Northern Arc Capital का D2C ऋण मिश्रण AUM वृद्धि और मार्जिन दृष्टिकोण को बढ़ावा देता है

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने Northern Arc Capital के स्थिर 1QFY27 प्रदर्शन के बाद अपनी BUY रेटिंग दोहराई। ब्रोकर का मुख्य तर्क है कि प्रत्यक्ष-से-उपभोक्ता (D2C) ऋण कारोबार का बढ़ता योगदान, शुल्क-उत्पादक व्यवसायों का विस्तार और स्थिर Intermediate Retail ऋण, वृद्धि, मार्जिन विस्तार और बेहतर रिटर्न अनुपात को समर्थन देंगे।

Motilal Oswal ने Northern Arc Capital का मूल्य FY28E मूल्य-से-बुक वैल्यू के 1.2 गुना आंका है और Rs 395 का लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा है।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Northern Arc Capital ने 1QFY27 में लगभग Rs 114 crore का PAT दर्ज किया, जो सालाना आधार पर करीब 46 प्रतिशत बढ़ा और Motilal Oswal के अनुमान से 11 प्रतिशत अधिक रहा। शुद्ध ब्याज आय सालाना आधार पर करीब 45 प्रतिशत बढ़कर लगभग Rs 490 crore हो गई, जो अनुमान से भी 11 प्रतिशत अधिक थी। प्रावधान-पूर्व परिचालन लाभ सालाना आधार पर करीब 27 प्रतिशत बढ़कर Rs 260 crore हुआ, जो 7 प्रतिशत अधिक रहा, जबकि करीब Rs 110 crore की ऋण लागत अनुमान के अनुरूप रही।

परिचालन खर्च सालाना आधार पर करीब 41 प्रतिशत बढ़कर लगभग Rs 260 crore हो गया, जो ब्रोकर के अनुमान से 10 प्रतिशत अधिक था। असाइनमेंट आय Rs 40 crore से घटकर Rs 7 crore होने से अन्य परिचालन आय सालाना आधार पर करीब 42 प्रतिशत घटकर लगभग Rs 29 crore रह गई, जो पिछली तिमाही में करीब Rs 65 crore थी।

AUM वृद्धि और वितरण नेटवर्क

ऋण AUM जून 2026 में सालाना आधार पर 26 प्रतिशत और तिमाही आधार पर 1.6 प्रतिशत बढ़कर Rs 16,900 crore हो गया। D2C ऋण, ऋण AUM के लगभग 64 प्रतिशत तक बढ़ गया, जबकि मार्च 2026 में यह करीब 59 प्रतिशत था।

भू-राजनीतिक तनाव के बीच प्लेसमेंट मात्रा घटी। कंपनी के पास 30 सक्रिय डिजिटल भागीदार, 373 ओरिजिनेटर भागीदार और 430 शाखाएं थीं, जिनमें 90 MSME शाखाएं और 340 ग्रामीण शाखाएं शामिल थीं।

एसेट गुणवत्ता मजबूत बनी रही

सकल और शुद्ध Stage 3 एसेट क्रमशः लगभग 1.0 प्रतिशत और 0.5 प्रतिशत तक सुधरे, जबकि पिछली तिमाही में ये 1.2 प्रतिशत और 0.6 प्रतिशत थे।

वसूली दक्षता करीब 99.6 प्रतिशत थी और Intermediate Retail में कोई अतिरिक्त Stage 3 जुड़ाव नहीं हुआ। प्रबंधन ने कहा कि Intermediate Retail कारोबार में तिमाही-दर-तिमाही गिरावट एसेट गुणवत्ता की चिंता के बजाय मौसमी थी। वार्षिकीकृत ऋण लागत 1QFY27 में करीब 2.8 प्रतिशत थी, जो एक वर्ष पहले 3.2 प्रतिशत थी।

मार्जिन, फंडिंग और प्रबंधन का दृष्टिकोण

गणना किया गया 1QFY27 NIM क्रमिक आधार पर करीब 65 बेसिस पॉइंट्स सुधरकर लगभग 12.3 प्रतिशत हो गया। यील्ड करीब 80 बेसिस पॉइंट्स सुधरकर 18.8 प्रतिशत रही, जिसे उधारी लागत में 25-बेसिस-पॉइंट्स की वृद्धि से 8.4 प्रतिशत होने ने आंशिक रूप से संतुलित किया।

प्रबंधन को मार्जिन सुधार, शुल्क आय और परिचालन लाभ के दम पर RoA के मार्च 2027 तक धीरे-धीरे लगभग 3 प्रतिशत तक सुधरने की उम्मीद है। उसे निकट अवधि में NIM के लगभग 9.5 प्रतिशत तक सुधरने और FY27 के अंत तक 10 प्रतिशत के करीब पहुंचने की उम्मीद है।

प्रबंधन को MFI, MSME और Consumer Finance में प्लेसमेंट गति सुधरने की उम्मीद है। कंपनी को विविधीकृत डेट फंड और Savings Plus Fund के लिए SEBI की मंजूरी मिली है। उधारी 27 प्रतिशत विदेशी और 73 प्रतिशत घरेलू थी।

ब्रोकर अनुमान और प्रमुख क्रियान्वयन कारक

Motilal Oswal को FY26-FY28E के दौरान AUM और PAT के क्रमशः करीब 21 प्रतिशत और 34 प्रतिशत की चक्रवृद्धि दर से बढ़ने की उम्मीद है। ब्रोकर का अनुमान FY28E RoA 3.2 प्रतिशत और RoE 15 प्रतिशत का है।

उच्च NIM के कारण, जिसे अधिक परिचालन खर्च ने आंशिक रूप से संतुलित किया, Motilal Oswal ने FY27E EPS को 4 प्रतिशत बढ़ाया। प्रमुख क्रियान्वयन कारकों में शामिल हैं:

• D2C वृद्धि बनाए रखना।
• प्लेसमेंट और फंड प्रबंधन शुल्क आय का विस्तार।
• शाखाओं, बिक्री और प्रौद्योगिकी में निवेश के दौरान लागत नियंत्रित करना।
• एसेट गुणवत्ता बनाए रखना।