रिटर्न में कमी और निष्पादन जोखिम के बावजूद Power Grid को ट्रांसमिशन capex पाइपलाइन से लाभ

निवेश दृष्टिकोण और लक्ष्य मूल्य

Geojit Investments Limited ने Power Grid Corporation of India Limited (POWERGRID) पर अपने August 25, 2026 के Q1FY27 परिणाम अपडेट में स्टॉक को अपग्रेड कर BUY किया और संशोधित लक्ष्य मूल्य Rs 303 तय किया।

ब्रोकर POWERGRID को भारत के संरचनात्मक ट्रांसमिशन-capex चक्र का प्रमुख लाभार्थी मानता है, जिसे नवीकरणीय ऊर्जा एकीकरण, HVDC विस्तार, डेटा-सेंटर मांग और ग्रीन-हाइड्रोजन विकास का समर्थन है। POWERGRID की प्रमुख अंतरराज्यीय ट्रांसमिशन प्रणाली स्थिति, विनियमित और प्रतिस्पर्धी बोली परियोजनाओं में मौजूदगी तथा बैटरी ऊर्जा भंडारण प्रणालियों और synchronous condensers सहित टेलीकॉम, परामर्श और ग्रिड-सपोर्ट समाधानों में विविधीकरण से निवेश का पक्ष मजबूत होता है।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

POWERGRID ने Rs 11,497 crore का समेकित Q1FY27 राजस्व दर्ज किया, जो सालाना आधार पर 2.7 per cent बढ़ा लेकिन तिमाही आधार पर 1.4 per cent घटा। ट्रांसमिशन राजस्व सालाना 2.2 per cent बढ़ा और परामर्श राजस्व 27.8 per cent बढ़ा, जबकि कम ऑर्डर निष्पादन के कारण टेलीकॉम राजस्व 13.0 per cent गिरा।

EBITDA सालाना 4.3 per cent बढ़कर Rs 9,536 crore हो गया, जबकि मुख्यतः अन्य खर्चों में 8.7 per cent की गिरावट के कारण EBITDA मार्जिन 120 basis points बढ़कर 82.9 per cent हो गया। रिपोर्टेड और समायोजित PAT दोनों Rs 3,598 crore रहे, जो सालाना 0.9 per cent और तिमाही आधार पर 20.9 per cent कम थे, जिसमें लगभग Rs 160 crore का नियामकीय प्रतिकूल प्रभाव था। PAT मार्जिन 31.3 per cent था।

निष्पादन और परियोजना पाइपलाइन

Q1FY27 में परिचालन निष्पादन की शुरुआत मजबूत रही। पूंजीकरण सालाना 3.1 गुना बढ़कर Rs 5,277 crore हो गया, जो FY27 गाइडेंस के लगभग 18 per cent के बराबर है, जबकि capex 11.2 per cent बढ़कर Rs 7,765 crore हो गया। सिस्टम उपलब्धता 99.8 per cent रही, जो 99.75 per cent प्रोत्साहन सीमा से अधिक थी, और प्राप्य दिन घटकर करीब 12 दिन रह गए।

POWERGRID ने Q1FY27 के दौरान मुख्यतः नवीकरणीय ऊर्जा निकासी परियोजनाओं के लिए 1,635 circuit kilometres लाइनें और 10,500 MVA ट्रांसफॉर्मेशन क्षमता चालू की। प्रबंधन ने FY27 के लिए Rs 37,000 crore का capex गाइडेंस और Rs 30,000 crore का पूंजीकरण गाइडेंस बरकरार रखा। Geojit ने पहली तिमाही के निष्पादन को देखते हुए इन आंकड़ों में संभावित बढ़त का उल्लेख किया।

July 2026 तक, POWERGRID ने भारत की पहली synchronous condenser योजना सहित छह ट्रांसमिशन परियोजनाएं जीती थीं, जिनका कुल वार्षिक टैरिफ Rs 2,200 crore से अधिक था। प्रबंधन ने कहा कि कंपनी नए ढांचे के तहत विनियमित बैटरी-ऊर्जा-भंडारण परिसंपत्तियों पर काम कर रही है।

बोली पाइपलाइन Rs 1.19 lakh crore थी, जिसमें सक्रिय बोली के तहत Rs 73,875 crore और अभी निविदा के लिए जारी किए जाने वाले Rs 45,620 crore शामिल थे। प्रबंधन को उम्मीद है कि भारत के 900 GW गैर-जीवाश्म रोडमैप से जुड़ा Rs 7.9 lakh crore अवसर काफी हद तक अगले तीन से चार वर्षों में बोली के लिए जारी हो जाएगा।

आय का दृष्टिकोण

Geojit ने FY27E के लिए Rs 52,341 crore राजस्व, Rs 43,652 crore EBITDA और Rs 16,866 crore समायोजित PAT का अनुमान लगाया है। FY28E के लिए, ब्रोकर ने Rs 56,633 crore राजस्व, Rs 47,458 crore EBITDA और Rs 17,848 crore समायोजित PAT का अनुमान लगाया है।

ब्रोकर ने FY27E और FY28E EBITDA अनुमानों में क्रमशः 3.4 per cent और 3.2 per cent की कटौती की। FY27E और FY28E के समायोजित PAT अनुमानों में क्रमशः 1.2 per cent और 4.9 per cent की कटौती की गई।

मूल्यांकन और प्रमुख जोखिम

Geojit का Rs 303 लक्ष्य मूल्य FY28E के price-to-book value के 2.4 गुना पर आधारित है, जो पहले के 2.9 गुना से कम है। ब्रोकर ने कहा कि परियोजना मिश्रण टैरिफ-आधारित प्रतिस्पर्धी बोली परियोजनाओं की ओर बढ़ने और बढ़ते इक्विटी आधार पर पूंजीकरण के पिछड़ने से इक्विटी पर रिटर्न में कमी आ रही है।

Geojit ने FY27E में इक्विटी पर रिटर्न 15.5 per cent और FY28E में 15.2 per cent रहने का अनुमान लगाया है। निवेश धारणा के प्रमुख जोखिमों में शामिल हैं:

• Right-of-Way बाधाएं।
• निष्पादन जोखिम।