P&A वृद्धि मार्गदर्शन बढ़ने से Radico Khaitan के प्रीमियमीकरण की गति ने मार्जिन बढ़ाया

निवेश दृष्टिकोण और मुख्य आधार

ICICI Securities के 30 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में Radico Khaitan Ltd. पर BUY की सिफारिश बरकरार रखी गई है और लक्ष्य मूल्य बढ़ाकर Rs 5,100 कर दिया गया है। सकारात्मक दृष्टिकोण तेज प्रीमियमीकरण, Prestige & Above (P&A) पोर्टफोलियो के निरंतर बेहतर प्रदर्शन, संरचनात्मक मार्जिन सुधार और सुधरते बैलेंस शीट पर आधारित है।

Radico Khaitan आठ मिलियनेयर ब्रांडों और 321 मिलियन लीटर की वार्षिक क्षमता वाली IMFL निर्माता है।

Q1FY27 परिचालन प्रदर्शन

समेकित Q1FY27 राजस्व साल-दर-साल 11.8 प्रतिशत बढ़कर Rs 1,683.7 करोड़ हो गया, जिसमें P&A खंड प्रमुख वृद्धि चालक रहा। P&A मात्रा 35.9 प्रतिशत बढ़कर 5.2 मिलियन केस हुई और राजस्व 36 प्रतिशत बढ़कर Rs 970 करोड़ हो गया।

Magic Moments Vodka ने फ्लेवर्ड-वोडका लॉन्च के समर्थन से 43 प्रतिशत मात्रा वृद्धि दर्ज कर 3.25 मिलियन केस हासिल किए। Q1FY26 में 41.5 प्रतिशत की तुलना में P&A की अपनी IMFL मात्रा में हिस्सेदारी 53.1 प्रतिशत रही, और एक वर्ष पहले के 66.7 प्रतिशत की तुलना में IMFL राजस्व में हिस्सेदारी 76.8 प्रतिशत रही।

प्रबंधन ने वोडका को संरचनात्मक वृद्धि अवसर बताया और कहा कि पिछले वर्ष में भारतीय स्पिरिट्स बाजार में इसकी हिस्सेदारी 4.6 प्रतिशत से बढ़कर 6.0 प्रतिशत हो गई। After Dark, Royal Ranthambore, Rampur और Jaisalmer Gin सहित अन्य प्रीमियम और लक्जरी ब्रांडों को भी लगातार अच्छा प्रतिसाद मिला।

महाराष्ट्र और कर्नाटक में नीतिगत बदलावों तथा Q1FY26 के ऊंचे आधार से नियमित & अन्य प्रदर्शन प्रभावित हुआ। अधिक कैप्टिव खपत और कम बल्क अल्कोहल बिक्री के कारण Non-IMFL राजस्व घटा।

मार्जिन विस्तार और लाभप्रदता

लाभप्रदता ICICI Securities की अपेक्षाओं से उल्लेखनीय रूप से अधिक रही। सकल मार्जिन साल-दर-साल 610 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 49.1 प्रतिशत हो गया। कम कच्चे माल की लागत और मूल्य वृद्धि का लगभग 75-75 बेसिस पॉइंट्स का योगदान रहा, जबकि अनुकूल प्रीमियम-उत्पाद मिश्रण का योगदान लगभग 380 बेसिस पॉइंट्स रहा।

पश्चिम एशिया संकट से जुड़ी पैकेजिंग-सामग्री लागत में करीब Rs 30 करोड़ की वृद्धि के बावजूद EBITDA मार्जिन 531 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर रिकॉर्ड 20.7 प्रतिशत हो गया। विज्ञापन और प्रचार खर्च IMFL बिक्री का 110 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 6.9 प्रतिशत हो गया।

उच्च अन्य आय और कम ब्याज लागत से समायोजित PAT वृद्धि को सहायता मिली।

प्रबंधन मार्गदर्शन और वृद्धि परिदृश्य

प्रबंधन ने FY27 के लिए P&A मात्रा-वृद्धि मार्गदर्शन 20 प्रतिशत से बढ़ाकर 25 प्रतिशत किया और EBITDA-मार्जिन मार्गदर्शन लगभग 18 प्रतिशत से बढ़ाकर 20 प्रतिशत किया। FY26 में करीब Rs 475 करोड़ का राजस्व देने वाले लक्जरी पोर्टफोलियो के FY27 में करीब 25 प्रतिशत बढ़ने की उम्मीद है।

प्रबंधन को उत्पाद मिश्रण और मूल्य निर्धारण से इनपुट-लागत की अस्थिरता की भरपाई होने की उम्मीद है। India-UK FTA से कम Scotch आयात शुल्क के जरिए दीर्घकालिक लाभ मिल सकता है। डिजिटल मार्केटिंग, खुदरा दृश्यता, इन्फ्लुएंसर जुड़ाव और ऑन-ट्रेड गतिविधियों पर जोर के साथ विज्ञापन और प्रचार खर्च बिक्री का 6–7 प्रतिशत बने रहने की उम्मीद है।

आय अनुमान और मूल्यांकन

Q1FY27 के अपेक्षा से बेहतर प्रदर्शन और प्रबंधन के उन्नत मार्गदर्शन के बाद, ICICI Securities ने FY27E और FY28E आय अनुमानों में वृद्धि की।

ब्रोकर ने FY28E EPS Rs 85.6 के 60 गुना पर Radico Khaitan का मूल्यांकन किया है, जिससे Rs 5,100 का लक्ष्य मूल्य निकलता है।

बैलेंस शीट और नकदी प्रवाह परिदृश्य

Radico Khaitan ने Q1FY27 में Rs 138 करोड़ का कर्ज चुकाया और Q2FY27 तक शुद्ध कर्ज-मुक्त होने की उम्मीद है। Rs 150–170 करोड़ के वार्षिक रखरखाव पूंजीगत व्यय और किसी बड़े क्षमता विस्तार की योजना न होने से, ICICI Securities को स्वस्थ मुक्त नकदी प्रवाह, बेहतर रिटर्न अनुपात और शेयरधारक भुगतान या मूल्यवर्धक अधिग्रहण की गुंजाइश की उम्मीद है।

मुख्य जोखिम

• राज्य शराब नीतियों में बदलाव।
• इनपुट कीमतों में अस्थिरता।