मजबूत ऑर्डर बुक निष्पादन के बावजूद PSP Projects का मार्जिन सीमित
PSP Projects Ltd.
SELL
₹970
₹878.25
₹800
17.53%
निवेश दृष्टिकोण और सिफारिश
ICICI Securities ने 31 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में PSP Projects पर अपनी SELL सिफारिश बरकरार रखी, साथ ही कहा कि वह संसाधनों के बेहतर उपयोग के लिए कवरेज बंद कर रहा है। ब्रोकर की मुख्य चिंता यह है कि बड़े ऑर्डर बुक से मजबूत निष्पादन के बावजूद कंपनी अपनी पहले की लाभप्रदता के स्तर को हासिल नहीं कर पाई है।
ICICI Securities को एकीकृत EBITDA मार्जिन 7–7.5 प्रतिशत तक सीमित रहने की उम्मीद है, जिससे नियोजित पूंजी पर रिटर्न और इक्विटी पर रिटर्न सीमित रहेंगे।
व्यावसायिक प्रोफाइल और ऑर्डर बुक
PSP Projects भारत स्थित निर्माण कंपनी है, जो औद्योगिक, संस्थागत, सरकारी, सरकारी आवासीय और आवासीय परियोजनाओं के लिए निर्माण और संबद्ध सेवाएं प्रदान करती है। इसकी निर्माण उपस्थिति गुजरात, राजस्थान, कर्नाटक, उत्तर प्रदेश, महाराष्ट्र और नई दिल्ली में है। Adani Group के पास 34.4 प्रतिशत हिस्सेदारी है और यह प्रवर्तक समूह का हिस्सा है।
ऑर्डर बुक Rs 13,245 करोड़ था, जो FY26 से 1.5 प्रतिशत कम था, लेकिन पिछले बारह महीनों के राजस्व का 3.8 गुना था। प्रबंधन ने संकेत दिया कि ऑर्डर बुक में Adani Group की हिस्सेदारी 70–75 प्रतिशत हो सकती है। Q1 FY27 के दौरान मिले Rs 630 करोड़ के नए ऑर्डरों में से 93 प्रतिशत Adani Group से आए, जिन्हें ब्रोकर ने कम-मार्जिन वाले ऑर्डर बताया है।
Q1 FY27 वित्तीय प्रदर्शन
| मापदंड | एकीकृत | स्टैंडअलोन |
|---|---|---|
| राजस्व | Rs 853.5 करोड़, साल-दर-साल 65% वृद्धि | Rs 785.3 करोड़, साल-दर-साल 53.2% वृद्धि |
| EBITDA / परिचालन EBITDA | Rs 54.8 करोड़, साल-दर-साल 121% वृद्धि | Rs 54.6 करोड़ |
| EBITDA मार्जिन | 6.42%, 163 बेसिस पॉइंट्स वृद्धि | 6.96%, 141 बेसिस पॉइंट्स वृद्धि |
| कर के बाद लाभ | Rs 18.2 करोड़; 2.12% मार्जिन | Rs 15.2 करोड़, कमजोर आधार से 79 गुना वृद्धि |
स्टैंडअलोन राजस्व वृद्धि को निष्पादन से समर्थन मिला। रिपोर्ट में तिमाही परिणाम की ICICI Securities के अनुमानों से स्पष्ट तुलना नहीं की गई है।
प्रबंधन मार्गदर्शन और मार्जिन परिदृश्य
प्रबंधन ने लगभग Rs 4,500 करोड़ के FY27 राजस्व मार्गदर्शन और लगभग Rs 6,000 करोड़ के FY27 नए-ऑर्डर प्रवाह लक्ष्य को बनाए रखा।
प्रबंधन ने Adani Group परियोजनाओं के लिए 6–7 प्रतिशत और गैर-Adani परियोजनाओं के लिए करीब 8–9 प्रतिशत मार्जिन का संकेत दिया है। चूंकि ऑर्डर बुक का लगभग 70 प्रतिशत Adani Group परियोजनाओं का है, ICICI Securities ने FY27E में 7.0 प्रतिशत और FY28E में 7.4 प्रतिशत EBITDA मार्जिन का अनुमान लगाया है।
ICICI Securities अनुमान
| मापदंड | FY26 | FY27E | FY28E |
|---|---|---|---|
| राजस्व | Rs 2,989.5 करोड़ | Rs 4,221.0 करोड़ | Rs 4,857.3 करोड़ |
| EBITDA | — | Rs 293.9 करोड़ | Rs 358.6 करोड़ |
| EBITDA मार्जिन | — | 7.0% | 7.4% |
| कर के बाद लाभ | — | Rs 127.2 करोड़ | Rs 175.7 करोड़ |
मूल्यांकन और प्रमुख जोखिम
ICICI Securities ने FY28E प्रति शेयर आय के 18 गुना पर PSP Projects का मूल्यांकन कर Rs 800 का लक्ष्य मूल्य निकाला है, जबकि रिपोर्ट CMP Rs 970 है। यह 18 प्रतिशत गिरावट की संभावना दर्शाता है।
ब्रोकर द्वारा पहचाने गए प्रमुख जोखिम हैं:
- अनुमान से कम मार्जिन।
- ऑर्डरों के लिए एक ही समूह पर अत्यधिक निर्भरता।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
