H2 FY27 ब्लॉकबस्टर सूची से PVR Inox को अधिक दर्शक संख्या और मार्जिन की उम्मीद

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

27 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में, ICICI Securities ने PVR Inox पर अपना BUY दृष्टिकोण बरकरार रखा और मल्टीप्लेक्स संचालक को उपभोग का प्रतिनिधि बताया। सकारात्मक रुख बढ़ती दर्शक संख्या, व्यापक FY27 कंटेंट सूची, परिचालन लाभ, लगातार लागत युक्तिकरण और मजबूत होते बैलेंस शीट पर आधारित है।

ICICI Securities ने PVR Inox का मूल्यांकन Ind AS 116 को छोड़कर FY28E EBITDA के 10 गुना पर किया है और Rs 1,400 का लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा है।

Q1 FY27 परिचालन प्रदर्शन

PVR Inox ने Q1 FY27 में स्वस्थ परिचालन प्रदर्शन दर्ज किया। बॉक्स-ऑफिस राजस्व 15 प्रतिशत बढ़कर Rs 837 करोड़ होने के समर्थन से राजस्व सालाना 10.4 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,622 करोड़ हो गया। दर्शक संख्या सालाना 7.6 प्रतिशत बढ़कर 36.6 मिलियन हुई, जबकि ऑक्यूपेंसी 22.9 प्रतिशत से सुधरकर 25.3 प्रतिशत हो गई।

AI-आधारित गतिशील मूल्य निर्धारण, प्रीमियम प्रारूपों की अधिक हिस्सेदारी और प्रीमियम हॉलीवुड रिलीज से औसत टिकट मूल्य को लाभ मिला। खाद्य और पेय राजस्व 13.4 प्रतिशत बढ़कर Rs 594 करोड़ हुआ, जबकि प्रति व्यक्ति खर्च 8.8 प्रतिशत बढ़कर Rs 161 हो गया, जिसमें मूल्य वृद्धि का योगदान 70 प्रतिशत और मात्रा वृद्धि का 30 प्रतिशत था।

मार्जिन, लाभप्रदता और विज्ञापन

विज्ञापन राजस्व कमजोर बिंदु रहा और विज्ञापनदाताओं के बड़ी रिलीज पर ध्यान देने से यह सालाना करीब 2 प्रतिशत घटकर Rs 107 करोड़ हो गया। प्रबंधन को ब्लॉकबस्टर रिलीज के साथ H2 FY27 में विज्ञापन राजस्व में सुधार की उम्मीद है।

Ind AS 116 को छोड़कर EBITDA सालाना 119 प्रतिशत बढ़कर Rs 210 करोड़ हुआ और संबंधित मार्जिन 643 आधार अंक बढ़कर 12.9 प्रतिशत हो गया, जो मजबूत परिचालन प्रदर्शन और लागत युक्तिकरण को दर्शाता है। Ind AS 116 को छोड़कर कर-पश्चात लाभ करीब Rs 70.5 करोड़ था, जबकि Q1 FY26 में घाटा था।

रिपोर्ट किए गए वित्तीय आंकड़ों में EBITDA Rs 528.5 करोड़ रहा, जो सालाना 33.0 प्रतिशत अधिक था, और कर-पश्चात लाभ Rs 56.5 करोड़ रहा, जबकि Q1 FY26 में Rs 54.0 करोड़ का घाटा था।

कंटेंट परिदृश्य और H2 FY27 के कारक

ब्रोकर के अनुसार, Q1 FY27 को स्थिर हिंदी कंटेंट और अंग्रेजी व क्षेत्रीय फिल्मों के अच्छे प्रदर्शन से बल मिला। तिमाही के दौरान भारत का बॉक्स ऑफिस सालाना 20 प्रतिशत बढ़ा, जिसे Rs 500 करोड़ से अधिक कमाई करने वाली कुछ फिल्मों पर निर्भरता के बजाय विविध कंटेंट सूची का समर्थन मिला।

ICICI Securities को Drishyam 3, Ramayana Part 1, King, Love and War, Toxic, Jailer 2, Avengers: Doomsday, Spider-Man: Brand New Day और Dune 3 सहित रिलीज के समर्थन से H2 FY27 के अधिक मजबूत रहने की उम्मीद है।

स्क्रीन विस्तार और पूंजी आवंटन

प्रबंधन ने FY27 में 90-100 सकल स्क्रीन जोड़ने और करीब 80 शुद्ध जोड़ने का मार्गदर्शन दिया है, हालांकि नियामकीय मंजूरियों में देरी से कुछ उद्घाटन Q2 और Q3 में चले गए हैं। विस्तार में FOCO और अन्य कम-परिसंपत्ति प्रारूपों की बड़ी हिस्सेदारी के कारण FY27 पूंजीगत व्यय का मार्गदर्शन Rs 400 करोड़ से घटाकर करीब Rs 350 करोड़ किया गया।

प्रीमियम परिसंपत्तियों के नवीनीकरण के लिए भी अधिक पूंजीगत व्यय किया जाएगा। प्रबंधन को करीब 300 कम-सेवा वाले टियर 2 और टियर 3 शहर तथा लीवरेज में उल्लेखनीय वृद्धि किए बिना पांच वर्षों में लगभग 1,000 स्क्रीन जोड़ने का दीर्घकालिक अवसर दिखता है।

बैलेंस शीट और अतिरिक्त राजस्व अवसर

PVR Inox शुद्ध ऋण मुक्त हो गई और पिछली तिमाही के Rs 162 करोड़ शुद्ध ऋण के मुकाबले Rs 80 करोड़ शुद्ध नकदी दर्ज की। सुधार में परिचालन नकदी प्रवाह, कम-परिसंपत्ति विस्तार, गैर-मुख्य परिसंपत्ति मुद्रीकरण और स्क्रीन युक्तिकरण से मदद मिली।

ऑनलाइन टिकटिंग पहुंच 69 प्रतिशत रही और सुविधा शुल्क आय सालाना 29 प्रतिशत बढ़कर Rs 62 करोड़ हो गई। प्रबंधन ने ऐप और वेब मुद्रीकरण से वार्षिकीकृत Rs 2-3 करोड़ के अवसर का भी संकेत दिया। IPL और FIFA World Cup के लाइव प्रदर्शन जैसे वैकल्पिक कार्यक्रमों का मिश्रित टिकट मूल्य सिनेमा से अधिक है।

ब्रोकर अनुमान

ICICI Securities का अनुमान है कि Ind AS 116 को छोड़कर EBITDA मार्जिन FY27E में 14.4 प्रतिशत और FY28E में 15.5 प्रतिशत रहेगा, जबकि FY25 में 13.1 प्रतिशत था।

मुख्य जोखिम

• कमजोर कंटेंट प्रदर्शन।
• विज्ञापन राजस्व में अपेक्षा से धीमी सुधार।