तेल उत्पादन का दृष्टिकोण मजबूत होने से Oil India की Q1 FY27 आय अनुमान से बेहतर

निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य

उम्मीद से बेहतर Q1 FY27 EBITDA प्रदर्शन और कच्चे तेल उत्पादन के बेहतर दृष्टिकोण के बाद PL Research ने Oil India पर अपनी Accumulate रेटिंग बरकरार रखी। तिमाही प्रदर्शन और प्रबंधन के मार्गदर्शन के आधार पर उच्च उत्पादन अनुमानों को दर्शाते हुए ब्रोकर ने लक्ष्य मूल्य Rs 455 से बढ़ाकर Rs 511 कर दिया।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Oil India की Q1 FY27 में स्टैंडअलोन शुद्ध बिक्री Rs 79.6 अरब रही, जो तिमाही आधार पर 33.5 प्रतिशत और सालाना आधार पर 58.8 प्रतिशत बढ़ी। राजस्व PL Research के Rs 75.6 अरब के अनुमान और Bloomberg के Rs 77.8 अरब के सर्वसम्मति अनुमान से अधिक रहा।

EBITDA बढ़कर Rs 40.8 अरब हो गया, जो PL Research के अनुमान और Bloomberg सर्वसम्मति दोनों से अधिक था। अधिक राजस्व तथा कम अन्य खर्चों और कर्मचारी लागत के समर्थन से EBITDA मार्जिन Q4 FY26 के 30.5 प्रतिशत और Q1 FY26 के 32.0 प्रतिशत से बढ़कर 51.3 प्रतिशत हो गया। PAT मोटे तौर पर PL Research के अनुमान के अनुरूप और Bloomberg सर्वसम्मति से अधिक रहा।

उत्पादन प्रदर्शन और कच्चे तेल उत्पादन का दृष्टिकोण

Q1 FY27 में तेल उत्पादन तिमाही आधार पर 6.6 प्रतिशत और सालाना आधार पर 11.4 प्रतिशत बढ़कर लगभग 1.0 मिलियन मीट्रिक टन हो गया, जो PL Research के अनुमान से 5.6 प्रतिशत अधिक था। गैस उत्पादन 0.8 अरब घन मीटर रहा, जो तिमाही आधार पर लगभग स्थिर था, लेकिन सालाना आधार पर 8.5 प्रतिशत कम और ब्रोकर के अनुमान से 2.9 प्रतिशत नीचे था। गैस उत्पादन में गिरावट BCPL सहित डाउनस्ट्रीम ग्राहकों के यहां समय-समय पर बंदी और चाय बागानों की मांग में मौसमी कमजोरी के कारण हुई।

कुल उत्पादन तिमाही आधार पर 3.8 प्रतिशत और सालाना आधार पर 1.6 प्रतिशत बढ़कर 1.7 मिलियन मीट्रिक टन हो गया। कुएं में हस्तक्षेप और वर्कओवर गतिविधियों की मदद से प्रबंधन ने 3 अगस्त 2026 को प्रतिदिन 11,017 मीट्रिक टन का अब तक का सर्वाधिक दैनिक कच्चा तेल उत्पादन दर्ज किया।

प्रबंधन को FY27 में प्रति तिमाही करीब 1.0 मिलियन मीट्रिक टन तेल उत्पादन बनाए रखने की उम्मीद है। कंपनी का लक्ष्य FY27 में कम से कम 3.9 मिलियन मीट्रिक टन, FY28 में 4.0 मिलियन मीट्रिक टन से अधिक और अपने प्रमुख उत्पादन क्षेत्रों से FY29 तक संभावित 4.2 मिलियन मीट्रिक टन उत्पादन का है।

• Oil India ने FY27 में 100 कुएं खोदने की योजना बनाई है, जिनमें 42 अन्वेषण और 57 विकास कुएं शामिल हैं, जबकि FY26 में 74 कुएं थे।
• कंपनी का इरादा वार्षिक ड्रिलिंग को करीब 10 प्रतिशत बढ़ाने का है।
• Mahanadi और KG बेसिन में गहरे समुद्र का अन्वेषण प्रगति पर है, जिसमें पहली रिग जून या जुलाई 2027 में आने की उम्मीद है।
• तीसरे कुएं में गैस खोज के बाद दिसंबर 2026 तक चौथे Andaman कुएं की योजना है।

गैस निकासी और उत्पादन मार्गदर्शन

गैस निकासी अब भी एक बाधा है। प्रबंधन को राष्ट्रीय ग्रिड से 200-मीटर पाइपलाइन संपर्क दो से तीन महीनों में पूरा होने की उम्मीद है। नियोजित IGGL और DNPL संपर्क FY27 के दौरान धीरे-धीरे प्रतिदिन करीब 1.5 मिलियन मानक घन मीटर जोड़ सकते हैं, जिसके बाद शेष बुनियादी ढांचा चालू होने पर प्रतिदिन 2.5 मिलियन से 3.0 मिलियन मानक घन मीटर की और वृद्धि हो सकती है।

प्रबंधन ने FY28 में 3.8 अरब घन मीटर गैस उत्पादन का मार्गदर्शन दिया है, जबकि पाइपलाइन ढांचा पूरी तरह चालू होने पर Q1 FY29 से उल्लेखनीय वृद्धि की उम्मीद है।

NRL प्रदर्शन और विस्तार

Q4 FY26 के 808.1 हजार मीट्रिक टन से Q1 FY27 में थ्रूपुट घटकर 791.2 हजार मीट्रिक टन होने के बावजूद Numaligarh Refinery Limited, या NRL, मजबूत रही। NRL ने प्रति बैरल US dollars 36.0 का सकल रिफाइनिंग मार्जिन बताया, जिसमें प्रति बैरल करीब US dollars 2.0 का इन्वेंटरी लाभ शामिल है और तेल विपणन कंपनी छूटें घटाई गई हैं; एक वर्ष पहले यह प्रति बैरल US dollars 5.0 था।

NRL का EBITDA Q4 FY26 के Rs 15.1 अरब से बढ़कर Rs 18.4 अरब हो गया, जबकि PAT Q1 FY26 के Rs 4.8 अरब से बढ़कर Rs 13.1 अरब हो गया। विस्तार परियोजना में Q1 FY27 में CDU और VDU का यांत्रिक कार्य पूरा हुआ। सल्फर रिकवरी यूनिट को चालू करने का लक्ष्य अक्टूबर या नवंबर 2026 है, जबकि शेष इकाइयों के मार्च 2027 तक पूरे होने की उम्मीद है। विस्तारित 9 मिलियन मीट्रिक टन प्रति वर्ष क्षमता का उपयोग Q4 FY28 तक करीब 75 प्रतिशत करने का लक्ष्य है।

आय अनुमान और मूल्यांकन

PL Research ने FY27E तेल उत्पादन अनुमान को 7 प्रतिशत बढ़ाकर 3.8 मिलियन मीट्रिक टन और गैस उत्पादन अनुमान को 2 प्रतिशत बढ़ाकर 3.2 अरब घन मीटर कर दिया। FY28E के तेल और गैस उत्पादन अनुमानों को क्रमशः 8 प्रतिशत और 4 प्रतिशत बढ़ाकर 4.0 मिलियन मीट्रिक टन और 3.5 अरब घन मीटर कर दिया गया।

ब्रोकर Oil India के स्टैंडअलोन कारोबार का मूल्यांकन FY28E समायोजित EPS के 10 गुना पर करता है और NRL तथा अन्य संयुक्त उपक्रमों में निवेश का मूल्य जोड़ता है। उसके NRL मूल्यांकन में FY28 का वार्षिक थ्रूपुट 7.0 मिलियन मीट्रिक टन माना गया है, NRL का मूल्य EBITDA के छह गुना पर रखा गया है और 25 प्रतिशत होल्डिंग-कंपनी छूट लागू की गई है। इससे Oil India के प्रति शेयर Rs 61 का मूल्य निकलता है।

प्रमुख जोखिम

• क्षेत्रीय परिस्थितियां तेल उत्पादन को प्रभावित कर सकती हैं।
• गैस निकासी में बाधाएं उत्पादन और बिक्री को सीमित कर सकती हैं।
• BCPL सहित डाउनस्ट्रीम ग्राहकों के यहां बंदी से गैस उठान प्रभावित हो सकता है।
• चाय बागानों सहित गैस मांग में मौसमी कमजोरी प्रदर्शन पर दबाव डाल सकती है।
• रिफाइनरी विस्तार के क्रियान्वयन और वित्तपोषण की जरूरतें जोखिम बनी हुई हैं।