Oberoi Realty का NCR लॉन्च FY27 पूर्व-बिक्री को Rs 100 billion से आगे ले जाने की स्थिति में

निवेश दृष्टिकोण और वृद्धि परिदृश्य

Motilal Oswal Financial Services को Oberoi Realty की FY27 पूर्व-बिक्री में तेज वृद्धि की उम्मीद है, जिसका नेतृत्व कंपनी के NCR बाजार में प्रवेश, व्यापक लॉन्च पाइपलाइन और बढ़ी हुई व्यवसाय-विकास गतिविधि से होगा। ब्रोकर का मानना है कि NCR परियोजना को मिली प्रतिक्रिया और तेज व्यवसाय-विकास से कंपनी की मध्यम अवधि की वृद्धि की दृश्यता बेहतर होती है.

Motilal Oswal ने अपनी तटस्थ रेटिंग और Rs 2,000 हिस्सों के योग का लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा। उसे नियोजित विस्तार के समर्थन से वार्षिकी और आतिथ्य व्यवसायों के बढ़ने की भी उम्मीद है, जबकि Oberoi Realty की बैलेंस शीट उसके समकक्ष समूह में सबसे मजबूत में से एक बनी हुई है.

पूर्व-बिक्री और लॉन्च पाइपलाइन

1QFY27 में Oberoi Realty ने Rs 10.5 billion की पूर्व-बिक्री दर्ज की, जो सालाना 36 प्रतिशत कम थी, लेकिन Motilal Oswal के Rs 9.9 billion के अनुमान के मोटे तौर पर अनुरूप थी। टिकाऊ बिक्री ने तिमाही को समर्थन दिया। Carter Road Oceanic परियोजना में बुकिंग शुरू हुई, जिससे Rs 1.5 billion या तिमाही पूर्व-बिक्री में लगभग 14.5 प्रतिशत का योगदान मिला.

कंपनी ने जुलाई 2026 में अपनी पहली NCR परियोजना में Rs 81 billion की पूर्व-बिक्री दर्ज की। FY27-FY28 लॉन्च पाइपलाइन में Malabar Hill में Fairview, Aadarsh Nagar और Peddar Road पुनर्विकास, Alibaug, Tardeo, Mulund तथा Forestville, OGC Thane और NCR में नए चरण शामिल हैं.

Motilal Oswal ने FY27 पूर्व-बिक्री का अनुमान बढ़ाकर करीब Rs 137 billion किया, जो सालाना 154 प्रतिशत वृद्धि दर्शाता है। उसका FY28 में Rs 111 billion का अनुमान है, जिसमें FY27 की असाधारण रूप से ऊंची तुलना और चरणबद्ध NCR बिक्री के कारण FY27 से गिरावट दिखती है.

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

रिपोर्ट किया गया वित्तीय प्रदर्शन सालाना अधिक मजबूत रहा। राजस्व 32 प्रतिशत बढ़कर Rs 13 billion हुआ, EBITDA 41 प्रतिशत बढ़कर Rs 7.3 billion हुआ और EBITDA मार्जिन 56.4 प्रतिशत रहा। PAT 29 प्रतिशत बढ़कर Rs 5.4 billion हुआ.

हालांकि, तिमाही राजस्व Motilal Oswal के अनुमान से 14 प्रतिशत कम, EBITDA अनुमान से 11 प्रतिशत कम और PAT अनुमान से 10 प्रतिशत कम रहा। EBITDA मार्जिन अनुमान से 193 आधार अंक अधिक रहा.

वार्षिकी और आतिथ्य व्यवसाय

वार्षिकी पोर्टफोलियो आय के लिए महत्वपूर्ण सहारा बना हुआ है। 1QFY27 में किराया आय सालाना 18 प्रतिशत बढ़कर Rs 3.3 billion हुई। तीनों Commerz टावरों में अधिभोग 96-100 प्रतिशत रहा, जबकि Sky City Mall का अधिभोग 4QFY26 के 72 प्रतिशत से बढ़कर 82 प्रतिशत हो गया। कुल वार्षिकी अधिभोग 95 प्रतिशत रहा और EBITDA मार्जिन 93 प्रतिशत था.

Motilal Oswal को अधिभोग बढ़ने और किराये में वृद्धि के कारण FY26-FY28E वार्षिकी-आय CAGR 10 प्रतिशत बढ़कर Rs 13.5 billion होने का अनुमान है.

आतिथ्य राजस्व सालाना 10 प्रतिशत बढ़कर Rs 469 million हुआ। RevPAR 8 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 11,492, ARR 2 प्रतिशत बढ़कर Rs 15,240 हुआ और अधिभोग 75 प्रतिशत रहा। Three Sixty West में The Ritz Carlton और Borivali में Marriott Hotel के दो वर्षों के भीतर परिचालन शुरू करने की उम्मीद है, जिससे FY26-FY28E में Rs 4.8 billion तक के ब्रोकर के अनुमानित 56 प्रतिशत आतिथ्य-राजस्व CAGR को समर्थन मिलेगा.

वसूली, बैलेंस शीट और अनुमान

पूर्व-बिक्री में गिरावट के बावजूद वसूली सालाना केवल 8 प्रतिशत घटकर करीब Rs 9.2 billion रही। शुद्ध ऋण से इक्विटी अनुपात 0.04 गुना था। Motilal Oswal का FY26-FY28 वसूली CAGR 27 प्रतिशत बढ़कर Rs 69 billion होने का अनुमान है और FY27E में Rs 4.8 billion तथा FY28E में Rs 14.4 billion शुद्ध नकदी की उम्मीद है.

ब्रोकर ने FY27E के राजस्व, EBITDA और समायोजित PAT अनुमानों को क्रमशः 6 प्रतिशत, 6 प्रतिशत और 5 प्रतिशत बढ़ाया। FY28E के लिए उसने अनुमानों को क्रमशः 1 प्रतिशत, 3 प्रतिशत और 4 प्रतिशत घटाया.

मूल्यांकन

Motilal Oswal आवासीय परिचालनों का मूल्यांकन 10.1 प्रतिशत WACC पर NAV के उपयोग से करता है और मजबूत व्यवसाय-विकास फोकस को दर्शाने के लिए 35 प्रतिशत NAV प्रीमियम लागू करता है। ब्रोकर का कहना है कि उसकी गणनाएं 50 प्रतिशत प्रीमियम की गुंजाइश दर्शाती हैं.

परिचालनरत वाणिज्यिक और खुदरा परिसंपत्तियों का मूल्यांकन 7.5 प्रतिशत पूंजीकरण दर पर किया गया है, जबकि निर्माणाधीन और नियोजित परिसंपत्तियों का मूल्यांकन 8.0 प्रतिशत पर किया गया है। आतिथ्य का मूल्यांकन FY28E EV/EBITDA के 18 गुना पर किया गया है.