रणनीतिक बदलाव आगे बढ़ने के साथ Raymond Lifestyle की गारमेंटिंग तेजी ने ब्रांडेड कमजोरी की भरपाई की

1QFY27 प्रदर्शन: EBITDA अनुमान से बेहतर, लेकिन PAT कमजोर बना रहा

Motilal Oswal Financial Services Ltd. (MOFSL) ने Raymond Lifestyle के 1QFY27 प्रदर्शन को संतोषजनक बताया है, जहां गारमेंटिंग की मजबूती और लागत युक्तिकरण ने मुख्य ब्रांडेड व्यवसायों की कमजोरी की भरपाई की। ब्रोकर ने खरीदें की सिफारिश और Rs 880 का लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा है.

समेकित राजस्व साल-दर-साल 6% बढ़कर Rs 15,155 million रहा, जो MOFSL के Rs 15,086 million के अनुमान के मोटे तौर पर अनुरूप था। EBITDA साल-दर-साल 17% बढ़कर Rs 898 million हुआ, जो ब्रोकर के Rs 740 million के अनुमान से 21% अधिक था। EBITDA मार्जिन साल-दर-साल 54 बेसिस पॉइंट बढ़कर 5.9% हुआ, जबकि MOFSL का अनुमान 4.9% था.

रिपोर्ट किया गया PAT Rs 226 million का घाटा था, जबकि MOFSL ने Rs 92 million के घाटे का अनुमान लगाया था, जिसका मुख्य कारण अधिक प्रभावी कर दर रही.

गारमेंटिंग से वृद्धि और मार्जिन में सुधार

गारमेंटिंग प्रमुख वृद्धि चालक रहा। Raymond Lifestyle द्वारा अपनी निर्यात ऑर्डर बुक का निष्पादन करने से खंड राजस्व साल-दर-साल 50% बढ़कर Rs 2,960 million हुआ, जो MOFSL के अनुमान से 25% अधिक था। खंड EBITDA Rs 216 million रहा, जबकि 1QFY26 में Rs 81 million का घाटा था, और परिचालन लाभ से मार्जिन 7.3% तक पहुंचा.

प्रबंधन ने कहा कि दिसंबर 2026 तक क्षमता पूरी तरह बुक थी। ऑर्डर बुक को US शुल्क सामान्यीकरण, UK और यूरोप में नए ग्राहकों तथा India-UK FTA से शुरुआती ऑर्डर लाभ का समर्थन मिला है। वैश्विक व्यापार माहौल अनिश्चित रहने के बावजूद, MOFSL को अधिक उपयोग और लागत-प्लस अनुबंधों से गारमेंटिंग मार्जिन में आगे विस्तार की उम्मीद है.

मुख्य ब्रांडेड व्यवसायों पर दबाव कायम

मुख्य ब्रांडेड पोर्टफोलियो में कमजोरी जारी रही। ब्रांडेड टेक्सटाइल्स का राजस्व साल-दर-साल 2% घटकर Rs 6,840 million रहा, जो MOFSL के अनुमान से 6% कम था। पैमाने के नकारात्मक प्रभाव और ऊंची कच्चे माल लागत के कारण EBITDA 11% गिरा और मार्जिन 140 बेसिस पॉइंट घटकर 13.9% रहा.

ब्रांडेड अपैरल का राजस्व साल-दर-साल 4% बढ़कर Rs 3,490 million हुआ, लेकिन नेटवर्क एकीकरण के कारण अनुमान से 12% कम रहा। EBITDA 32% घटा, जबकि मार्जिन 270 बेसिस पॉइंट गिरकर 5.1% रह गया। Raymond Lifestyle ने 1QFY27 में शुद्ध रूप से 26 स्टोर बंद किए, जिससे खुदरा नेटवर्क 1,627 स्टोर रह गया.

उच्च-मूल्य कॉटन शर्टिंग का राजस्व साल-दर-साल 5% घटकर Rs 1,950 million रहा। हालांकि, बेहतर उत्पाद मिश्रण से इसका EBITDA मार्जिन 60 बेसिस पॉइंट बढ़कर 9.7% हुआ.

उभरते व्यवसाय निवेश चरण में बने रहे

Ethnix, Raymond Home, Park Avenue Innerwear, Chairman’s Collection और Sexual Wellness वाले उभरते व्यवसायों की 1QFY27 से अलग रिपोर्टिंग की गई। Raymond Home और Innerwear की अगुवाई में राजस्व साल-दर-साल 9% बढ़कर Rs 790 million हुआ.

खंड निवेश चरण में बना रहा और Rs 190 million का EBITDA घाटा दर्ज किया, जबकि 1QFY26 में Rs 130 million का घाटा था। नई रिपोर्टिंग संरचना ब्रांडेड अपैरल की लाभप्रदता को अधिक स्पष्ट रूप से दिखाती है, लेकिन पहले की अवधियों से तुलना घटाती है.

रणनीतिक बदलाव का केंद्र लाभदायक वृद्धि

MOFSL FY27E को ब्रांडेड अपैरल के लिए एकीकरण वर्ष मानता है। ध्यान नेटवर्क विस्तार के बजाय स्टोर युक्तिकरण, प्रीमियमकरण, कैजुअलकरण, चैनल उत्पादकता और लाभदायक वृद्धि पर है.

प्रबंधन की व्यापक आकांक्षा अगले पांच वर्षों में राजस्व को कम-से-कम दोगुना करना है, साथ ही EBITDA को राजस्व से तेज बढ़ाना है। खरीद पहल, संतुलित मूल्य वृद्धि, अधिक उपयोग और कंपनी-व्यापी लागत-परिवर्तन कार्यक्रम से कच्चे माल की महंगाई को कम करने और मार्जिन सुधारने की उम्मीद है.

MOFSL को स्टोर युक्तिकरण, लागत परिवर्तन और परिचालन लाभ से FY26-FY28E के दौरान EBITDA मार्जिन में लगभग 100 बेसिस पॉइंट का विस्तार मिलने की उम्मीद है। हालांकि, ब्रोकर ने कहा कि घरेलू ब्रांडेड मांग में महत्वपूर्ण सुधार धीरे-धीरे होने की संभावना है.

अनुमान और मूल्यांकन

ब्रांडेड व्यवसायों में धीमी सुधार को देखते हुए MOFSL ने FY27E और FY28E राजस्व अनुमान क्रमशः 1.7% और 2.8% घटाए। Pre-Ind AS EBITDA अनुमान 9.1% और 11.9% घटाए गए, जबकि PAT अनुमान 22.1% और 15.8% कम किए गए.

ब्रोकर ने FY26-FY29E के लिए राजस्व में 7%, Pre-Ind AS EBITDA में 12% और PAT में 19% चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर का अनुमान लगाया है। Rs 880 का लक्ष्य मूल्य सितंबर 2028E EPS के 20 गुना पर आधारित है। FY28E EPS के लगभग 15 गुना पर, MOFSL का मानना है कि Raymond Lifestyle के रणनीतिक बदलाव के क्रियान्वयन के दौरान मूल्यांकन उचित गिरावट सुरक्षा देता है.

निवेश दृष्टिकोण के प्रमुख जोखिम

• ब्रांडेड मांग में धीमी सुधार.
• कच्चे माल लागत का निरंतर दबाव.
• उभरते व्यवसायों में लगातार घाटे.
• स्टोर और नेटवर्क अनुकूलन का कमजोर क्रियान्वयन.