीब 50 मिलियन टन था। कंपनी के पास सात लौह अयस्क खनन पट्टे हैं, जिनमें कुल भंडार करीब 1,700 मिलियन टन और औसत लौहांश ग्रेड करीब 64 प्रतिशत है।

वैश्विक औसत करीब 215 kg की तुलना में भारत की प्रति व्यक्ति इस्पात खपत करीब 103 kg कम होने से ICICI Direct को संरचनात्मक मांग का अवसर दिखता है। 2030-31 तक प्रति व्यक्ति इस्पात खपत 160 kg तक बढ़ाने और कच्चे इस्पात की क्षमता 300 मिलियन टन तक विस्तार करने का सरकार का लक्ष्य लौह अयस्क की मांग को करीब 430 मिलियन टन तक बढ़ा सकता है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Q1 FY27 का प्रदर्शन स्थिर रहा। NMDC ने Rs 6,795 करोड़ की कुल परिचालन आय दर्ज की, जो सालाना आधार पर 0.8 प्रतिशत बढ़ी, जबकि लौह अयस्क बिक्री मात्रा सालाना 1.8 प्रतिशत बढ़कर 11.7 मिलियन टन हो गई। मिश्रित प्राप्तियां सालाना 3.6 प्रतिशत बढ़कर Rs 5,548 प्रति टन रहीं।

क्रमिक आधार पर, बिक्री मात्रा Q4 FY26 के 15.3 मिलियन टन से घटी। हालांकि, पिछले तिमाही के क्रमशः Rs 4,759 और Rs 1,731 की तुलना में प्राप्तियां और प्रति टन EBITDA सुधरे।

उत्पादन वृद्धि और पूंजीगत खर्च

नई शुरू की गई खदानों के उत्पादन बढ़ने के समर्थन से प्रबंधन ने FY27 में 60 मिलियन टन लौह अयस्क उत्पादन का मार्गदर्शन दिया है। NMDC अपने खनन परिचालनों में करीब Rs 50,000 करोड़ के पूंजीगत खर्च की योजना बना रही है।

निवेश कार्यक्रम में क्रशिंग, स्क्रीनिंग और लाभकारीकरण सुविधाओं के जरिए Kirandul, Bacheli और Donimalai में क्षमता वृद्धि शामिल है। इसमें सालाना 15 मिलियन टन की स्लरी पाइपलाइन और निकासी अवसंरचना के उन्नयन भी शामिल हैं।

महत्वपूर्ण खनिजों और कोयले में विविधीकरण

NMDC लौह अयस्क से आगे बढ़कर सोना, हीरे, लिथियम, निकल, कोबाल्ट और दुर्लभ पृथ्वी तत्वों सहित महत्वपूर्ण खनिजों में विविधीकरण कर रही है। करीब 2.3 मिलियन टन सालाना की चरम उत्पादन क्षमता वाले Tokisud North कोयला ब्लॉक में परिचालन शुरू हो गया है।

करीब 8 मिलियन टन सालाना की चरम क्षमता वाली Rohne कोकिंग कोयला खदान के Q3 FY27 में शुरू होने की उम्मीद है। ICICI Direct को उम्मीद है कि ये पहल राजस्व में विविधता लाएंगी और दीर्घकालिक आय की मजबूती को समर्थन देंगी।

ब्रोकर अनुमान और मूल्यांकन

Q1 FY27 के बाद, ICICI Direct ने FY27E और FY28E के बिक्री-मात्रा अनुमान क्रमशः 2.8 प्रतिशत और 4.6 प्रतिशत घटाकर 53.5 मिलियन टन और 57.2 मिलियन टन कर दिए। FY27E के लिए राजस्व अनुमान 12.8 प्रतिशत और FY28E के लिए 14.8 प्रतिशत घटाए गए, जबकि PAT अनुमान 1.8 प्रतिशत और 1.5 प्रतिशत कम किए गए।

Rs 90 का लक्ष्य मूल्य FY28E EV/EBITDA के 6 गुना पर आधारित है।

प्रमुख जोखिम और उत्प्रेरक

• मुख्य गिरावट जोखिम: लौह अयस्क खदानों का उत्पादन बढ़ने में देरी मध्यम अवधि के मात्रा-वृद्धि लक्ष्यों को प्रभावित कर सकती है।
• सकारात्मक अनुमान अंतर: अपेक्षा से अधिक प्रति टन EBITDA ब्रोकर के अनुमानों की तुलना में अनुकूल होगा।
• नियामकीय विकास: MMDR Amendment Bill 2026 राज्य सरकारों को नए कर लगाने से रोकता है, जिससे NMDC की Karnataka खदानों पर संभावित अतिरिक्त कराधान को लेकर अनिश्चितता कम होती है।