Qatar आपूर्ति व्यवधान के बीच तीसरे पक्ष के कार्गो ने Petronet LNG के Dahej उपयोग को सहारा दिया

निवेश दृष्टिकोण और मुख्य आधार

Motilal Oswal Financial Services ने 13 अगस्त 2026 के 1QFY27 परिणाम अपडेट के बाद Petronet LNG पर अपना खरीद दृष्टिकोण बरकरार रखा है। ब्रोकर का मुख्य आधार यह है कि तीसरे पक्ष के कार्गो और सेवा मात्रा ने Qatar फोर्स मेज्योर के Dahej टर्मिनल उपयोग पर असर को कम किया है। अनुबंधित कार्गो, Kochi कनेक्टिविटी और पेट्रोकेमिकल परियोजना महत्वपूर्ण परिचालन निगरानी बिंदु और संभावित भावी चालक बने हुए हैं।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Petronet LNG ने 1QFY27 में Rs 1,530 करोड़ EBITDA दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 32 प्रतिशत अधिक और Motilal Oswal के अनुमान से 18 प्रतिशत ऊपर था। यह बेहतर प्रदर्शन अपेक्षा से अधिक Rs 190 करोड़ के इन्वेंटरी लाभ और Rs 310 करोड़ के ट्रेडिंग लाभ से हुआ। कंपनी ने तिमाही के दौरान Rs 42 करोड़ के अतिरिक्त उपयोग-या-भुगतान, या UoP, प्रावधान और Rs 58.8 करोड़ की छूट भी दर्ज की।

UoP प्रावधान और छूट के समायोजन के बाद EBITDA ब्रोकर के अनुमान से 25 प्रतिशत अधिक होता। रिपोर्टेड PAT Rs 1,130 करोड़ था, जो सालाना आधार पर 33.2 प्रतिशत अधिक और ब्रोकर के अनुमान से 28 प्रतिशत ऊपर था। UoP प्रावधान, छूट और वसूली प्रभाव के समायोजन के बाद PAT अनुमान से 40 प्रतिशत अधिक होता।

परिचालन मात्रा और टर्मिनल उपयोग

परिचालन मात्रा अपेक्षाकृत कमजोर रही। कुल थ्रूपुट 207 TBtu था, जो Motilal Oswal के अनुमान से 7 प्रतिशत कम था। Dahej मात्रा 192 TBtu थी, जो सालाना आधार पर 7 प्रतिशत कम थी, हालांकि Dahej उपयोग 68 प्रतिशत पर स्वस्थ रहा, जो ब्रोकर के अनुमान से 300 बेसिस पॉइंट्स अधिक था। Kochi उपयोग 24 प्रतिशत था, जो अनुमान से 600 बेसिस पॉइंट्स कम था।

Motilal Oswal ने मजबूत सेवा मात्रा को सकारात्मक माना, क्योंकि Qatar व्यवधान के बावजूद उसने Dahej में कमजोर दीर्घकालिक मात्रा की भरपाई की। प्रबंधन को उम्मीद है कि सेवा-मात्रा का यह रुझान 2QFY27 में भी बना रहेगा, जिससे क्षमता उपयोग को समर्थन मिलेगा।

वृद्धि चालक और प्रबंधन टिप्पणी

• अनुबंधित कार्गो प्रवाह: मई 2026 में शुरू हुए अनुबंध के तहत Deepak Fertilisers ने 2QFY27 में दो कार्गो लाए। Exxon ने भी Kochi में कार्गो लाना शुरू किया है।
• पेट्रोकेमिकल परिसर: 1QFY27 के अंत में परियोजना 40 प्रतिशत पूरी थी और तिमाही में Rs 470 करोड़ का पूंजीगत खर्च हुआ। प्रबंधन ने संकेत दिया कि परियोजना बिना देरी के तय समय पर चल रही है।
• Kochi कनेक्टिविटी: Kochi टर्मिनल पाइपलाइन कनेक्टिविटी का यांत्रिक पूरा होना 2QFY27 के अंत तक अपेक्षित है। इसके बाद मात्रा बढ़ने की गति निवेशकों के लिए प्रमुख निगरानी बिंदु है।

मुख्य जोखिम और निगरानी बिंदु

• संघर्ष जारी रहने तक सालाना लगभग 7.5 मिलियन मीट्रिक टन Qatari मात्रा उपलब्ध नहीं रहने की उम्मीद है, जिससे उपयोग में तेज कमी आ सकती है।
• UoP की लगातार बट्टे खाते में डालने वाली रकम और छूट प्रदर्शन पर दबाव डाल सकती हैं।
• नए Qatar Energy अनुबंध की शर्तें, जो अगले दो से तीन तिमाहियों में औपचारिक हो सकती हैं, प्रमुख निगरानी बिंदु बनी हुई हैं।

जून 2026 तक UoP प्रावधान Rs 350 करोड़ थे। Rs 310 करोड़ के प्रावधान घटाने के बाद Rs 660 करोड़ की UoP देय राशि व्यापार प्राप्तियों में शामिल थी। बैंक गारंटी से आंशिक समर्थन के कारण प्रबंधन को वसूली का भरोसा है, हालांकि कुछ ग्राहकों ने शेष राशि की पुष्टि नहीं दी है।

आय अनुमान और मूल्यांकन

Motilal Oswal ने FY27E EBITDA Rs 5,330 करोड़ और समायोजित PAT Rs 3,580 करोड़ का अनुमान लगाया है, जिसके बाद FY28E EBITDA Rs 6,020 करोड़ और समायोजित PAT Rs 3,740 करोड़ रहने का अनुमान है।

Rs 362 लक्ष्य मूल्य 11.5 प्रतिशत भारित औसत पूंजी लागत और 2 प्रतिशत अंतिम वृद्धि के साथ DCF मूल्यांकन पर आधारित है। मूल्यांकन में FY28 में Dahej टैरिफ में 5 प्रतिशत कटौती, इसके बाद दोनों टर्मिनलों के लिए 4 प्रतिशत टैरिफ बढ़ोतरी, और पूरा पेट्रोकेमिकल पूंजीगत खर्च शामिल है। पेट्रोकेमिकल परिसर का मूल्यांकन सावधानीपूर्वक FY29E मूल्य-से-बुक के 0.5 गुना पर किया गया है और इसे FY27 तक छूटित किया गया है।

रिपोर्ट के Rs 277 CMP पर, ब्रोकर ने शेयर को FY27E मूल्य-से-आय के 11.6 गुना और करीब 3.4 प्रतिशत लाभांश प्रतिफल पर सस्ता माना।