ONGC का लाभांश प्रतिफल, मजबूत कच्चे तेल का दृष्टिकोण और OVL सुधार मूल्य-आधारित धारणा को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services Limited ने ONGC पर खरीदें रेटिंग दोहराई है और इस शेयर को वृद्धि के विकल्प वाली मूल्य-आधारित संभावना बताया है। ब्रोकर ने हाल में सस्ते मूल्यांकन, उत्पादन में मामूली अपेक्षित वृद्धि और ऊर्जा सुरक्षा पर Government के बहुवर्षीय फोकस के बीच अधिक परिचालन स्वतंत्रता के आधार पर ONGC का रेटिंग उन्नयन किया था।

मौजूदा Rs 240 बाजार मूल्य पर, ब्रोकर का भागों के योग पर आधारित लक्ष्य मूल्य Rs 290 है। शेयर FY28E समेकित P/E के 5.7 गुना पर कारोबार कर रहा है, जो इसके दीर्घकालिक एक-वर्ष-अग्रिम औसत 6.5 गुना से कम है।

Rs 290 लक्ष्य में स्वतंत्र ONGC का मूल्य दिसंबर 2027E समायोजित EPS के 6.5 गुना, सूचीबद्ध निवेशों का बाजार मूल्य पर 25 प्रतिशत छूट और OVL का FY25 प्रति शेयर बुक वैल्यू के 0.5 गुना पर आंका गया है। Motilal Oswal का मानना है कि ONGC के मुख्य कारोबार का बाजार द्वारा निहित मूल्यांकन 2QFY27 से FY28E के बीच Brent को केवल करीब US dollar 65 प्रति बैरल पर मानता है, जिसे वह अत्यधिक सतर्क मानता है।

लाभांश प्रतिफल और कच्चे तेल की कीमत का दृष्टिकोण

Bloomberg के सर्वसम्मति अनुमानों के अनुसार ONGC का एक-वर्ष-अग्रिम लाभांश प्रतिफल 6.9 प्रतिशत है, जो तीन वर्षों का उच्च स्तर है। यह प्रतिफल करीब 40 प्रतिशत भुगतान अनुपात मानता है, जो मोटे तौर पर चार-वर्षीय औसत के अनुरूप है।

7 प्रतिशत से अधिक प्रतिफल पहले केवल Covid-19 और अप्रत्याशित लाभ कर अवधि के दौरान देखा गया था। उन अवधियों का संबंध भुगतान नीति में स्थायी बदलाव के बजाय शेयर की रेटिंग गिरने से था। Motilal Oswal ने FY27E के लिए 38 प्रतिशत लाभांश भुगतान का अनुमान लगाया है, जो मौजूदा बाजार मूल्य पर करीब 6.5 प्रतिशत लाभांश प्रतिफल दर्शाता है। कच्चे तेल की ऊंची कीमतें बनी रहने पर लाभांश अनुमानों में बढ़त की संभावना बनेगी।

ब्रोकर ने FY27E की शेष तीन तिमाहियों के लिए US dollar 80 प्रति बैरल और FY28E में US dollar 75 प्रति बैरल कच्चे तेल का अनुमान लगाया है। US Energy Information Administration द्वारा CY26 के लिए Brent अनुमान 6 प्रतिशत बढ़ाकर US dollar 87 प्रति बैरल और CY27 के लिए US dollar 69 प्रति बैरल करने के बाद उसका अपस्ट्रीम दृष्टिकोण मजबूत हुआ है।

Strait of Hormuz के बंद रहने से खाड़ी का 8.3 मिलियन बैरल प्रतिदिन उत्पादन बंद रहा, जिसके कारण International Energy Agency ने 3QCY26 में 1.8 मिलियन बैरल प्रतिदिन की कमी का अनुमान लगाया। हालांकि, व्यवधान कम होने पर वर्षांत तक बाजार के फिर से अधिशेष में लौटने की International Energy Agency को उम्मीद है, जिससे कच्चे तेल की कीमत का दृष्टिकोण ONGC के लिए महत्वपूर्ण कारक बनता है।

उत्पादन और परिचालन दृष्टिकोण

Motilal Oswal ने FY26 से FY28E के लिए कुल उत्पादन CAGR केवल करीब 1 प्रतिशत का अनुमान लगाया है, जिसमें तेल उत्पादन CAGR नकारात्मक 0.3 प्रतिशत और गैस उत्पादन CAGR 2.1 प्रतिशत है। DUDP, KG-98/2 और Samudra Manthan की शुरुआत से उत्पादन दृष्टिकोण को समर्थन मिलता है।

ब्रोकर ने Mumbai High तकनीकी सेवा प्रदाता करार के बाद Western Offshore Basin के क्षेत्रों के लिए नए ONGC और BP करार का भी उल्लेख किया है। हर वर्ष करीब 7-8 प्रतिशत गैस मात्रा उच्च नई-कूप गैस कीमतों के लिए पात्र होने से ONGC की गैस प्राप्ति बढ़ने की उम्मीद है।

Motilal Oswal के अनुसार HPCL को लेकर निवेशकों की चिंता सीमित है, क्योंकि उसका पूंजीगत व्यय चक्र लगभग पूरा हो चुका है और सकल विपणन मार्जिन सामान्य स्तर पर बढ़ रहे हैं।

संभावित उत्प्रेरक के रूप में OVL

OVL, ONGC के लिए एक और संभावित उत्प्रेरक है। OVL ने पिछले छह महीनों में संचयी EBITDA Rs 47.2 billion और PAT Rs 29.5 billion दर्ज किया।

यदि इस रन-रेट को FY27E के लिए वार्षिक बनाया जाए और P/E के 8 गुना पर मूल्यांकित किया जाए, तो Motilal Oswal OVL का उचित मूल्य प्रति ONGC शेयर Rs 38 आंकेगा, जो उसके भागों के योग पर आधारित मूल्यांकन में वर्तमान में शामिल प्रति शेयर Rs 23 से Rs 15 अधिक है। यह संभावित बढ़त OVL के सुधरे रन-रेट के बने रहने और कई परिसंपत्तियों के विकास चरण में आने पर निर्भर करती है।

वित्तीय अनुमान और मूल्यांकन मेट्रिक्स

FY26 में ONGC ने Rs 6,622 billion की समेकित बिक्री, Rs 1,133 billion का EBITDA और Rs 501 billion का समायोजित PAT दर्ज किया। Motilal Oswal ने FY27E के लिए Rs 6,933 billion बिक्री, Rs 1,122 billion EBITDA और Rs 523 billion समायोजित PAT का अनुमान लगाया है, जिसके बाद FY28E में Rs 6,619 billion बिक्री, Rs 1,201 billion EBITDA और Rs 530 billion समायोजित PAT का अनुमान है।

ONGC का ऊंचा लाभांश प्रतिफल, निकट अवधि में कच्चे तेल का मजबूत दृष्टिकोण, मामूली उत्पादन वृद्धि, परिचालन उत्प्रेरक और OVL के मूल्यांकन योगदान में संभावित सुधार ब्रोकर की निवेश धारणा को समर्थन देते हैं। कच्चे तेल की कीमत का दृष्टिकोण, बाजार के अधिशेष में लौटने का समय और OVL के सुधरे रन-रेट की स्थिरता मूल्यांकन के लिए महत्वपूर्ण कारक बने रहेंगे।