संगीत लाइसेंसिंग वृद्धि तेज होने से Saregama India को पेड सब्सक्रिप्शन से बढ़त दिखती है
Saregama India Ltd.
BUY
₹557
₹481
₹650
16.70%
निवेश दृष्टिकोण और मूल्यांकन
ICICI Securities के 5 अगस्त 2026 के परिणाम अपडेट में Saregama India की रेटिंग बढ़ाकर BUY की गई है, जिसे पेड म्यूजिक सब्सक्रिप्शन की मध्यम अवधि की मुद्रीकरण क्षमता, लाइसेंसिंग में मजबूत वृद्धि और अपेक्षित परिचालन लाभ का समर्थन मिला है। ब्रोकर ने पेड-सब्सक्रिप्शन मुद्रीकरण में तेजी आने के आधार पर FY28E EPS के 38 गुना पर Rs 650 का लक्ष्य मूल्य तय किया है।
Saregama भारत का सबसे पुराना संगीत लेबल है और RPSG Group के स्वामित्व में है। इसके 1.8 लाख से अधिक गानों का मुद्रीकरण डिजिटल स्ट्रीमिंग और YouTube, भौतिक Carvaan उत्पादों तथा टेलीविजन के माध्यम से होता है।
Q1FY27 वित्तीय प्रदर्शन
संगीत और कलाकार-प्रबंधन व्यवसायों के नेतृत्व में Q1FY27 में राजस्व सालाना आधार पर 27.5 प्रतिशत बढ़कर Rs 264 करोड़ हो गया। रिपोर्ट किया गया EBITDA सालाना आधार पर 68.8 प्रतिशत बढ़कर Rs 93.3 करोड़ हुआ, जबकि परिचालन लाभ और अनुकूल राजस्व मिश्रण के कारण EBITDA मार्जिन सालाना आधार पर 8.7 प्रतिशत अंक बढ़कर 35.4 प्रतिशत हो गया। PAT सालाना आधार पर 40.6 प्रतिशत बढ़कर Rs 51.6 करोड़ हुआ।
| व्यवसाय खंड | Q1FY27 प्रदर्शन | सालाना बदलाव |
|---|---|---|
| संगीत-व्यवसाय राजस्व | Rs 184.6 करोड़ | 28.8% वृद्धि |
| लाइसेंसिंग राजस्व | Rs 167.1 करोड़ | 32.3% वृद्धि |
| कलाकार-प्रबंधन राजस्व | Rs 46 करोड़ | 102.4% वृद्धि |
| Carvaan राजस्व | Rs 17.5 करोड़ | 2.9% वृद्धि; मात्रा 31% घटकर 60,000 इकाई |
| टीवी, कार्यक्रम और फिल्म राजस्व | Rs 79 करोड़ | 24.4% वृद्धि |
| वीडियो राजस्व | Rs 17 करोड़ | 52.4% गिरावट |
Wynk, Resso, Gaana और Hungama से सेवाएं बंद होने की प्रतिकूलताओं के बाद मिले अनुकूल आधार से लाइसेंसिंग वृद्धि को लाभ हुआ। प्रबंधन ने कहा कि रिलीज कार्यक्रम स्वाभाविक रूप से अस्थिर होने के कारण संगीत प्रदर्शन का आकलन तिमाही-दर-तिमाही के बजाय गतिशील 12-महीने के आधार पर किया जाना चाहिए।
संगीत सामग्री और लाइसेंसिंग दृष्टिकोण
प्रबंधन ने संगीत खंड के लिए मध्यम अवधि के वार्षिक राजस्व वृद्धि मार्गदर्शन को 20 से 23 प्रतिशत और EBITDA मार्जिन मार्गदर्शन को 60 से 65 प्रतिशत पर बरकरार रखा। नई संगीत सामग्री पर FY27 खर्च Rs 300 से Rs 350 करोड़ पर बना हुआ है, जिसमें अधिकांश पाइपलाइन तय हो चुकी है।
Saregama ने Q1FY27 के दौरान भाषाओं में करीब 750 मौलिक और प्रीमियम पुनर्निर्मित ट्रैक जारी किए। FY27 सूची में Love & War, Naagzilla, Rajinikanth की Dharman, Paradise और एक अन्य Bhansali निर्माण शामिल है। प्रबंधन ने बहु-वर्षीय, बहुभाषी भारतीय पॉप-सामग्री साझेदारी और पंजाबी संगीत में नए निवेश का भी उल्लेख किया, जिसमें Q2 में अपेक्षित Arjan Dhillon एल्बम शामिल है।
सामग्री-अधिग्रहण का दृष्टिकोण दीर्घावधि बौद्धिक संपदा बनाते हुए पांच-वर्षीय वापसी का लक्ष्य रखता है। पेड स्ट्रीमिंग प्रबंधन और ICICI Securities द्वारा पहचाना गया प्रमुख दीर्घकालिक अवसर है। प्रबंधन का अनुमान है कि भारत में पेड स्ट्रीमिंग की पहुंच लगभग 3 प्रतिशत है, जबकि US में 57 प्रतिशत और Sweden में 67 प्रतिशत है। प्रबंधन द्वारा उद्धृत IMI/E&Y अध्ययन के अनुसार, मुफ्त आपूर्ति सीमित होने पर 64 प्रतिशत मुफ्त संगीत उपयोगकर्ता पेड योजनाओं में जा सकते हैं। पहुंच में प्रत्येक 1 प्रतिशत अंक की वृद्धि से 10 million से अधिक पेड सब्सक्राइबर जुड़ सकते हैं, और Rs 100 प्रति माह की कीमत पर करीब 100 million पेड सब्सक्राइबर की संभावना है।
ब्रोकर अनुमान
| मापदंड | FY26 | FY27E | FY28E |
|---|---|---|---|
| संगीत-व्यवसाय राजस्व | Rs 814 करोड़ | Rs 1,014 करोड़ | Rs 1,209 करोड़ |
| कुल राजस्व | — | Rs 1,187.3 करोड़ | Rs 1,405.2 करोड़ |
| EBITDA | — | Rs 411.6 करोड़ | Rs 498.9 करोड़ |
| PAT | — | Rs 253 करोड़ | Rs 323.4 करोड़ |
| समेकित EBITDA मार्जिन | 34.2% | 34.7% | 35.5% |
ICICI Securities का अनुमान है कि FY26-FY28E के दौरान संगीत लाइसेंसिंग बिक्री लगभग 22 प्रतिशत CAGR दर्ज करेगी और FY28E में Rs 916 करोड़ तक पहुंचेगी। कलाकार-प्रबंधन राजस्व FY26 के Rs 131 करोड़ से बढ़कर FY28E में Rs 220 करोड़ होने का अनुमान है। कुल आय में FY26-FY28E के दौरान लगभग 25 प्रतिशत CAGR दर्ज होने की उम्मीद है।
नई वृद्धि पहल
FY26 में बराबरी पर पहुंचने वाले Pocket Aces के FY27 में लाभ दर्ज करने की प्रबंधन को उम्मीद है। Saregama, Gen Z दर्शकों से जुड़ने के लिए Pocket Aces के 400 million से 450 million सोशल-मीडिया सब्सक्राइबर आधार का उपयोग कर रहा है।
कंपनी ने अपने कलाकार-प्रबंधन समूह को 309 कलाकारों तक बढ़ाया है, जिनकी संयुक्त सोशल-मीडिया पहुंच 440 million फॉलोअर्स से अधिक है। मुद्रीकरण के अवसरों में संगीत कार्यक्रम, शादियां और ब्रांड साझेदारियां शामिल हैं। Saregama ने एक केंद्रीकृत ब्रांड-साझेदारी टीम बनाई है और अपनी लाइव-इवेंट बौद्धिक संपदा विकसित कर रही है।
Saregama के आंतरिक फिल्म निर्माण से बाहर निकलने के साथ भविष्य के फिल्म निवेश Bhansali Productions के जरिये किए जाएंगे। आंतरिक वीडियो प्रयास FilterCopy के तहत लघु-रूप डिजिटल सामग्री, टेलीविजन शो और वेब सीरीज पर केंद्रित होंगे।
प्रमुख निगरानी बिंदु और जोखिम
- FY27 सामग्री सूची का क्रियान्वयन, बाजार हिस्सेदारी में बढ़त और भारतीय पेड सब्सक्रिप्शन में तेजी प्रमुख निगरानी बिंदु हैं।
- अस्थिर वृद्धि के कारण फिल्मों में बड़ा विस्तार मूल्यांकन-गुणक विस्तार को सीमित कर सकता है।
- बताए गए जोखिमों में संगीत-लाइसेंसिंग वृद्धि का धीमा होना और फिल्मों में विस्तार से अधिक नुकसान शामिल हैं।
अस्वीकरण: यह ऊपर दिए गए ब्रोकर/रिसर्च हाउस द्वारा प्रकाशित रिसर्च रिपोर्ट का सारांश है। विचार, सिफारिशें, लक्ष्य मूल्य और अनुमान संबंधित ब्रोकर के हैं और DSIJ की निवेश सलाह का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं। सारांश में AI की सहायता ली गई हो सकती है, इसलिए पूरी जानकारी, खुलासों और जोखिमों के लिए मूल रिपोर्ट देखें।
