Radico Khaitan के प्रीमियम पोर्टफोलियो की रफ्तार ने FY27 वृद्धि और मार्जिन मार्गदर्शन बढ़ाया

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने 29 जुलाई, 2026 के 1QFY27 परिणाम अपडेट में Radico Khaitan पर अपनी खरीद रेटिंग दोहराई। ब्रोकर कंपनी की मजबूत Prestige and Above (P&A) मात्रा की रफ्तार, प्रीमियम और लक्जरी पोर्टफोलियो में रणनीतिक विस्तार, परिचालन लाभ और व्यापक भौगोलिक विस्तार को लेकर सकारात्मक बना हुआ है।

Motilal Oswal के अनुसार, निरंतर मजबूत निष्पादन और आय वृद्धि के कारण Radico Khaitan का ऊंचा मूल्यांकन उचित है। इसने मार्च 2028E EPS के 60 गुना पर कंपनी का मूल्यांकन कर Rs 5,000 का लक्ष्य मूल्य निकाला है, जबकि मौजूदा बाजार मूल्य Rs 4,374 है।

1QFY27 परिचालन प्रदर्शन

1QFY27 में स्टैंडअलोन शुद्ध बिक्री साल-दर-साल 12% बढ़कर Rs 1,680 करोड़ हुई, जो Motilal Oswal के Rs 1,720 करोड़ के अनुमान से मामूली कम थी। P&A मात्रा साल-दर-साल 36% बढ़कर 5.2 मिलियन केस रही, जो ब्रोकर के 4.6 मिलियन केस के अनुमान से अधिक थी। P&A मूल्य वृद्धि भी 36% रही।

कुल Indian-made foreign liquor (IMFL) मात्रा साल-दर-साल 3% बढ़कर लगभग 10 मिलियन केस हुई, जो ब्रोकर के 9% वृद्धि अनुमान से कम थी। इसका कारण नियमित पोर्टफोलियो की मात्रा में साल-दर-साल 15% गिरावट होकर लगभग 4.6 मिलियन केस रहना था। 1QFY26 में Andhra Pradesh के बाजार तक पहुंच के तरीके में बदलाव के बाद ऊंचे आधार तथा Karnataka और Maharashtra में नीतिगत बदलावों का नियमित पोर्टफोलियो पर असर पड़ा। रॉयल्टी केस साल-दर-साल 63% घटकर 0.2 मिलियन केस रहे।

फिर भी, प्रीमियम ब्रांड्स के नेतृत्व में IMFL राजस्व 18% बढ़ा। अधिक आंतरिक खपत और कम थोक अल्कोहल बिक्री के कारण Non-IMFL राजस्व 3% घटा।

मार्जिन विस्तार और लाभप्रदता

लाभप्रदता अपेक्षाओं से काफी अधिक रही। सकल मार्जिन साल-दर-साल 610 बेसिस पॉइंट्स और तिमाही-दर-तिमाही 110 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर 49.1% हुआ, जो 21 तिमाहियों का उच्चतम स्तर है। प्रीमियमकरण के साथ अनुकूल कच्चे माल की लागत और मूल्य निर्धारण से प्रत्येक का 75 बेसिस पॉइंट्स योगदान रहा। मूल्य अस्थिरता से पैकेजिंग लागत में लगभग Rs 30 करोड़ की वृद्धि ने इन लाभों को आंशिक रूप से कम किया।

EBITDA साल-दर-साल 50% बढ़कर Rs 349 करोड़ रहा, जो Motilal Oswal की 38% वृद्धि की अपेक्षा से अधिक था। EBITDA मार्जिन 530 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर रिकॉर्ड 20.7% हुआ। PBT और समायोजित PAT क्रमशः साल-दर-साल 63% और 61% बढ़े। कर्ज घटने से ब्याज लागत साल-दर-साल 27% कम हुई।

प्रबंधन मार्गदर्शन और कारोबारी विकास

प्रबंधन ने FY27 P&A मात्रा-वृद्धि मार्गदर्शन को पहले के 20% से बढ़ाकर 25% से अधिक किया और FY27 EBITDA-मार्जिन मार्गदर्शन को 18.5% से बढ़ाकर 20% किया। विज्ञापन और बिक्री-प्रोत्साहन खर्च 1QFY27 के 6.9% की तुलना में IMFL राजस्व के लगभग 6–8% रहने की उम्मीद है।

• Karnataka की आबकारी नीति को प्रीमियम ब्रांड्स के लिए अनुकूल बताया गया। तिमाही में Radico Khaitan की P&A मात्रा 83% बढ़ी, जबकि उद्योग वृद्धि 9% रही।
• Maharashtra MML मात्रा 0.6–0.7 मिलियन केस पर स्थिर हो गई है।
• RNVDML संयुक्त उद्यम की बाजार हिस्सेदारी 7–8% है और इसका मध्यम अवधि का लक्ष्य 10–15% है।
• Magic Moments ने 3.25 मिलियन केस बेचे, जिसमें मात्रा वृद्धि 43% और मूल्य वृद्धि 51% रही। प्रबंधन ने इस प्रदर्शन का कारण चैनल लोडिंग के बजाय उपभोक्ता मांग को बताया।
• प्रबंधन को उम्मीद है कि India-UK FTA से खुदरा कीमतें 7–8% घटेंगी और प्रतिस्पर्धी प्रभाव सीमित रहेगा।
• वार्षिक रखरखाव पूंजीगत खर्च Rs 150–170 करोड़ रहने की उम्मीद है।

आय अनुमान और वित्तीय परिदृश्य

Motilal Oswal ने क्रमशः FY27 और FY28 के लिए 19.9% और 20.6% EBITDA मार्जिन का अनुमान लगाया है। मात्रा की रफ्तार और मार्जिन के अनुमान से बेहतर रहने के बाद, इसने FY27 और FY28 EPS अनुमान को क्रमशः 11% और 8% बढ़ाया।

ब्रोकर का अनुमान FY26–FY28E के दौरान लगभग 34% EPS CAGR का है, जिसमें FY27E RoE और RoIC क्रमशः 23% और 26% हैं।

बैलेंस शीट और प्रमुख निगरानी बिंदु

मार्च 2026 से जून 2026 के बीच शुद्ध कर्ज Rs 138 करोड़ घटकर Rs 106 करोड़ रह गया। प्रबंधन का लक्ष्य 2QFY27 तक शुद्ध कर्ज-मुक्त बैलेंस शीट का है।

निगरानी के प्रमुख कारकों में P&A वृद्धि बनाए रखना, प्रीमियमकरण, पैकेजिंग-लागत अस्थिरता, नियमित ब्रांड्स पर राज्य नीतियों का असर, थोक अल्कोहल मांग और बाहरी अस्थिरता के बावजूद मार्जिन विस्तार की पूर्ति शामिल है।