मार्जिन प्रतिकूलताओं के बावजूद Persistent Systems की बड़ी डील जीत FY27 वृद्धि को आधार देती हैं

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

3 अगस्त 2026 के Q1 FY27 परिणाम अपडेट में, Prabhudas Lilladher ने मजबूत राजस्व वृद्धि और रिकॉर्ड डील बुकिंग से समर्थित Persistent Systems के मूलभूत आधारों पर सकारात्मक दृष्टिकोण बनाए रखा। हालांकि, हालिया सत्रों में मूल्यांकन बढ़ने के कारण ब्रोकर ने स्टॉक को BUY से ACCUMULATE कर दिया।

लक्ष्य मूल्य Rs 5,570 से बढ़ाकर Rs 5,860 किया गया, जो पहले के 30x की तुलना में FY28E EPS पर लागू उच्च 32x मल्टिपल पर आधारित है।

Q1 FY27 राजस्व प्रदर्शन

Persistent Systems ने Q1 FY27 में US$452 million का IT-सेवा राजस्व दर्ज किया, जो स्थिर-मुद्रा आधार पर तिमाही-दर-तिमाही 4.1 प्रतिशत और रिपोर्टेड आधार पर 3.8 प्रतिशत बढ़ा। Hi-Tech वर्टिकल और बड़े सौदों के विस्तार से वृद्धि को मदद मिली, और यह Prabhudas Lilladher के 3.8 प्रतिशत स्थिर-मुद्रा अनुमान से अधिक रही।

समेकित राजस्व Rs 43 billion रहा, जो साल-दर-साल 30.0 प्रतिशत बढ़ा। खंड और भौगोलिक वृद्धि इस प्रकार रही:

तीन तिमाहियों की मजबूत वृद्धि के बाद स्वास्थ्य सेवा और जीवन विज्ञान मोटे तौर पर स्थिर रहा, जबकि भौगोलिक वृद्धि व्यापक आधार वाली थी।

रिकॉर्ड डील बुकिंग से वृद्धि दृष्टिकोण को समर्थन

तिमाही में डील जीत प्रमुख सकारात्मक पहलू रही। Q1 FY27 का कुल अनुबंध मूल्य रिकॉर्ड US$1.15 billion पहुंचा, जो तिमाही-दर-तिमाही 91 प्रतिशत बढ़ा; इसमें 6.5 वर्षों में US$650 million से अधिक का रणनीतिक अनुबंध शामिल है।

• नया कुल अनुबंध मूल्य US$952 million रहा, जो तिमाही-दर-तिमाही 133 प्रतिशत बढ़ा।
• वार्षिक अनुबंध मूल्य US$537 million रहा, जो तिमाही-दर-तिमाही 21 प्रतिशत बढ़ा।
• नया वार्षिक अनुबंध मूल्य US$386 million रहा, जो तिमाही-दर-तिमाही 42 प्रतिशत बढ़ा।

Prabhudas Lilladher इन जीतों को आगामी तिमाहियों में निरंतर वृद्धि के लिए सहायक मानता है। प्रबंधन को उम्मीद है कि US$650 million के अनुबंध के विस्तार के साथ Hi-Tech की गति जारी रहेगी और Q1 FY27 के कमजोर प्रदर्शन के बाद स्वास्थ्य सेवा वर्टिकल में सुधार होगा।

ब्रोकर ने परियोजनाओं के पूरा होने और बंद करने की गतिविधियों के कारण Top 6-10 और Top 11-20 ग्राहक समूहों में क्रमिक कमजोरी भी नोट की।

मार्जिन प्रदर्शन और प्रबंधन दृष्टिकोण

Q1 FY27 EBIT मार्जिन 16.0 प्रतिशत रहा, जो तिमाही-दर-तिमाही करीब 30 बेसिस पॉइंट घटा। यह आम सहमति के अनुरूप था, लेकिन ब्रोकर के 16.5 प्रतिशत अनुमान से कम था।

• कम उपयोग से मार्जिन 60 बेसिस पॉइंट घटा।
• AI-आधारित डिलीवरी मॉडल में निवेश से मार्जिन 20 बेसिस पॉइंट घटा।
• संदिग्ध ऋण के लिए कम प्रावधान से 20 बेसिस पॉइंट का लाभ मिला।
• मुद्रा से अनुकूल 30 बेसिस पॉइंट का प्रभाव मिला।

कर्मचारियों की संख्या Q4 FY26 के 27,502 से बढ़कर 28,640 हो गई, जबकि उपयोग 88.0 प्रतिशत से घटकर 86.5 प्रतिशत रहा। यह अनुमानित डील विस्तार से पहले सक्रिय भर्ती को दर्शाता है। पिछले बारह महीनों में कर्मचारियों के छोड़ने की दर 13.0 प्रतिशत से सुधरकर 12.3 प्रतिशत हो गई।

प्रबंधन ने संकेत दिया कि Q2 FY27 से प्रभावी वार्षिक वेतन संशोधन से 180-200 बेसिस पॉइंट का मार्जिन प्रतिकूल प्रभाव होगा। परिचालन लाभ, सुधरता उपयोग और बढ़ती ऑफशोरिंग से प्रभाव काफी हद तक कम होने की उम्मीद है, जबकि प्रबंधन ने FY27 के लिए 16-17 प्रतिशत परिचालन-मार्जिन दायरे का लक्ष्य रखा है।

ब्रोकर अनुमान

Prabhudas Lilladher ने FY27E और FY28E के स्थिर-मुद्रा राजस्व-वृद्धि तथा EBIT-मार्जिन अनुमान बनाए रखे। FY27E बिक्री को मामूली बढ़ाया गया, जबकि EPS अनुमान घटाए गए।

प्रमुख जोखिम

• वेतन-संशोधन का दबाव।
• भर्ती से कम उपयोग।
• कृत्रिम बुद्धिमत्ता में निरंतर निवेश।
• ग्राहक समूहों में कमजोरी।
• बड़े सौदों के विस्तार से जुड़े क्रियान्वयन जोखिम।