निकट अवधि के मार्जिन दबाव के बावजूद 2,500-बिस्तर विस्तार से Rainbow Children’s Medicare की वृद्धि को समर्थन

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

ICICI Securities ने Rainbow Children’s Medicare Limited (RCML) पर BUY की सिफारिश बरकरार रखी है, जिसका लक्ष्य मूल्य Rs 1,860 है, जबकि CMP Rs 1,560 है। बाल बहु-विशेषता और प्रसवकालीन स्वास्थ्य सेवा में RCML की विशेष स्थिति, मजबूत परिचालन रिकॉर्ड और क्षमता विस्तार की बड़ी योजना इस दृष्टिकोण को समर्थन देती है।

RCML ने नौ शहरों में 24 अस्पताल और पांच क्लिनिक संचालित किए, जिनकी कुल क्षमता 2,435 बिस्तरों की थी। ICICI Securities का मानना है कि न्यूरोलॉजी, नेफ्रोलॉजी, ऑन्कोलॉजी और कार्डियोलॉजी सहित बाल चिकित्सा और प्रसवकालीन सेवाओं का संयोजन प्रतिस्पर्धियों के मुकाबले एक अलग पहचान वाली ताकत है।

लक्ष्य मूल्य Rs 723 करोड़ के FY28E EBITDA के 25 गुना मूल्यांकन पर आधारित है। ब्रोकर ने कैपेक्स चक्र और उससे जुड़े मार्जिन क्रियान्वयन को प्रमुख निगरानी कारक बताया है।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

ICICI Securities ने RCML के Q1FY27 प्रदर्शन को समग्र रूप से मजबूत परिणाम बताया। बाह्य रोगियों की संख्या और प्रसव बढ़ने से परिचालन आय को लाभ मिला, जबकि बेंगलुरु स्पोक्स में नई क्षमता जुड़ने के बावजूद अधिभोग में सुधार हुआ। रिपोर्ट में घोषित नतीजों की ब्रोकर अनुमानों से तुलना नहीं दी गई है।

EBITDA में सालाना वृद्धि हुई, लेकिन खर्च बढ़ने से EBITDA मार्जिन घटा। PAT में सालाना गिरावट आई, जिससे PAT मार्जिन कम हुआ।

परिचालन मापदंड और अस्पताल परिपक्वता

FY26 के लिए RCML ने Rs 60,141 का मिश्रित ARPOB, 46.3% अधिभोग और 2.71 दिनों की औसत ठहराव अवधि दर्ज की। भुगतानकर्ता मिश्रण में 52% बीमा और 48% नकद था।

पांच वर्ष से अधिक पुराने केंद्रों के रूप में परिभाषित परिपक्व अस्पतालों ने लगभग Rs 70,000 का ARPOB उत्पन्न किया, जबकि नए अस्पतालों के लिए यह करीब Rs 59,000 था। प्रबंधन को उम्मीद है कि केंद्रों के परिपक्व होने के साथ ARPOB सुधरेगा।

• राजमुंदरी लगभग ब्रेक-ईवन पर पहुंच गया है।
• Electronic City, Bengaluru के दो से तीन महीनों में ब्रेक-ईवन पर पहुंचने की उम्मीद थी।
• ग्रीनफील्ड अस्पताल आमतौर पर 15 से 18 महीनों में ब्रेक-ईवन का लक्ष्य रखते हैं।

क्षमता विस्तार योजना

प्रबंधन की योजना 2,500 बिस्तर जोड़कर पांच वर्षों में 5,000 बिस्तरों तक पहुंचने की है, जिसमें अनुमानित Rs 2,200 करोड़ का निवेश शामिल है। विकास के विभिन्न चरणों में 1,200 बिस्तरों की स्पष्टता है।

• मुंबई के मलाड में 100-बिस्तरों वाला ब्राउनफील्ड अस्पताल Q1FY28 में अपेक्षित है।
• नेल्लोर में Prime Children’s Hospital के अधिग्रहण से 30-बिस्तरों के मातृत्व खंड के साथ 70 बिस्तर जुड़ेंगे।
• गुंटूर में 50-बिस्तरों वाला पट्टे का अस्पताल नियोजित है।
• इंदौर Q3FY27 में अपेक्षित है।
• कोयंबटूर और Gurugram Sector 56 Q3FY28 में अपेक्षित हैं।
• Gurugram Sector 44, पुणे और बेंगलुरु का एक स्पोक FY29 के लिए निर्धारित हैं।

प्रबंधन को उम्मीद है कि मुंबई बाजार बेहतर मूल्य निर्धारण और ARPOB को समर्थन देगा, तथा अंततः EBITDA मार्जिन 20% से अधिक होगा। RCML मौसमी प्रभाव घटाने और रोगी रूपांतरण सुधारने के लिए CRM, डिजिटल रोगी अधिग्रहण, लीड प्रबंधन, SAP और डेटा अवसंरचना में भी निवेश कर रहा है।

वित्तीय परिदृश्य

ICICI Securities को राजस्व FY26 के Rs 1,703.1 करोड़ से बढ़कर FY27E में Rs 2,047.0 करोड़ और FY28E में Rs 2,481.5 करोड़ होने की उम्मीद है। विस्तार बढ़ने के साथ EBITDA मार्जिन के सामान्य होने का अनुमान है।

प्रमुख जोखिम

• प्रशिक्षित कर्मचारियों और डॉक्टरों का नौकरी छोड़ना।
• कुछ भौगोलिक समूहों पर महत्वपूर्ण निर्भरता।
• कैपेक्स चक्र का क्रियान्वयन और मार्जिन पर उससे जुड़ा प्रभाव।