Piramal Pharma CDMO सुधार और पाइपलाइन FY30 वृद्धि दृश्यता को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और प्रमुख निष्कर्ष

ICICI Securities के 30 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट के अनुसार, चुनौतीपूर्ण FY26 के बाद Piramal Pharma की वृद्धि गति बहाल हुई है। ब्रोकर ने अपनी BUY सिफारिश बरकरार रखी है और Rs 195 के CMP की तुलना में लक्ष्य मूल्य को संशोधित कर Rs 240 प्रति शेयर किया है।

सकारात्मक दृष्टिकोण को अपेक्षा से बेहतर Q1 FY27 प्रदर्शन, CDMO में सुधरती मांग और ऑर्डर गतिविधि, Complex Hospital Generics में प्रगति तथा उपभोक्ता स्वास्थ्य सेवा में निरंतर वृद्धि से समर्थन मिलता है। ICICI Securities का मानना है कि कंपनी की पाइपलाइन, जारी क्षमता निवेश और प्रबंधन की दीर्घकालिक CDMO महत्वाकांक्षाएं वृद्धि की दृश्यता प्रदान करती हैं।

व्यवसाय अवलोकन

Piramal Pharma तीन व्यवसायों में कार्यरत है: अनुबंध विकास और विनिर्माण संगठन (CDMO), Complex Hospital Generics (CHG), और Piramal Consumer Healthcare (PCH)। कंपनी के भारत, US और UK में 17 विकास एवं विनिर्माण संयंत्र हैं, जिनमें स्टेराइल उत्पाद, APIs, फॉर्म्युलेशन, दवा खोज और पोषण-उत्पाद विनिर्माण शामिल हैं।

Piramal Pharma के पास Allergan के साथ संयुक्त उद्यम AbbVie Therapeutics में 49% हिस्सेदारी और बायोलॉजिक्स, बायोथेरप्यूटिक्स तथा टीकों में कार्यरत Yapan Bio में 33.33% हिस्सेदारी भी है।

Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Q1 FY27 में रिपोर्टेड राजस्व सालाना आधार पर 17.4% बढ़कर Rs 2,270 करोड़ हो गया। सभी तीन परिचालन खंडों में व्यापक वृद्धि रही।

सकल मार्जिन 62.5% रहा, जो सालाना आधार पर 165 बेसिस पॉइंट कम था। EBITDA सालाना आधार पर करीब 83% बढ़कर Rs 195.2 करोड़ हो गया, जबकि मुख्यतः कम कर्मचारी लागत और अन्य खर्चों के कारण EBITDA मार्जिन 308 बेसिस पॉइंट बढ़कर 8.6% हो गया। तिमाही मौसमी प्रभाव और लागत में बदलाव के कारण तिमाही EBITDA मार्जिन Q4 FY26 के 16.7% से कम रहा।

CDMO सुधार और वृद्धि पाइपलाइन

ICICI Securities ने एक वर्ष के अंतराल के बाद CDMO राजस्व में व्यापक वृद्धि को रेखांकित किया है। बायोफार्मा फंडिंग में सुधार से प्रस्तावों के अनुरोध बढ़ रहे हैं और CDMO ऑर्डर प्रवाह में तेजी आ रही है। Piramal Pharma के पास 157 अणुओं की CDMO पाइपलाइन है, जिसमें 25 Phase III में हैं।

कंपनी US में अपनी Lexington और Riverview सुविधाओं पर निवेश के माध्यम से एंड-टू-एंड एंटीबॉडी ड्रग कंजुगेट क्षमताएं विकसित कर रही है। प्रबंधन ने कहा कि विदेशी सुविधाएं आमतौर पर 75% से 85% सकल मार्जिन देती हैं, जबकि भारत में यह 55% से 65% है, जिससे कंपनी का मिश्रित सकल मार्जिन 64% से 65% होता है।

Riverview सुविधा ने वाणिज्यिक स्तर का पेलोड-लिंकर विकास और विनिर्माण केंद्र शुरू किया है। डीस्टॉकिंग से प्रभावित एक बड़े अनुबंध से FY27 बिक्री मिलने की उम्मीद नहीं है, हालांकि अन्य परियोजनाओं पर नवोन्मेषक के साथ चर्चा जारी है।

प्रबंधन मार्गदर्शन और क्षमता विस्तार

प्रबंधन ने अपना मूल FY27 वार्षिक मार्गदर्शन बरकरार रखा और FY30 तक CDMO राजस्व US$1.2 billion करने के लक्ष्य को दोहराया। उसने FY30 तक 25% के समग्र EBITDA-मार्जिन लक्ष्य की भी पुष्टि की, जिसमें CDMO के प्रमुख चालक होने की उम्मीद है।

• FY27 पूंजीगत खर्च मार्गदर्शन US$120 million से US$135 million है, जिसमें से कॉल के समय US$21 million खर्च हो चुके थे।
• Lexington में स्टेराइल इंजेक्टेबल क्षमता विस्तार कैलेंडर वर्ष 2027 के अंत तक पूरा होने की राह पर है।

Complex Hospital Generics और उपभोक्ता स्वास्थ्य सेवा

Complex Hospital Generics

चुनिंदा ex-US बाजारों में CHG मांग उत्साहजनक रही, जबकि ex-US इनहेलेशन एनेस्थीसिया में प्रगति दिखी। प्रबंधन को उम्मीद है कि Kenalog की आपूर्ति Q2 FY27 में शुरू होगी, जिससे वृद्धि को समर्थन मिलेगा।

Piramal Consumer Healthcare

PCH व्यवसाय ने अपने प्रमुख ब्रांडों, ई-कॉमर्स के तेज विस्तार और व्यापक वितरण के जरिए मध्य-किशोर वृद्धि दर्ज की। प्रबंधन ब्रांड निर्माण, प्रीमियमीकरण और उच्च-संभावना लॉन्च पर केंद्रित रहते हुए उपभोक्ता-व्यवसाय बिक्री का करीब 12% मीडिया और व्यापार प्रोत्साहन में निवेश कर रहा है। कंपनी ने इनपुट लागत मुद्रास्फीति को कम करने के लिए मूल्य वृद्धि भी लागू की है।

वित्तीय अनुमान

मूल्यांकन और लक्ष्य मूल्य

ICICI Securities ने भागों के योग मूल्यांकन का उपयोग कर Rs 240 का लक्ष्य मूल्य निकाला है। मूल्यांकन में FY28E CDMO EBITDA का 17 गुना, FY28E CHG EBITDA का 15 गुना, FY28E PCH बिक्री का दो गुना और AbbVie संयुक्त उद्यम से PAT का 10 गुना लगाया गया है।

FY28E के Rs 4,468.3 करोड़ शुद्ध ऋण की कटौती के बाद इससे Rs 31,448 करोड़ का लक्षित बाजार पूंजीकरण निकलता है।

प्रमुख जोखिम

• समग्र कंपनी प्रदर्शन के प्रति CDMO व्यवसाय की अधिक संवेदनशीलता।
• Complex Hospital Generics में मूल्य क्षरण और आपूर्ति संबंधी समस्याएं।