क्षमता उपयोग और EO उपलब्धता सुधरने से Rossari Biotech का मार्जिन सुधार लक्ष्य

निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन

ICICI Securities ने 21 जुलाई 2026 के परिणाम अपडेट में Rossari Biotech पर अपनी BUY सिफारिश बरकरार रखी। ब्रोकर का मुख्य तर्क है कि कंपनी ने भारत में बड़ा पूंजीगत व्यय चक्र पूरा कर लिया है और अब क्षमता उपयोग बढ़ाने, उत्पाद मिश्रण सुधारने तथा परिचालन लाभ पैदा करने की स्थिति में है।

हालांकि, ethylene oxide (EO) की सीमित उपलब्धता, कच्चे माल की अस्थिरता और संस्थागत व B2C सफाई व्यवसायों में घाटे से मार्जिन दबाव में है। ICICI Securities को उम्मीद है कि उपयोग बढ़ने के साथ फोकस तेजी से मार्जिन सुधार की ओर जाएगा।

ब्रोकर ने पहले के 16 गुना के मुकाबले संशोधित 17 times FY28E P/E multiple लागू करते हुए लक्ष्य मूल्य Rs 570 से बढ़ाकर Rs 605 कर दिया। CMP Rs 519 पर होने के साथ, सिफारिश और मूल्यांकन उपयोग तथा लाभप्रदता में अपेक्षित सुधार को दर्शाते हैं।

Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन

Rossari Biotech ने Q1FY27 में Rs 6,972 million का समेकित राजस्व दर्ज किया, जो साल-दर-साल 28.2 प्रतिशत और तिमाही-दर-तिमाही 1.8 प्रतिशत बढ़ा। मात्रा वृद्धि 10 प्रतिशत रही, जबकि शेष वृद्धि कच्चे माल की ऊंची कीमतों के मूल्य हस्तांतरण से आई। तर्कसंगत बनाए जा रहे संस्थागत और B2C व्यवसायों को छोड़कर राजस्व साल-दर-साल 32.1 प्रतिशत बढ़ा।

निर्यात Q1FY27 बिक्री का 23 प्रतिशत रहा, जो FY26 में 26 प्रतिशत था, और साल-दर-साल बढ़ता रहा। कंपनी ने EO क्षमता का उपयोग non-EO उत्पादों के लिए किया और संयंत्रों का अच्छा उपयोग बनाए रखा। प्रबंधन को दिसंबर 2026 से EO उपलब्धता सुधरने की उम्मीद है, जिससे EO-व्यवसाय की मात्रा बढ़ेगी।

संस्थागत व्यवसाय ने Rs 40 million का EBITDA घाटा दर्ज किया, जबकि Q4FY26 में Rs 20 million का घाटा था। कच्चे माल की अस्थिरता और महंगाई के कारण मूल व्यवसाय ने Rs 850 million का EBITDA और 13.6 प्रतिशत मार्जिन अर्जित किया, जो Q1FY26 के 15.8 प्रतिशत से कम है।

खंड प्रदर्शन और क्षमता उपयोग

कमजोर कृषि रसायन मांग और EO बाधाओं के बावजूद HPPC राजस्व साल-दर-साल 30.4 प्रतिशत बढ़कर Rs 5,530 million हो गया। Rossari के Thailand संयंत्र ने मार्च 2026 में परिचालन शुरू किया और यह मुख्यतः दक्षिण-पूर्व एशियाई ग्राहकों के लिए उत्पादों का मिश्रण करता है।

कपड़ा रसायन राजस्व साल-दर-साल 17.8 प्रतिशत बढ़ा, लेकिन तिमाही-दर-तिमाही 6.2 प्रतिशत घटकर Rs 1,060 million रहा। Rossari ने कपड़ा विशेष रसायनों का पोर्टफोलियो और एक समर्पित फाइबर रसायन विभाग शुरू किया।

अंतिम बाजार की मांग और अप्रैल 2026 में premix सुविधाएं चालू होने से पशु स्वास्थ्य व पोषण राजस्व साल-दर-साल 26.7 प्रतिशत बढ़कर Rs 380 million हो गया।

प्रबंधन का दृष्टिकोण और रणनीतिक विकास

pharma, agro, oil और gas खंडों तथा FY26 में क्षमता वृद्धि के नेतृत्व में प्रबंधन ने 15 per cent FY27 revenue growth का मार्गदर्शन दिया। उसे FY27 EBITDA मार्जिन 12-13 प्रतिशत रहने और अंततः 15 प्रतिशत तक सुधार की उम्मीद है। EO उपलब्धता आसान होने पर FY28 वृद्धि तेज होने की प्रबंधन को उम्मीद है।

भारत का पूंजीगत व्यय सीमित निवेश तक पुनर्निर्धारित किया गया है, जबकि Saudi Arabia परियोजना का मूल्यांकन जारी है। चर्चाओं में भूमि, कच्चे माल की भागीदारियां और सरकारी समर्थन शामिल हैं तथा परियोजना घोषणा के करीब 18 महीने बाद वाणिज्यिक उत्पादन अपेक्षित है।

Rossari ने अपना पुराना कॉर्पोरेट कार्यालय Rs 240 million में और Unitop कार्यालय Rs 105 million में बेचा है। ये लेनदेन गैर-मुख्य परिसंपत्तियों के मुद्रीकरण और कर्ज घटाने में सहायक हैं।

ब्रोकर अनुमान और आय में बदलाव

ICICI Securities ने FY27E EBITDA में 4.4 प्रतिशत और FY27E EPS में 5.6 प्रतिशत की कटौती की, जबकि FY28E EPS को मोटे तौर पर अपरिवर्तित रखा। ब्रोकर के राजस्व और EBITDA मार्जिन अनुमान इस प्रकार हैं:

मुख्य जोखिम और संभावित बढ़त

मुख्य गिरावट के जोखिमों में HPPC मात्रा वृद्धि का धीमा होना, कपड़ा रसायनों में लंबी मंदी और कच्चे माल की अस्थिरता से मार्जिन में कमी शामिल है।

संभावित बढ़त के कारक मजबूत निर्यात वृद्धि, घरेलू राजस्व में पुनरुद्धार और EBITDA मार्जिन में टिकाऊ वृद्धि हैं।