मार्जिन पर निकट अवधि के दबाव के बीच Repco Home Finance का FY27 ऋण वृद्धि तेज करने का लक्ष्य

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal Financial Services ने 12 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में Repco Home Finance के लिए तटस्थ रेटिंग और Rs 415 का लक्ष्य मूल्य बरकरार रखा। ब्रोकर ने बेहतर लागत नियंत्रण से समर्थित 1QFY27 आय को अनुमान के अनुरूप माना, लेकिन नए कारोबार की गति सुस्त रहने, ऋण प्रतिफल कम होने और अपेक्षा से अधिक क्रेडिट लागत का उल्लेख किया।

लक्ष्य मूल्य FY28E प्रति शेयर बुक वैल्यू के 0.5 गुना पर आधारित है। प्रचलित Rs 367 मूल्य पर Repco लगभग FY27E प्राइस-टू-बुक के 0.5 गुना पर कारोबार कर रहा था।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

Repco Home Finance ने 1QFY27 में Rs 1.14 billion PAT दर्ज किया, जो सालाना आधार पर लगभग 6 प्रतिशत बढ़ा और Motilal Oswal के अनुमान के अनुरूप था। शुद्ध ब्याज आय सालाना आधार पर लगभग 13 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 2.1 billion हुई, जो ब्रोकर के अनुमान के अनुरूप भी थी।

अन्य आय सालाना आधार पर लगभग 27 प्रतिशत घटकर Rs 110 million रही, जो अनुमान से करीब 8 प्रतिशत कम थी। परिचालन खर्च सालाना आधार पर लगभग 12 प्रतिशत बढ़कर Rs 592 million रहा, लेकिन अनुमान से करीब 12 प्रतिशत कम था। इससे प्रावधान-पूर्व परिचालन लाभ करीब 10 प्रतिशत बढ़कर Rs 1.6 billion हुआ, जो अनुमान से लगभग 9 प्रतिशत अधिक था। क्रेडिट लागत Rs 97 million रही, जो अनुमान से अधिक और वार्षिकीकृत 25 बेसिस पॉइंट्स क्रेडिट लागत के बराबर थी।

संवितरण और AUM वृद्धि दृष्टिकोण

1QFY27 में संवितरण सालाना आधार पर केवल लगभग 2 प्रतिशत बढ़कर Rs 8.4 billion हुआ। ऋण पुस्तिका सालाना आधार पर लगभग 9 प्रतिशत और तिमाही-दर-तिमाही 0.7 प्रतिशत बढ़कर करीब Rs 160 billion हो गई।

प्रबंधन ने कमजोर तिमाही संवितरण प्रदर्शन का कारण अप्रैल और मई के दौरान कर्मचारियों के स्थानांतरण और पदोन्नति को बताया, जिससे व्यावसायिक गतिविधियां अस्थायी रूप से बाधित हुईं। संगठनात्मक बदलाव अब काफी हद तक स्थिर हो गए हैं, जून और जुलाई 2026 में कारोबारी रुझान उत्साहजनक रहे तथा अगस्त अपेक्षा के अनुरूप प्रगति कर रहा है। प्रबंधन ने करीब Rs 50 billion का FY27 संवितरण लक्ष्य बरकरार रखा और 13-14 प्रतिशत AUM वृद्धि का लक्ष्य रखा है।

Repco की वृद्धि योजना में अपने मुख्य बाजारों के बाहर, विशेषकर Karnataka, Telangana और Andhra Pradesh में गहरी पहुंच बनाना, साथ ही Maharashtra, Rajasthan, Gujarat और Madhya Pradesh में टीमें बनाना शामिल है। कंपनी FY27 में 12-13 शाखाएं जोड़ने की योजना बना रही है।

• DSAs, DSTs और कनेक्टर्स के जरिए व्यापक सोर्सिंग।
• ऋण उत्पत्ति बढ़ाने के लिए बेहतर परिचालन दक्षता और तेज प्रसंस्करण।
• FY27-FY28 के दौरान नए बाजारों से उल्लेखनीय प्रगति।

Motilal Oswal सोर्सिंग, दक्षता और विस्तार पहलों को सकारात्मक मानता है, लेकिन नए बाजारों में क्रियान्वयन और 13-14 प्रतिशत AUM वृद्धि लक्ष्य को हासिल करना प्रमुख निगरानी बिंदु बताता है।

मार्जिन और ऋण प्रतिफल दृष्टिकोण

तिमाही के दौरान मार्जिन कमजोर हुआ। रिपोर्ट किया गया ऋण प्रतिफल तिमाही-दर-तिमाही लगभग 30 बेसिस पॉइंट्स घटकर करीब 11.7 प्रतिशत रहा, जबकि उधारी लागत 10 बेसिस पॉइंट्स घटकर करीब 8.3 प्रतिशत रही। स्प्रेड 20 बेसिस पॉइंट्स घटकर करीब 3.4 प्रतिशत रहा और रिपोर्ट किया गया शुद्ध ब्याज मार्जिन 10 बेसिस पॉइंट्स घटकर 5.4 प्रतिशत रहा।

ब्रोकर को उम्मीद है कि गुणवत्तापूर्ण ग्राहकों को बनाए रखने और वृद्धि तेज करने के लिए Repco कुछ प्रतिफल संकुचन और स्प्रेड में निकट अवधि की करीब 10-बेसिस-पॉइंट्स गिरावट स्वीकार करेगा। NHB फंडिंग और लागत घटाने के प्रयासों के कारण उधारी लागत मोटे तौर पर स्थिर रहने के साथ, FY27E-FY28E में शुद्ध ब्याज मार्जिन 4.9-5.0 प्रतिशत रहने का अनुमान है।

परिसंपत्ति गुणवत्ता और क्रेडिट लागत

परिसंपत्ति गुणवत्ता में हल्की गिरावट दिखी। सकल Stage 3 तिमाही-दर-तिमाही करीब 10 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर लगभग 2.7 प्रतिशत हुआ, शुद्ध Stage 3 करीब 5 बेसिस पॉइंट्स बढ़कर लगभग 1.25 प्रतिशत हुआ, Stage 2 बढ़कर करीब 7.2 प्रतिशत हुआ और Stage 3 प्रावधान कवरेज घटकर करीब 54.5 प्रतिशत रहा।

प्रबंधन का लक्ष्य मार्च 2027 तक सकल Stage 3 को 2 प्रतिशत से नीचे लाना है। उसने कड़ी निगरानी, संशोधित एजेंसी संरचनाओं, अनुवर्ती कार्रवाई, कानूनी कार्रवाई और SARFAESI के जरिए वसूली मजबूत की है।

अप्रैल 2022 के बाद की ऋण पुस्तिका की परिसंपत्ति गुणवत्ता अधिक स्वस्थ थी, जिसमें Stage 2 4.3 प्रतिशत और Stage 3 1.1 प्रतिशत था। Motilal Oswal को FY27E में करीब 2 बेसिस पॉइंट्स और FY28E में 20 बेसिस पॉइंट्स की अनुकूल क्रेडिट लागत की उम्मीद है।

आय अनुमान और प्रमुख निगरानी बिंदु

Motilal Oswal ने मुख्यतः कम परिचालन खर्च को दर्शाते हुए अपना FY27E PAT अनुमान करीब 4 प्रतिशत बढ़ाया, जबकि FY28E PAT लगभग 1 प्रतिशत घटाया। ब्रोकर को FY26-FY28E के दौरान ऋण और PAT CAGR क्रमशः करीब 12 प्रतिशत और 5 प्रतिशत रहने का अनुमान है। FY28E में परिसंपत्तियों पर प्रतिफल और इक्विटी पर प्रतिफल क्रमशः 2.6 प्रतिशत और 11 प्रतिशत रहने का अनुमान है।

ब्रोकर का केंद्रीय तर्क इस बात पर निर्भर है कि आंतरिक पुनर्गठन स्प्रेड या परिसंपत्ति-गुणवत्ता अनुशासन को महत्वपूर्ण रूप से कमजोर किए बिना निरंतर संवितरण और AUM वृद्धि में बदले। प्रमुख निगरानी बिंदुओं में नए बाजारों में क्रियान्वयन, 13-14 प्रतिशत AUM वृद्धि लक्ष्य की उपलब्धि, करीब Rs 50 billion का FY27 संवितरण लक्ष्य, मार्जिन की मजबूती और मार्च 2027 तक सकल Stage 3 को 2 प्रतिशत से नीचे लाने की प्रगति शामिल है।