R R Kabel केबल वृद्धि और FMEG ब्रेक-ईवन से आय अनुमान में बढ़ोतरी

निवेश दृष्टिकोण और आय अनुमान में बढ़ोतरी

Motilal Oswal Financial Services ने 1QFY27 में आय के अनुमान से बेहतर रहने के बाद R R Kabel पर अपनी खरीदें सिफारिश बरकरार रखी। अपेक्षा से मजबूत Cables and Wires (C&W) मात्रा वृद्धि और FMEG खंड के ब्रेक-ईवन पर पहुंचने से प्रदर्शन को समर्थन मिला। अधिक मात्रा अनुमानों और बेहतर होती FMEG लाभप्रदता को दर्शाते हुए ब्रोकर ने FY27E और FY28E EPS के अनुमान क्रमशः लगभग 8% और 6% बढ़ाए।

ब्रोकर ने R R Kabel का मूल्यांकन FY28E EPS के 35 गुना पर करते हुए लक्ष्य मूल्य Rs 2,800 से बढ़ाकर Rs 2,960 कर दिया।

1QFY27 वित्तीय प्रदर्शन

अधिक अन्य आय से समायोजित PAT वृद्धि को मदद मिली। कर्मचारी लागत 1QFY26 में राजस्व के 4.5% से घटकर लगभग 4.1% रही, जबकि अन्य खर्च 6.8% से घटकर 5.5% हो गए।

केबल्स और वायर्स: प्रदर्शन का प्रमुख चालक

C&W खंड का राजस्व साल-दर-साल लगभग 57% बढ़कर Rs 28,800 मिलियन हुआ, जबकि EBIT दोगुना होकर Rs 2,854 मिलियन रहा। EBIT मार्जिन 2.3 प्रतिशत अंक बढ़कर 9.9% हुआ, जो ब्रोकर के 9.6% अनुमान से अधिक है।

प्रबंधन ने बताया कि कुल C&W मात्रा साल-दर-साल लगभग 17% बढ़ी, जो अनुमानित उद्योग वृद्धि के करीब 10–12% से आगे है। केबल मात्रा 25% से अधिक बढ़ी, जबकि वायर मात्रा लगभग 12% बढ़ी। मार्जिन सुधार का कारण परिचालन लाभ, स्थिर लागत अवशोषण, बेहतर उत्पाद मिश्रण और लागत अनुकूलन रहा।

कंपनी वितरण विस्तार, डीलर सहभागिता, अधिक-मूल्य वाले केबल उत्पादों तथा परियोजना, औद्योगिक और बिजली केबलों में B2B क्षमताओं पर केंद्रित है। इसके भौगोलिक रूप से विविध निर्यात पोर्टफोलियो ने मध्य पूर्व में अस्थायी बाधाओं की भरपाई की, हालांकि कुछ आपूर्ति-श्रृंखला चुनौतियां बनी रहीं। इस क्षेत्र को भेजे जाने वाले माल में मई–जून 2026 के दौरान सामान्य स्थिति लौटी।

डेटा केंद्रों में शुरुआती पारंपरिक केबल ऑर्डर शुरू हो गए हैं। हालांकि, प्रबंधन ने इसे तेज विस्तार का अवसर नहीं, बल्कि ग्राहक-अधिग्रहण चरण बताया है।

मार्जिन दृष्टिकोण और कच्चे माल का जोखिम

प्रबंधन ने FY28 के लिए C&W EBITDA-मार्जिन का लगभग 10.5% मार्गदर्शन दोहराया। वर्तमान में करीब 6–7% घरेलू केबल मार्जिन के मध्यम अवधि में पैमाना बढ़ने, बेहतर उपयोग और बाजार हिस्सेदारी बढ़ने से लगभग 10–11% तक सुधरने की उम्मीद है।

कच्चे माल की अस्थिरता निकट अवधि की प्रमुख चिंता बनी हुई है। मौजूदा कीमतें 2QFY26 स्तरों की तुलना में साल-दर-साल लगभग 30% वृद्धि दर्शाती हैं। प्रबंधन ने कहा कि कीमतों में तेज उतार-चढ़ाव से अस्थायी चैनल स्टॉकिंग या स्टॉक घटाना हो सकता है और 1QFY27 के अंत में मात्रा प्रभावित हुई। फिर भी उसे बुनियादी ढांचा, निर्माण, औद्योगिक और बिजली अनुप्रयोगों में दीर्घकालिक मांग के लचीले रहने की उम्मीद है।

FMEG खंड ब्रेक-ईवन पर पहुंचा

FMEG राजस्व साल-दर-साल लगभग 28% बढ़कर Rs 2,882 मिलियन हुआ और EBIT ब्रेक-ईवन हासिल किया, जबकि 1QFY26 में Rs 71 मिलियन और 4QFY26 में Rs 93 मिलियन का EBIT घाटा था।

वृद्धि को लाइटिंग, उपकरणों और स्विचों से समर्थन मिला। बेहतर प्राप्तियों और अधिक प्रीमियम उत्पाद मिश्रण से पंखों को लाभ हुआ, हालांकि पंखों की मात्रा मोटे तौर पर स्थिर रही। प्रीमियम उत्पादों का पंखों के राजस्व में लगभग 25% योगदान रहा।

प्रबंधन का लक्ष्य लगभग 20% वार्षिक FMEG राजस्व वृद्धि और FY27E में टिकाऊ ब्रेक-ईवन है। उसे उम्मीद है कि प्रीमियमीकरण और परिचालन लाभ समय के साथ FMEG को लगातार लाभदायक वृद्धि का इंजन बनाएंगे।

क्षमता विस्तार और पूंजीगत व्यय

R R Kabel का Rs 12,000 मिलियन पूंजीगत व्यय कार्यक्रम पटरी पर है, जिसमें लगभग 80% केबलों के लिए आवंटित है। सिलवासा में नई वायर क्षमता मौजूदा तिमाही में शुरू होने वाली है, जबकि वाघोडिया में अतिरिक्त केबल क्षमता वर्ष के बाद में अपेक्षित है।

केबल उपयोग लगभग 90% है, जबकि वायर्स के लिए 65–70% है। भविष्य की बढ़ोतरी बिजली केबलों और उच्च-वोल्टेज केबलों सहित विशेष, अधिक-मूल्य वाली श्रेणियों पर केंद्रित होगी।

आय दृष्टिकोण और मूल्यांकन

Motilal Oswal का FY26–FY28 राजस्व, EBITDA और PAT CAGR क्रमशः लगभग 25%, 36% और 40% रहने का अनुमान है। परिचालन मार्जिन FY26 के 8.1% से सुधरकर FY27E में 9.2% और FY28E में 9.6% होने की उम्मीद है। ब्रोकर कंपनी का मूल्यांकन FY28E EPS के 35 गुना पर करता है और Rs 2,960 का लक्ष्य मूल्य तय करता है।